有色金属行业2H19展望：需求走弱波动增大；超配黄金分散风险

《有色金属行业2H19展望：需求走弱波动增大；超配黄金分散风险》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、请仔目录黄金：美元上行空间有限4美元上行空间有限，金价具备上涨潜力4黄金供应：矿产金、再生金增长有限4全球经济压力和不确定性升温，黄金配置价值凸显6基本金属：需求有压力，铝基本面相对较好8铜：下半年价格相对平稳8锌：价格短期高位，中期仍有下行压力10电解铝：库存下降显著，基本面边际改善12稀土仍有涨价空间15供给端：中国指标稳定，海外矿产量有所释放15需求端：磁材贡献主要增长动能16稀土：供需格局有望改善，价格存在上行动能17小金属：钴锂价格相对弱势19钴锂：需求增长面临调整19钴：下半年价格维持震荡20锂：碳酸锂价格维持弱

2、势22图表第24页共24页图表1:金价与美元指数相关性达到0.64图表2:自由港Grasberg矿山2019-20年产销量将显著下降4图表3:全球主要有产量变化的金矿5图表4:2003年至1Q19，再生金与金价（季度）相关性为0.626图表5:全球不确定性显著升温时，黄金表现常常优于其他大类资产6图表6:2018年全球黄金需求结构7图表7:2018年全球黄金需求同比增长5.3%7图表8:全球黄金供需平衡表7图表9:全球主要有产量变化的铜矿8图表10:中国废铜进口减少，带动铜精矿进口需求增加8图表11:中国铜冶炼厂TC/RC持

3、续下降8图表12:电网投资提速效果目前尚未显现9图表13:空调产量增速显著回升9图表14:洗衣机产量增速有所改善9图表15:2018年全球铜矿成本曲线9图表16:全球铜矿供需平衡表9图表17:全球主要有产量变化的锌矿10图表18:国内精锌产能放量仍有瓶颈10图表19:预计2019年国内锌精矿产量也受到环保抑制10图表20:国内锌精矿TC/RC持续走高11图表21:2019年1-4月国内镀锌板产量同比下降1.2%11图表22:全球锌矿供需平衡表11图表23:LME+SHFE库存仍处于历史低位11图表24:秦皇岛动力煤价格维持相

4、对高位12第24页共24页请仔图表25:受环保因素影响，国内氧化铝价格反弹显著12图表26:2019年以来，国内铝产量同比小幅下降12图表27:2019年3月以来，电解铝盈利有所改善12图表28:2018年国内电解铝需求拆分13图表29:我国铝材出口与原铝产量增长同步13图表30:海外原铝市场供应偏紧13图表31:2H18以来，沪伦比价持续上升14图表32:国内电解铝现货库存下降显著14图表33:国内氧化铝供需平衡表14图表34:国内电解铝供需平衡表14图表35:2018年全球稀土储量分布15图表36:中国稀土矿和冶炼分离产

5、品指标15图表37:海外主要国家稀土矿产量16图表38:海外主要国家稀土冶炼分离产品产量16图表39:各国稀土矿产量占比16图表40:各国稀土冶炼分离产品产量占比16图表41:2018年稀土终端需求17图表42:稀土全球消费量17图表43:中国新能源汽车销量17图表44:中国风力发电量17图表45:中国汽油表观消费量17图表46:中国平板玻璃产量17图表47:稀土冶炼分离产品供需平衡表（折合稀土氧化物）18图表48:中国轻稀土价格18图表49:中国重稀土价格18图表50:2018年全球精炼钴需求占比19图表51:2018年中

6、国锂需求占比19图表52:中国新能源汽车销量19图表53:中国动力电池装机量19图表54:中国手机出货量20图表55:中国微型计算机产量20图表56:全球主要上市钴生产商产量20图表57:2019年主要新增钴矿项目21图表58:中国钴金属价格21图表59:中国钴化合物价格21图表60:全球钴供需平衡表21图表61:全球主要锂矿山、盐湖产能情况22图表62:2019-2020年国内新增锂产能投放情况22图表63:中国锂盐价格23图表64:进口锂精矿价格23图表65:全球锂供需平衡表23图表66:可比公司估值表24第24页共24

7、页黄金：美元上行空间有限美元上行空间有限，金价具备上涨潜力中金宏观组预计，基准情形下美联储下半年降息1次25bps以对冲需求压力，并带动全球货币政策开启宽松周期，因宽松周期中欧央行、日本央行宽松空间不及美国，美元继续上行空间有限，年末在95-98左右。我们认为，当前全球经济环境下黄金的配置价值凸显，在美元上行空间有限的情况下，金价具备上涨潜力。第24页共24页图表1:金价与美元指数相关性达到0.6Comex金价（美元/盎司）（左）美元指数（右）2,0001,8001,6001,4001,2001,00080060040020

8、00资料来源：Bloomberg，180160140120100806040200第24页共24页黄金供应：矿产金、再生金增长有限Grasberg进入调整期，2019-20年产量下降显著。自由港位于印度尼西亚的Grasberg是全球最大的金矿，2017年和2018年的矿产金产量分别为16