中国债券市场评级2010

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1、www.ccxi.com.cn中诚信国际特别评论债债券券市市场场与与评评级级研研究究2010年02月11日中国债券市场及评级:2009年回顾暨2010年展望目录概述概述12009年债券市场回顾2得益于各主要经济体采取的大规模经济刺激政策，世界经济自20092010年债券市场展望10年下半年呈现出缓慢复苏态势。中国也在超宽松货币政策和扩张型财政政策的实施下顺利实现了经济增长“保八”目标，全年GDP增长率达到8.7%。在宽松的政策环境以及充裕的流动性之下，全年企业主体债联络人券发行规模创出19659.5亿元的历史新高，同比猛增83.5%。由于加息作者预期日益增强，中期票据和企业债券等中

2、长期债券的发行受到市场青研究咨询部睐，其中由中期票据和地方政府融资平台发行的城投债成为全年债券杨丹010-66428877-582dyang@ccxi.com.cn市场发行的亮点。另外，随着宏观经济的企稳，高等级和低等级债券之间的利差有所收窄，企业债券市场也首次出现了AA-以下等级债其他联络人券。此外，中债信用增进投资股份有限公司成立，为中小企业融资工研究咨询部具进一步丰富创造了有利条件，出现了中小企业集合票据这一创新型常海中010-66428877-566hzhchang@ccxi.com.cn债务融资工具。公司总裁助理展望2010年，世界经济将继续在复苏之路上缓慢前行，由于仍面

3、临消张俊010-66426105费不足和高失业率以及主权债务危机的挑战，各国预计将继续维持宽zhangjun@ccxi.com.cn松的货币政策。虽然中国经济复苏态势已经确立，但2009年的高投资李璐010-66426102导致经济结构不合理的问题进一步突出，超宽松的货币政策也催生了xlli@ccxi.com.cn通胀预期的上升。预计2010年上半年中国经济仍将保持回升态势，但张志静021-51019038考虑到欧美经济复苏步伐缓慢，出口和消费短期内难以有突出表现，zhijing1604@yahoo.com.cn下半年中国经济仍存在增速放缓风险。有鉴于此，2010年中国仍将继公司副

4、总裁续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，但货币政策在保增长任伟红010-66420807的同时将控制通胀纳入目标范围。近期央行调高存款准备金率和提高whren@ccxi.com.cn央票发行利率的举措已预示着相比2009年流动性将有所收紧，并不排除年内加息的可能性。因高投资仍将是2010年经济增长的重要引擎，以及货币环境仍然适度宽松，预计2010年债券市场供给仍将在高位运行，但由于许多大型企业的债券余额已接近净资产40%的上限，全年常规债券产品的发行规模较上年将有所下降，预计监管层将进一步促进金融创新产品的推出，以及将重点更多地放在中小企业融资上。对通胀上升和央行收紧货币政策

5、的预期以及股票市场对资金的分流将推动债券市场收益率进一步上行，企业融资成本将逐步加大。下半年经济可能出现的增速放缓风险需要警惕信用风险的上升。穆迪投资者服务公司成员债券市场与评级研究2009年债券市场回顾得益于各主要经济体采取的大规模经济刺激政策，世界经济自2009年下半年呈现出缓慢复苏态势2007年一场起源于美国房地产市场的信用危机通过金融和经济全球化的链条迅速蔓延至全球几乎所有国家，并最终演变为一场全球性的经济危机，世界经济在经历了2003年以来的快速增长后首次陷入衰退，2008年全球经济增长率为4%，低于2007年的5.5%和2006年的8.5%。随着危机的进一步蔓延，200

6、9年一季度世界主要经济体的经济状况进一步大幅下滑，6月世界银行在发布的《2009全球发展金融：制定全球复苏路线图》中将2009年全球经济增长下调至-2.9%。为应对这场第二次世界大战以来最为严重的全球性金融危机和经济危机，各国政府均纷纷采取了大规模经济刺激政策，包括减税、增加政府投资和补贴以及量化宽松的货币政策，全球基准利率降至历史最低水平。得益于这些经济刺激政策的实施，世界经济继2009年二季度开始降速放缓之后，复苏势头在第三季度开始显现。从经过季节调整的环比数据看，美国2009年第4季度的GDP环比增速折年率为5.7%，较三季度的2.2%出现明显上升。根据IMF、世界银行和联合

7、国的预测，我国的三大出口目的地国家的经济在2010年均将出现温和上涨，其中预测美国经济增速将超过2%，而2009年美国全年GDP增速为-2.4%。2009年我国经济经历了一个明显的“V”型复苏过程。GDP增速在2009年1季度降至6.2%的低点后开始逐季攀升，后3个季度GDP增速分别为7.9%、9.1%、10.7%，2009年全年GDP增速为8.7%。超宽松货币政策和扩张型财政政策的实施推动中国全年经济增长“保八”目标顺利实现，但高投资导致经济结构不合理的问题进一步突