电力设备新能源行业2019年投资策略：电力设备有性价比，静候新能源盈利能力见底

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1、正文目录一、电力装备板块具有性价比71.电网投资能保持住当前水平72.特高压逆周期投资，将贡献较明显的投资增量8二、新能源汽车：部分环节率先见底，行业性盈利能力见底回升可能在2019年111.终端需求结构升级，非限购城市正在崛起111.1补贴政策引导动力电池能量密度持续提升111.2销量结构上移的趋势预计将持续121.3非限牌城市需求正在提升，非个人领域快速增长132、行业性盈利能力见底可能要到2019年，三元电芯有效供给紧张，电解液率先见底.............................................................

2、.......................................................................153．海外车企有望在2020年开始加速发展，中国电池材料与电气系统有望深度参与全球分工17三、工控自动化：短期行业向下波动，优势产品公司长期空间更加清晰201.短期在向下波动，不改产业长期繁荣202、有产品支撑、有管理能力的公司，有希望成为细分领域的世界级企业263、海外自动化公司也经历了行业波动，但仍能通过全球化、扩品类实现长期成长29四、光伏行业政策边际改善，技术与成本下降推动平价上网提前321、配额制将行，能源消纳

3、改善322、海外市场需求有望延续稳健增长343、经济性快速上升，供给及技术将决定产品价格354、风电：限电率改善，制造业交货逐步进入上升期37风险提示39图表目录图1：电力消费累计同比增速（%）7图2：电力消费构成情况7图3：行业投资模式演变7图4：“十二五”中国电力行业投资资金来源结构7图5特高压工程审批建设流程9图6国网电力投资与中国用电量增长情况9图7特高压直流/柔直核准情况（单位：条数）9图8特高压交流核准情况（单位：条数，不论大小）9图9：2017-2018年23批目录车型平均能量密度（wh/kg）12图10：2017-2018年23批目录车型平均续航

4、里程（km）12图11：2014-2018年车型销量结构13图12：2018年前10月车型销量结构13图13：中国SUV分级别占比13图14：中国轿车分级别占比13图15：6大限牌城市个人需求情况占比14图16：国内动力电池供给与需求比较（GWh）16图17工控自动化行业需求历史20图18日本70年代后劳动力成本急剧提升21图19日本全国土地租金价格（单位，日元/平方米/天）21图20发那科70到80年代中后期经历了一轮产业繁荣21图21安川电机70到80年代中后期经历了一轮产业繁荣21图22：制造业平均工资增长情况（单位，元/年）21图23：全球机器人价格指数

5、快速下降21图24：外资通用变频器价格下降幅度（单位，元）22图25：三菱PLC价格下降趋势（单位，元）22图26：半导体制造中的自动化工艺22图27：高强度、环境恶劣型工种将被替代22图28：提高企业效率的三类方式22图29：企业信息化自动化层级22图30：公司效率提升的三个阶段23图31：制造企业信息系统简化图23图32工控自动化行业需求与PPI具备很强的相关性23图33工控自动化行业需求与PPI具备很强的相关性23图34：自动化本土品牌市场份额过去几年迅速提高27图35低压变频器领域外资市场份额估算28图36伺服系统领域外资市场份额估算28图37低压变频器

6、国产化率28图38小型PLC市占率28图39外资品牌在中国或亚洲区收入增速（单位，%）28图40外资在华资产规模总体有所收缩（单位，%）28图41：国内自动化产业已经走过草莽创业阶段29图42安川收入结构30图43安川收入增速30图44发那科收入结构30图45发那科收入增速30图46三菱电机收入结构31图47三菱电机收入增速（%）31图48欧姆龙收入结构31图49：欧姆龙收入增速31图50：国产多晶硅料2018年价格走势（USD/公斤）32图51：多晶硅片2018年价格走势（USD/pc）32图52：单晶电池片2018年价格走势(USD/W)32图53：光伏组件

7、2018年价格走势（USD/W）32图54：2012-2018年中国新增装机占比情况34图55：系统成本快速下降36图56：中国用户侧电价情况（元/kwh）36图57度电成本已经基本实现用户侧平价36图58：各环节技术进步的可能性37表1：两大电网公司客户的报表分析8表2：今明两年将核准12条/回特高压工程8表3：特高压直流主要设备中标情况9表4：特高压交流主要设备中标情况10表5：柔直项目中标包数统计10表6：新能源乘用车补贴系数变化11表7：2014-2018年车型销量结构12表8：2017-2018限牌城市与非限牌城市销量对比14表9：2017-2018限

8、牌城市、非限牌城市个人需