电力设备与新能源行业2017年中期投资策略：电动车、智能制造、新能源技术进步多点开花

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1、2017年07月04日行业研究评级:推荐（维持）研究所证券分析师：谭倩S03505120900020755-83473923tanq@ghzq.com.cn联系人：傅鸿浩S0350115080013电动车、智能制造、新能源技术进步多点开花0755-23936019fuhh@ghzq.com.cn联系人：边文姣S03501161000110755-25332057bianwj@ghzq.com.cn——电力设备与新能源行业2017年中期投资策略联系人：孙纯鹏S03501170500130755-830

2、26892suncp@ghzq.com.cn最近一年行业走势投资要点：电气设备沪深30020.00%15.00%新能源车上半年处于政策调整适应期，下半年有望迎来板块性机会。10.00%5.00%上半年，政策调整行业经历短期阵痛，基本面处于底部：虽然乘用0.00%车增长势头强劲，但是商用车产销不达预期，从而使得电池装机量-5.00%-10.00%不达预期。下半年随着地补政策落地、地方政府招标启动，商用车-15.00%-20.00%有望在三季度迎来产销拐点。预计全年新能源车销量70万辆，其中乘用车、客

3、车、专用车分别为50万，10万，10万辆。上半年受制于产销预期悲观，政策预期不稳定，板块也一直没有大行情。下半年，政策改善，产销数据好转，以及特斯拉model3顺利量产有望催行业相对表现化板块性行情。推荐上游具备资源属性、量价齐升的钴、锂、铜箔，表现1M3M12M中游产品具备全球竞争力的高端锂电设备、湿法隔膜，以及有望迎电气设备5.6-8.9-8.9来产销拐点、放量弹性大的物流车整车。沪深3004.75.615.7风电和光伏：主要机会来源于技术进步。“630”过后，光伏装机需求将不会大幅下降，分布

4、式支撑主要需求。由于6月底下调电价，2017年1-5月光伏装机11GW，预计上半年可达22GW。下半年预计光伏装机不会急速走低，1）5GW领跑者将在三季度末完成并网。2）相关报告分布式维持高增速，一季度增速151%，下半年预计3-4GW。《电气设备行业周报：新能源车推荐目录常态化，预计6月份商用车产销量好转》——单晶、黑硅等技术进步推动成本快速下降。其中，单晶替代趋势明2017-06-06显，份额有望突破30%。《工控自动化行业深度报告：短期看中游复苏，长期看装备制造业产业升级》——风电招标量处于高

5、位，逐步进入平价上网时代。虽然电价下调要求2017-04-23并网的时间推迟，2017年不会出现抢装。但风电成本逐步下降，《第三批推荐目录点评报告：推荐目录略超预2MW和2.5MW风电机组投标处于4100-4200元/KW,并呈下降趋期，持续看好新能源车》——2017-04-05势，业主方投资风电意愿显著增强，预计未来风电新增装机将稳步《新能源汽车行业点评报告：特斯拉model3增长。2016年风电招标量28.3GW，同比增长51%，今年一季度继量产在即，关注供应链受益企业》——续维持7.7GW的高

6、位也对此有所印证。2017-04-05《新能源汽车行业系列报告之二：二月销量数工控：产业复苏支撑当年业绩高增，进口替代、产业升级加速据验证拐点向上判断，继续看好电池龙头、铜箔、正极、锂矿》——2017-03-142016年下半年开始，工控行业出现快速反弹，龙头公司业绩和订单大幅增长。2016年7月开始，PMI指数出现反弹，通用和专用设备增加值自去年8月开始也逐步回升，一直持续到今年一季度。近3证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告月基本维持平稳。工控市场也结束2015年和2016年上

7、半年的下滑态势。2016年实现正增长。部分细分产品和领域的龙头公司订单出现30%-50%的增长，预计大幅提升2017年业绩。工控领域的未来增长的主要动力来自于：1）人力成本增高，自动化需求提高；2）产品性能的提升，工业自动化正从通用化、批量化走向半定制化和需求个性化。工业互联网在今后工控产业的需求会进一步增加；3）新兴的行业需求，如新能源汽车电机电控、机器人等。国产品牌在性价比及后期服务方面拥有较大的竞争优势，并在细分领域定制开发并满足行业特点的专用型产品拥有独特优势。2016年本土品牌份额提升至3

8、5%。汇川技术在变频器、伺服通过电梯一体机、注塑机、空压机替代日系和台系企业。信捷电气在小型PLC方面已占据5%左右的市场份额。维持行业推荐评级，推荐杉杉股份、先导智能、汇川技术、宏发股份、海兴电力、金智科技。风险提示：新能源车产销不达预期；产业链价格谈判低于预期；行业竞争加剧导致价格下降；相关重点公司项目进展及业绩不达预期。重点关注公司及盈利预测（东方精工不考虑定增收购普莱德对业绩及股本摊薄的影响）重点公司股票2017-07-03EPSPE投资代码名称股价201