医药行业2019年中期投资策略：医药格局分化，把握器械成长机会

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1、报告类型正文目录1.医药板块市场表现回顾51.1.大盘呈现普涨行情，医药板块顺势大涨51.2.普涨之下，医疗服务和化学制药板块领涨51.3.医药板块涨跌前十个股71.4.估值溢价率持续回升，子板块分化明显72.医药生物（申万）板块运营数据分析93.医药子板块业绩分析103.1.医疗器械业绩整体向好，子板块间呈现分化错误!未定义书签。4.机构持股大幅提升，基金持仓态度分化125.重要行业梳理错误!未定义书签。5.1.医疗器械：中低端产品为主，市场空间较大135.1.1.老龄化趋势促进医疗消费155.1.2.分级诊疗政策扩大基层市场，利好国产医疗器械发展

2、175.2.医保加速调整，明星药品有望放量175.3.口腔医疗服务潜在需求巨大，市场规模有望持续扩大。185.3.1.口腔患者居高不下，为口腔服务提供发展空间185.3.2.市场规模高速增长，2019年规模有望破千亿185.3.3.政策频出，助力行业发展196.投资策略207.风险因素20图表目录图12019年上半年一级行业涨跌幅排名5图22019年上半年医药各子板块市场表现5图3化学药板块指数走势（%，百万元）6图4生物药板块指数走势（%，百万元）6图5医疗器械板块指数走势（%，百万元）6图6医疗服务板块指数走势（%，百万元）6图7中药板块指数走势

3、（%，百万元）6图8医药商业板块指数走势（%，百万元）6图92019年上半年一级行业估值水平排名8图10过去十年间医药板块估值溢价情况8图112019年上半年医药各子板块估值与历史水平比较9图12近年来医药行业营收及利润变化情况9图13近五年医药行业毛利率和净利率变化情况10图14近五年医药行业三项费用率变化情况10图15医药各子行业2019年一季度营收和净利润增速情况11图16医药上市公司2019年一季度业绩统计（家）11图17医药板块基金持股变化情况12图18医疗器械和家用医疗器械市场占比14图19我国医疗器械行业细分市场格局情况14第22页共2

4、2页图202011-2017年中国医疗器械行业市场规模变化趋势图15图21各国人均医疗器械费用（美元）15图222010-2017年中国65岁以上老年人口走势（万人）16图232006-2017年中国65岁以上老年人口比例走势（%）16第22页共22页报告类型图242013-2018年全国居民医疗保健人均消费支出及同比17图25我国口腔患者数量18图26口腔患者数量占比全国人口18图272013-2018年全国居民医疗保健人均消费支出及同比19表12019年上半年医药板块涨跌前十个股7表2公募基金2019Q1医药板块持仓情况13表3公募基金2019Q

5、1医药板块持仓变化13表4健康口腔行动指标19第22页共22页报告类型1.医药板块市场表现回顾1.1.大盘呈现普涨行情，医药板块顺势大涨年初至今，市场风险偏好整体提升，A股市场强势反弹的背景下，沪深300指数上涨19.04%。医药板块经历2018年下半年的调整后，今年A股市场呈现整体普涨局面，医药板块顺势大涨18.75%，小幅跑输大盘0.29个百分点，位居28个一级行业涨幅第十位。图12019年上半年一级行业涨跌幅排名50.00%19.04%18.75%40.00%30.00%20.00%10.00%食品饮料农林牧渔家用电器计算机非银金融建筑材料国防

6、军工电子沪深300综合医药生物通信房地产机械设备交通运输化工采掘商业贸易电气设备银行轻工制造休闲服务有色金属纺织服装汽车传媒钢铁公用事业建筑装饰0.00%资料来源：Wind，注：截至2019年5月23日数据1.2.医疗服务和化学制药板块领涨在六大子板块普涨行情下，化学制药和医药服务板块领涨，涨幅分别为25.96%和23.2%；医药器械、生物制药和医药商业板块涨幅居中，分别上涨20.24%、18.86%和15.56%。相对而言，中药板块表现弱势，涨幅9.06个百分点。图22019年上半年医药各子板块市场表现第22页共22页30.00%25.00%25

7、.96%第22页共22页23.20%20.24%18.86%15.56%9.06%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%第22页共22页SW化学制药SW医疗服务ⅡSW医疗器械ⅡSW生物制品ⅡSW医药商业ⅡSW中药Ⅱ资料来源：Wind，注：截至2019年5月23日数据第22页共22页图3化学药板块指数走势（%，百万元）图4生物药板块指数走势（%，百万元）第22页共22页60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%19-0119-0219-0319-0419-0530000.0025

8、000.0020000.0015000.0010000.005000.000.0050.00%40.00%