医药行业2017年中期投资策略：政策周期推进，成长收益先行

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1、政策周期推进，成长收益先行——2017年中期医药行业投资策略国金医药团队李敬雷、孙笑悦、彭婷、王建礼、孙炜、袁维、赵海春、许菲菲、曾秋林SAC执业证书编号：S1130511030026June28,2017•小窗口：医保、招标目录•大变革：药审、一致性、医保支付•小窗口与大变革的对冲CONTENTS•下半年成长价值过渡2参考内容投资策略系列之“大变革时代”2015年度策略：《大变革时代，看好转型与创新》2016年度策略：《供给侧改革，新医疗崛起》2017年度策略：《回归医药本质，迎接景气周期》投资体系之“日本医药产业研究启示”2011年08月：《医药行业专题报告之一：投资的

2、核心要素分析》2011年09月：《医药行业专题报告之二：日本研究（上篇）降价背景药企生存之路》2011年10月：《医药行业专题报告之三：日本研究（下篇）降价背景医药投资思路》2011年11月：《医药行业专题报告后续：社会背景分析》2015年10月：《日本医药产业研究报告2015版：新医疗崛起》2016年07月：《日本医药行业专题报告之一：控费背景下的行为路径分析》2016年10月：《日本医药行业专题报告之二：销售模式变革及机会》注：如要了解背景知识，请联系国金医药团队，索取相关报告3参考内容医药行业“供给侧改革”系列报告政策2016年11月：《2015-2016医药政策大梳

3、理》2016年05月：《三明医改专题梳理》医药2016年05月：《药审改革专题研究（2016）：医药供给侧改革大幕开启》2016年11月：《药品优先审评深度专题，板块机会出现》2017年02月：《招标趋势解析与2011-16新上市药品回顾》2017年03月：《药审改革专题研究（2017）：医药供给侧改革风头正近》医保2016年10月：《2016年医保目录调整专题研究》2016年12月：《医保支付标准深度专题，推动仿制药市场洗牌》2017年02月：《医保调整与招标共振，药品行业迎来增量》2017年03月：《医保支付标准小讲堂：福建和安徽》共3讲注：如要了解背景知识，请联系国金

4、医药团队，索取相关报告4参考内容医药行业“供给侧改革”系列报告医疗2016年04月：《分级诊疗专题梳理》流通2016年04月：《处方外流专题研究：医药分离推动处方外流》2016年07月：《药品流通价值重构，龙头公司受益整合》2016年09月：《药品流通价值重构之集中度提升——两票制的加速作用》2016年10月：《药品流通价值重构之价值链再造——日本的经验》2016年12月：《耗材流通渠道变革专题之一：高值耗材流通整合路径及机遇》2016年12月：《耗材流通渠道变革专题之二：IVD流通整合路径及机遇》2016年12月：《医药流通渠道整合趋势探讨：药品、耗材、IVD》注：如要了

5、解背景知识，请联系国金医药团队，索取相关报告5•常态化的行业政策：医保、招标www.gjzq.com.cnwww.gjzq.com.cn1、行业收入改善持续行业增速从2016Q1开始触底回升，延续至今——医保的趋势30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%销售收入增速数据来源：wind，《国金医药业绩回顾总结模板》72、医保政策落地：目录调整2月份落地，省份增补进行中，预计9月执行，2018年上市公司代码省份日期青海2017/5/8石药集团1093.HK山西2017/5/26恩华药业002262.SZ宁夏2017/6/14海正药业600

6、267.SH四川2017/6/16中国生物制药1177.HK人福医药600079.SH复星医药600196.SH恒瑞医药600276.SH易明医药002826.SZ康缘药业600557.SH以岭药业002603.SZ亿帆医药002019.SZ益佰制药600594.SH葵花药业002737.SZ健民集团600976.SH数据来源：wind，2017年02月：《医保调整与招标共振，药品行业迎来增量》，人社部8医保政策落地：价格谈判44个品种价格谈判，等待最终结果产品上市公司注射用紫杉醇脂质体绿叶制药血必净注射液红日药业注射用尤瑞克林上海医药注射用重组人脑利钠肽西藏药业注射用益气

7、复脉(冻干)天士力复方黄黛片亿帆医药注射用重组人尿激酶原天士力银杏二萜内酯葡胺注射液康缘药业阿利沙坦酯片信立泰康柏西普眼用注射液康弘药业甲磺酸阿帕替尼片恒瑞医药数据来源：wind，2017年02月：《医保调整与招标共振，药品行业迎来增量》93、招标进程落地目前超过80%的市场份额已经完成招标省份占全国比例结束时间开始时间最新状态完成时间预计完成时间上海8.4%2010年06月2013年11月完成2016年05月江苏8.0%2010年02月2015年10月报价已解密2017年07月北京8.0%2010年09月2015