电力设备新能源行业2019年度中期投资策略：政策定调，景气为锚

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1、目录政策尘埃落定，聚焦景气拐点5新能源：布局时点，中期加速向上6光伏：政策全面落定，装机旺季在即6半年回顾：政策面与基本面共振，板块表现强势6景气推演：需求加速启动在即，产业链价格乐观向上8投资建议：行业迎确定性旺季，布局景气细分环节13风电：需求加速启动，狙击盈利拐点13半年回顾：行业复苏逢预期波动，板块先扬后抑14景气推演：行业需求加速释放，企业盈利渐迎拐点15投资建议：狙击盈利拐点，布局风机与零部件龙头17新能源汽车：产业底部待夯实，长期拐点渐临近18半年回顾：补贴退坡预期下，上半年演绎抢装18景气推演：年内产销不悲观，中期趋势更乐观20投资建议：把握边际改善，聚焦长期拐点

2、26电力设备：电网紧盯结构变化，工控震荡筑底，继续推荐配置龙头27电网：投资结构性倾斜愈发明显，聚焦信息化环节27半年回顾：泛在电力物联网提出，短期催化板块普涨行情27景气推演：信息化投资将迎改善，通信网有望率先受益27投资建议：从业绩增长持续性出发，维持推荐国电南瑞30工控：行业拐点需等待，但龙头重回绝对收益配置区间31景气推演：板块仍处震荡阶段，需求拐点尚未明晰31投资建议：市场担忧充分释放，白马配置价值重现33图表目录图1：2019年上半年光伏板块表现强势，相对Wind全A涨跌幅为8.51%6图2：上半年海外需求旺盛，驱动出口组件规模持续超预期（MW）7图3：荷兰、越南、西

3、班牙等市场需求呈现高速增长趋势（MW）7图4：上半年国内政策尚未落地，新增装机规模同比大幅下滑（MW）7图5：政策发布时点较晚，国内装机规模同比有所下降（万千瓦）7图6：硅料年初有所下跌，直至4月下旬开始逐步企稳回升（元/kg）8图7：单晶硅片年初上涨后持续维持强势，多晶硅片下跌后维稳（元/片）8图8：单晶电池片前三月调整后持平，多晶调整后近期有所上涨（元/W）8图9：单晶组件价格基本平稳，多晶组件价格有所调整（元/W）8图10：下半年国内新增装机呈现逐季增长趋势，四季度需求尤盛（万千瓦）9图11：近三年来德国季度装机节奏，呈现逐季向上趋势（GW）10图12：美国季度装机节奏上，

4、Q3环比基本持平，Q4进入装机旺季（MW）10图13：印度季度装机节奏上，Q3-Q4环比基本持平（元/W）11图14：日本季度装机节奏上，Q3-Q4环比Q2均有所增长（MW）11图15：下半年全球装机预计呈现逐季上升趋势（GW）11图16：下半年预计硅料新增供给有限（万吨）12图17：2019年上半年风电板块表现先扬后抑14图18：2019Q1风机招标量创单季最高招标量历史纪录（GW）15图19：2019Q1风电新增装机规模同比呈现高增长趋势（万千瓦）15图20：2019年上半年风机招标价格持续回升（元/kWh）15图21：风电上网电价加速退坡，刺激行业抢装（元/kWh）16图2

5、2：并网时点明晰，行业加速抢装在即16图23：参考2015年行业抢装，6月新增装机加速（MW）16图24：2019Q2为行业季节性装机低点，Q3-Q4逐季向上（万千瓦）16图25：供需偏紧格局下，部分零部件企业销售价格有所上涨（元/吨）17图26：生铁、铜等原材料价格有所回调（元/吨）17图27：铸件龙头下半年新产能逐步投放（万吨）17图28：主轴龙头企业产能逐步提升（万吨）17图29：典型A级车（考虑升级）2018年以来各阶段补贴变化（万元）18图30：典型A00级车（考虑升级）2018年以来各阶段补贴变化（万元）18图31：2019年1-5月国内新能源车产量保持高增长（万辆）

6、19图32：A级EV乘用车渠道销量占比提升至50%左右，引领乘用车增长19图33：2019年以来新能源汽车板块复盘20图34：2019年以来领涨标的以边际改善逻辑为主20图35：2019年6-7月或有产销环比调整，3-4季度有望环比持续放量（万辆）20图36：2019年2-3季度，自主品牌新车型将密集投放21图37：2019年度电补贴退坡明显，但2020、2021年弱化（元/KWh）24图38：预计19年降价20%左右，20-21年维持在10%左右（元/KWh）24图39：2018年比亚迪唐、元等车型在非限购城市成为爆款（辆）24图40：优质新能源车型在私人消费端具有较高的接受度

7、24图41：海外车企电动化战略持续加码24图42：2019-2020年海外车企纯电动平台首款车型将密集落地25图43：宁德时代、比亚迪、孚能远期产能规划预测（GWh）25图44：LG化学、三星SDI、松下、SKI远期产能规划预测（GWh）25图45：国内动力电池企业加速突破全球龙头供应链26图46：锂电中游标的加权平均涨跌幅及PE-当年净利润走势变化26图47：泛在电力物联网相关标的3月份迎来短期普涨27图48：今年以来社会用电量增速回归合理水平28图49：近几年国网公司盈利能力