电力设备新能源行业2019年中期投资策略：静候新能源盈利能力见底，长期出路是技术进步

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1、敬请阅读末页的重要说明正文目录一、光伏：海外市场是当前核心驱动力，长期主线仍是技术进步71.1海外需求持续繁荣，国内装机下半年将开始恢复71.2光伏各主要环节的竞争格局正在趋稳101.2.1单晶硅片进入新扩产期，但下半年供需可能更紧101.2.2硅料供需格局趋稳121.2.3PERC是未来多年存量市场主流，但电池片技术进步值得关注141.2.4玻璃、EVA胶膜格局比较有效171.2.5组件竞争的是海外专业渠道能力191.3风电：限电率改善，交货进入上升期20二、新能源汽车：耐心等待中游盈利水平见底222.1国内需求阶段性放缓，但不改产业中长期前景222.2海外车企有望在2020-2021启动

2、新一轮快速增长232.3中国的中游制造将深度参与全球分工252.4电芯环节的竞争在有限范围展开，电池材料盈利能力有望逐步触底272.4.1电芯壁垒最高，产品差异已出现，机会属于有限的参与者272.4.2补贴快速退坡，加快中游制造业调整甚至洗牌282.5非车用领域可能会超预期增长32三、工控自动化：行业正在探底，产品公司会走的更远333.1自动化行业正在探底333.2进入大公司时代，产品企业能走的更远35四、输变电设备：整合与海外拓展是行业主旋律384.1电价调整影响电力系统投资能力384.2国内市场关注结构性变化，整合与海外拓展是行业主旋律39风险提示41图表目录图1光伏出口持续高增长7图2

3、非中国GW级国家新增装机及占比（GW，%）8第50页共50页敬请阅读末页的重要说明图3隆基单晶硅片产能规划（GW）10图4单晶硅片产能分布（2017年）11图5单晶硅片产能分布（2019E）11图6隆基单晶硅片非硅成本情况11图7隆基单晶硅片毛利率情况11图82020年硅料供需平衡表（万吨、元/kg）13图9大全多晶硅生产成本变化（美元/kg）13图10PERC电池产能快速增长（单位，GW）14图11电池片效率提升路径16图122018年市场份额分布19图13单窑产能对比（单位，吨）19图14中国、全球风电新增装机（GW）21图15全国风电平均发电小时与弃电率21图16国内新能源车销量回顾与

4、预测（万台）22图17主要车企与电池供应关系26图18中国动力电池产能利用率和价格情况27图19正极出货价格情况（万元/吨）31图20负极出货价格情况（万元/吨）31图21隔膜出货价格情况（万元/吨）32图22电解液出货价格情况（万元/吨）32图23全球锂电池需求情况估算（GWh）32图24非3C、非车用锂电池需求估算（GWh）32图25工控自动化行业需求与PPI具备很强的相关性33图26工控自动化行业需求与PMI具备很强的相关性33第50页共50页敬请阅读末页的重要说明图27HDS订单额处在过去10年的低位33图28国内自动化产业已经走过草莽创业阶段35图29低压变频器领域外资市场份额估算

5、36图30伺服系统领域外资市场份额估算36图31低压变频器国产化率36图32小型PLC市占率36图33外资品牌在中国或亚洲区收入增速（单位，%）37图34外资在华资产规模总体有所收缩（单位，%）37图35行业投资模式演变38图36“十二五”中国电力行业投资资金来源结构38图37电力消费个月累计同比增速（%）38图38全国平均电价情况（元/kkWh）38图39电网企业发展战略回顾与展望39图40全球人均电力消费分布（2014）41表1：2019年1季度组件出口区域分布情况7表2：2019年1季度组件出口国家分布情况8表3：GW级国家统计与预测8表4：2019年中国光伏竞价项目进程9表5：201

6、9年中国光伏市场新增装机展望9表6：主要单晶硅片产能情况（单位，GW）10表7：中环硅片产能历史投放情况（单位，MW）11表8：隆基硅片产能历史投放情况（单位，MW）12表9：目前主流多晶硅企业情况12第50页共50页表10：主流多晶硅企业产能达产时间（有几爬坡进度有推迟）13第50页共50页敬请阅读末页的重要说明表11：多晶硅产能单位投资额在过去几年经历了快速下降14表12：PERC电池产能展望（GW）15表13：电池片毛利率水平（单位，%）15表14：不同技术路线对比16表15：异质结电池产能规模与效率情况17表16：双玻组件对光伏玻璃需求量大幅提高17表17：随双玻组件渗透率提升，玻璃

7、需求量增速将超过新增装机增速18表18：目前主流光伏玻璃企业已经在行业深耕多年，几乎没有新进入者18表19：信义、福莱特等优势企业快速扩张18表20：Eva全球市场份额测算（2017年）19表21：EVA产品毛利率对比（%）19表22：组件出货量情况统计20表23：2019年1-5月组件出口数据20表24：2017-2018限购城市销量情况22表25：2017-2018限购城市销量情况23表26：海外主要车企