联合资信-2017年度中国债券市场评级质量检验报告-联合信用评级

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1、2017年度中国债券市场评级质量检验报告2018年2月6日联合资信评估有限公司联合信用评级有限公司电话：010-85679696电话：010-85172818传真：010-85679228传真：010-85171273地址：北京市朝阳区建国门外大街2地址：北京市朝阳区建国门外大街2号PICC大厦17层号PICC大厦10层邮箱：lianhe@lhratings.com邮箱：lh@unitedratings.com.cn网址：www.lhratings.com网址：www.unitedratings.com.cn第01页2017年度中国债券市

2、场评级质量检验报告2017年度中国债券市场评级质量检验报告作者：王自迪郝帅本文从违约率分析、信用等级迁移分析和利差分析三个方面对2017年我国债券市场评级质量进行检验。检验结果显示，违约率方面，2017年，我国公募和私募债券市场新增违约发行人家数和主体违约率较2016年均有所下降，违约风险有所减缓；信用等级迁移方面，2017年公募债券市场发行人主体信用等级调升趋势更为明显，评级稳定性变化不大；利差分析方面，在银行间市场资金面保持紧平衡的情况下，各主要券种利差较2016年均有所上升，利差波动水平有所下降，各主要券种信用等级基本均对利差体现出

3、较好的区分度。1一、违约情况统计分析（一）违约主体数量明显减少，违约风险趋缓1.公募市场主体违约与债券违约统计22017年，我国公募市场新增7家违约发行人，共涉及9只债券，新增违约主体数量较2016年（新增28家）3和2015年（新增17家）明显下降。新增7家违约发行人中，丹东港集团有限公司、五洋建设集团股份有限公司主要由于资金周转困难发生流动性危机，未能按时偿付债券回售本金和利息（合计24.19亿元）；亿阳集团股份有限公司因债权转让纠纷导致持有的上市子公司股票全部被司法冻结，且公司出现资管计划逾期情况，最终触发“16亿阳03”交叉违约条

4、款（提前到期本金7.55亿元）；内蒙古霍林河煤业集团有限责任公司、华盛江泉集团有限公司和信阳市弘昌管道燃气工程有限责任公司3家1根据最新信息披露情况，本年度报告对2016年和2015年数据进行了追溯调整。2发行人出现下述一个或多个事件时，即可判定主体发生违约：债务人未能按照合同约定支付债券本金和/或利息；债务人（被）申请破产或进入破产清算程序；被接管；被停业或关闭；债务人进行债务重组且其中债权人做出让步或债务重组具有明显的帮助债务人避免债券违约的意图（例如和解或重整中的债务重组），债权人做出让步的情形包括债权人减免部分债务本金或利息、降低

5、债务利率、延长债务期限、债转股（根据转换协议将可转换债券转为资本的情况除外）等情况。债券未能如期兑付且在宽限期内（通常1-2个工作日）未及时纠正的情况视为债券违约，债券违约未包括技术性违约。32016年新增28家违约发行人中，3家发行人在2016年年初无有效级别，1家发行人具有不同级别双评级。第02页2017年度中国债券市场评级质量检验报告公司受行业景气度影响，经营状况发生恶化，资金链紧张，无法按时足额偿付债券到期本金或利息（合计5.49亿元）；扬州赛尔达尼龙制造有限公司为中小企业集合债“14扬州中小债”的联合发行人，因公司董事长涉嫌刑事

6、案件，生产经营和偿债能力受到重大影响，无法兑付债券本息（0.33亿元），最终由担保方代偿，构成发行人主体违约（详见表1）。2017年，公募市场有10家2017年之前已发生违约的发行人未能按时偿付其存续债券利息或本金（详见表1），共涉及债券20只，其中江苏中显集团有限公司应偿付的“14扬州中小债”本息（0.43亿元）已由担保公司代为偿付。剩余19只未按时偿付债券中，15只债券为首次未能按时偿付利息或本金，未偿付资金规模合计70.43亿元；4只债券（“13东特钢MTN2”、“12中城建MTN1”、“12中城建MTN2”和“11蒙奈伦债”）曾在

7、2016年发生违约，2017年均再次未能按时偿付债券利息或本金（合计22.16亿元）。表12017年我国公募市场违约发行人主体信息表年初主年末主序发行人名企业所属所在债券债券判定违约体级别体级别涉及债券违约状态号称性质行业地区类型到期日原因和展望和展望亿阳集团黑龙AA/稳CC/负16亿阳公司触发交叉新增违约1股份有限民营综合类2017/11/14*江定面03债违约条款发行人公司2019/10/30丹东港集发行人未中外交通基AA/稳14丹东港中期（回售日新增违约2团有限公辽宁C按时派发合资础设施定MTN001票据2017/10/30发行人司

8、回售本金）发行人未2018/8/14按时派发AA/稳公司五洋建设C15五洋债（回售日回售本金建筑与定债新增违约3集团股份民营浙江2017/8/14）及当期利工程发行人有限公司息AA/稳15五洋