主权信用评级对债券市场的影响

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2、日？■■？？■．独创性声明本人声明所呈交的论文是我个人在导师指导下进巧的研究工作及取。尽我所知，论得的研究成果，除了文中特别加１＾＾示注和致谢的地方外文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得中国一同青年政治学院或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。＇研究生签名：年月日：乂疋聲时间Ｓ若关于论文使用授权的说明本人完全了解中国青年政治学院有关保留、使用学位论文的规定，

3、良，允许论文被查阅和借阅，Ｐ；学校有权保留送交论文的复印件和磁盘、汇论文。意国可Ｗ采用影制编学位同中印、缩印或扫描等复手段保存、论全青年政治学传播学位文的部院可Ｗ用不同方式在不同媒体上发表或。部分内容：日：时间１年月研究生签名＾〇自＜３矣、公：年曰寸间月导师Ｊ中国青年政治学院硕士学位论文摘要摘要21世纪以来，经济全球化已经成为了必然趋势，全球资本市场发展迅速，各个国家之间的资本流动更加自由同时也更加频繁。在这种背景下，跨主权国家的资本借贷日益频繁，规模也逐渐增大。随着2008年美国次贷危机爆

4、发引起的全球性金融危机以及随后欧洲债务危机的蔓延，主权信用评级的作用日益凸显。在一次次金融危机中，当评级机构对一个主权国家进行评级调整时，往往会使得该国资本市场产生严重的波动，冲击该国经济领域的方方面面，使主权国家遭受严重的损失。基于这些现实背景，本文将要研究主权信用评级的变动对资本市场，特别是债券市场的影响。首先本文将要探究主权信用评级的决定要素，通过分析各大机构主权信用评级的方式和评级体系的异同，总结出主权信用评级时所采用的指标分为四个方面：政治要素、经济要素、财政要素以及货币要素。每一要素又由具体的一级指标、二级指标

5、所决定。其次本文将对主权信用评级对债券市场的影响作实证分析。通过格兰杰因果关系检验，得出主权信用评级与国债收益率之间互为因果关系；接下来通过事件分析法具体探究主权信用评级对债券市场的短期影响，通过实证分析得出主权信用评级上调与下调对国债收益率均有显著影响,同时新兴市场国家所受到的影响不如发达国家显著，这可能是由于新兴市场国家金融市场发展不健全，传导机制不完善所导致的信息传递受阻造成的；最后通过构建固定效应模型，研究主权信用评级与债券市场之间的长期关系，研究结论表明在长期情况下，国债市场对正面评级的预测并不显著，对负面评级具

6、有预测能力。最后根据以上定量与定性分析得出的结论，强调我国建立本土权威评级机构的重要性，对我国加强本土主权信用评级领域的发展提出建议。关键词：主权信用评级；主权评级要素；债券市场；事件研究法i中国青年政治学院硕士学位论文摘要AbstractSincetwenty-firstcentury,withtheacceleratingofeconomicglobalization,therapiddevelopmentofthefinancialmarketandtheincreasinglyfrequentfreemovemen

7、tofcapital,itcreatsaconvenientconditionforinternationallendingamongthesovereignstates.Atthesametime,withthespreadoftheglobalfinancialcrisisandthesubsequentEuropeandebtcrisiscausedbytheoutbreakoftheUSsubprimemortgagecrisisin2008,theroleofsovereigncreditratinghasbec

8、omeincreasinglyprominent.ReviewingthesovereigndebtcrisisinEuropeandtheUSratingdowngradeevent,theratingdownreportreleasedbyratingagenciesnotonlythrowsthe