中国债券市场发行与评级研究

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1、新世纪评级CreditQuarter◆市场研究2015年中国债券市场发行与评级研究吴晓丽/文一、债券市场总体发行情况12015年,全国债券市场共发行各类债券16519期,同比增长132.83%,发行金额合计23.13万亿元,同比增长89.74%,与前几年相比,不论是发行数量还是发行金额均有明显突破。其中,以国债、地方政府债、同业存单和政策性银行债为代表的利率产品合计发行13.85万亿元,同比增长156.35%,占债券募集总额的59.88%,2015年同业存单和地方政府债放量增长,带动利率债发行规模大幅增加;以证券公司债、企

2、业债、中期票据、短期融资券和公司债等为代表的信用产品发行规模合计9.28万亿元,同比增长36.72%,占债券募集总额的40.12%,信用债发行规模在继续保持快速增长的同时,主要受相关政策的影响,各券种发行金额出现了一定的变化。图表1.2015年主要债券产品发行情况类别发行支数支数比重(%)发行额(亿元)面额比重(%))国债990.60%21,216.209.17%地方政府债1,0356.27%38,350.6216.58%同业存单6,68640.47%53,064.9022.94%金融债1,0576.40%42,837.8

3、818.52%政策银行债4632.80%25,887.5711.19%商业银行债570.35%2,029.000.88%商业银行次级债券620.38%2,698.641.17%1数据来源为Wind资讯,数据提取日期为2016年1月11日。75上海新世纪资信评估投资服务有限公司ShanghaiBrillianceCreditRating&InvestorsServiceCo.,Ltd.保险公司债190.12%646.500.28%证券公司债2371.43%7,549.203.26%证券公司短期融资券1711.04%2,753

4、.601.19%其它金融机构债480.29%1,273.370.55%企业债3021.83%3,421.021.48%一般企业债(含NPB)3001.82%3,405.801.47%集合企业债20.01%15.220.01%公司债1,2977.85%9,930.394.29%一般公司债3201.94%5,250.992.27%私募债9775.91%4,679.402.02%中期票据9245.59%12,759.465.52%一般中期票据(含PRN)9225.58%12,755.205.51%集合票据20.01%4.260.

5、00%短期融资券2,54315.39%32,800.3014.18%一般短期融资券1,1096.71%9,725.004.20%超短期融资债券1,4348.68%23,075.309.98%定向工具1,1186.77%8,842.953.82%国际机构债10.01%30.000.01%政府支持机构债210.13%1,800.000.78%资产支持证券1,4118.54%5,977.242.58%交易商协会ABN90.05%35.000.02%证监会主管ABS1,0146.14%1,885.900.82%银监会主管ABS38

6、82.35%4,056.331.75%可转债50.03%108.000.05%可交换债200.12%172.430.07%合计16,519100.00%231,311.38100.00%数据来源:Wind资讯,新世纪评级2006~2014年,信用债占债券市场全部发行量的比例逐步提高,占比由2006年的8.39%逐步增至2014年的50%以上,2015年主要受地方政府债的扩容影响,占比下降至76新世纪评级CreditQuarter40.12%,但信用债占比逐步增长的趋势并款类金融机构可在公开市场通过发行同业存未改变,各类竞争

7、性市场主体在债券市场中单募集资金,拓宽融资渠道;2014年同业逐渐扮演越来越重要的角色。存单初试水,并在政策进一步鼓励之下,全年发行9000多亿元;2015年随着利率市场图表2.2006~2015年债券市场发行规模(万亿化进程的加快和互联网金融的蓬勃发展,低元)成本的活期和定期存款占比逐渐下降,同业30.00存单成为存款类金融机构补充资金的重要渠25.00道,同时,随着人民银行的多次降低降息和20.00降准,市场预期收益率不断下降,同业存单15.00相对配置价值上升,市场需求提升,在供10.00需两旺的影响下,同业存单发行

8、规模大幅增5.00加,2015年发行规模为5.31万亿元,同比0.00大幅增长490.55%,预期2016年同业存单2006200720082009201020112012201320142015发行规模仍将延续2015年发行态势并有望信用债发行规模利率债发行规模继续攀升。数据来源:Wind资讯,新世纪

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