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1、中国债券市场及信用评级介绍（仅供内部交流）王连熙2014年9月15日目录•1、资产证券化产品市场概况1、中国债券市场概况•2、评级行业发展概况•3、信用评级方法介绍•4、信用评级的国际比较11.1、债券市场概览（多头监管格局）银监会：央行证监会1、商业银行2、财务公司交易商协会发改委保监会：3、信托公司央行/1、保险公司4、金融租赁财政部2、保险资管（非金融企业）债务融资工具金融债央票短融/超短融企业债公司债次级债次级债国债中票/私募中票集合债券可转债次级可转债混合资本债地方债集合票据可交换债债权投资信托产品计
2、划信用衍生工具私募债（固收类）CRM（CDS）项目资产资管计划支持计划资产支持票据信贷资产证券化(ABN)CLO/RMBS/CMBS/ABSABS21.2、债券市场发展中国债券市场发展特点：债券市场近10年来规模扩快速扩张（1）债券市场存量规模从2005年末的7.90万亿，到2014年9月11日的33.69万亿；（2）企业债存量规模从2005年末的1646.5亿，到2014年9月11日的2.83万亿；（3）短期融资券从2005年开始推出至2014年9月11日存量规模到已经达到了1.58万亿；（4）中期票据从2
3、008年开始推出至到2014年9月11日存量规模已经达到了3.19万亿；（5）定向工具（PPN）从2011年开始推出至到2014年9月11日存量规模已经达到了1.45万亿；债券市场结构企业债、中票、短融、定向工具占比不断提高，但政策性银行债和国债仍占据半壁江山；政策性银行债：国开行（60%以上）、进出口银行、农业发展发行；债券市场品种债券品种日益丰富：ABN、PRN、ABS、CLO、MTN、CP、SCP、SMECN、可持续债31.3、债券市场发展（Issuance，截至2013末）10000081626.8
4、580961.0478180.173135.0593440.62)7750086889.2590351.77亿元59251.91(5500043814.3427983.73总发行量3250020849.0711361.710000200220032004200520062007200820092010201120122013总发行量总偿还量数据来源:Wind资讯41.4、债券市场概况（Issuance，截至2013年末）3800037611.6837471.23)2850023564.9亿元(16598.541
5、7808.75190009742.46总发行量95005643.814249.912177.04366.5543.5531.030200220032004200520062007200820092010201120122013总发行量总偿还量数据来源:Wind资讯注：不包括国债、地方政府债、央票、同业、金融债51.5、债券市场概况（Outstanding，截至9/11/2014）类别债券数量(只)债券数量比重(%)债券余额(亿元)余额比重(%)1国债2342.4491,432.9327.14地方政府债930.9
6、711,213.003.33央行票据110.114,622.001.37同业存单2802.922,708.800.80金融债8929.32115,453.9934.27企业债2,05921.5128,269.468.39公司债99610.407,472.652.22中期票据2,10622.0031,927.329.48短期融资券1,18912.4215,783.604.69定向工具1,32313.8214,497.664.30国际机构债30.0331.300.01政府支持机构债830.879,850.002.9
7、2资产支持证券2712.831,822.180.54可转债320.331,670.020.50可分离转债存债20.0298.000.03合计9,574100.00336,852.90100.00数据来源wind资讯6目录•1、中国债券市场概况•2、信用评级发展概况2、评级行业发展概况•3、信用评级方法介绍•4、信用评级的国际比较72.1、评级行业发展概况中国信用评级行业发展概况：起始于20世纪80年代后期，如远东资信（1988年）；从90年代开始成立的评级机构，如上海新世纪（1992年7月）、中诚信（19
8、92年10月）、大公国际（1994年）等；伴随着中国债券市场的发展而发展，特别是2005年以后的企业债，以及短融融资券、中期票据等的推行，信用债券市场的快速发展；债券市场评级：牌照准入，银行间债券市场、交易所债券市场；非标债权评级：债务融资类信托、债权投资计划、不动产投资计划、项目资产支持计划等；信贷市场评级：以人民银行为主导，评级机构分布在各地，评级结果不对外公布；82.2、
