债券市场与评级发展现状与未来展望.doc

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1、债券市场与评级发展现状与未来展望　　中债•研究丨2015债券市场与评级发展现状与未来展望　　一、当前债券市场发展状况　　　　1、债券发行量出现大幅增长，债券市场大幅扩容　　2015年1-10月份，我国债券发行量出现大幅增长，债券市场大幅扩容。1-10月共发行债券5,886只，同比上升30.39%，发行规模68,931.39亿元，同比上升23.14%。其中，企业债发行228只，同比下降58.85%，规模2,542.62亿元，同比下降68.60%，特别是5月份以来，企业债发行量明显下降；公司债发行209只，同比上升163

2、.64%，规模3,627.19亿元，同比上升324.40%，公司债发行量逐月明显上升，7月份以来发行量维持在600亿-700亿的高位。资产支持证券发行912只，同比上升207.07%，规模3,883.87亿元，同比上升62.37%。　　　　2、由于货币政策持续宽松，债券市场利率整体呈现下行走势　　由于央行连续降息将准，货币政策持续宽松，市场资金面比较充足，债券市场利率整体呈现下行走势，债券发行利率也不断走低。5年期AA　　级公司债平均发行利率由今年1月的6.65%下行到10月的5.37%，下行128BP，7年期AA级

3、企业债平均发行利率由今年1月的6.65%下行到10月的5.5%，下行115BP。发行利率下降也刺激了债券市场的供给。　　　　3、债券发行区域分化明显，主要表现为东部地区发行期数和规模均出现同比上升，而中部地区和西部地区发行期数和规模则出现同比下降　　2015年1-10月，企业债和公司债在东中西部地区发行情况呈现显著差异，东部地区发行期数和规模均出现同比上升，而中部地区和西部地区发行期数和规模则出现同比下降，并且西部地区下降更为明显。其中，1-10月，东部地区发行270只，同比上升1.89%，发行规模4,331.39亿

4、元，同比上升36.08%；中部地区发行77只，同比下降36.36%，发行规模888.92亿元，同比上升36.08%；西部地区发行90只，同比下降40.40%，发行规模949.5亿元，同比下降45.83%。　　　　4、企业债方面，城投债依然是主体；公司债方面，发行主体呈现多元化　　　　从企业债来看，城投债仍然是主体，1-10月城投债共发行204只，占比89.47%，发行规模2,105.9亿元，占比82.82%；从公司债（不包括证券公司债）来看，发行主体呈现多元化，国有企业发行81只，占比41.33%，发行规模1,194

5、.84亿元，占比37.41%；民营企业发行80只，占比40.82%，发行规模1,330.45亿元，占比41.65%；集体企业发行1只，占比0.5%，发行规模10亿元，占比0.3%；三资企业发行23只，占比11.73%，发行规模520.8亿元，占比16.3%；其他企业发行11只，占比5.61%，发行规模138.1亿元，占比4.32%。　　5、评级市场竞争仍将十分激烈，围绕市场占有率的竞争将继续加剧　　企业债方面，鹏元市场占有率从2014年的42%，下降到2015年的29%，联合资信从10%上升到20%，其他评级机构互有

6、升降。公司债方面，鹏元市场占有率从2014年的29%，下降到2015年的11%，中诚信证券从19%上升到26%，其他评级机构都有不同程度的上升。　　　　二、未来展望　　　　1、在地方政府城市运营的职能未被剥离的背景下，作为地方政府最有效的融资工具，未来城投债将继续发挥基建托底作用，发行总量有望继续上升　　　　43号文之后，发改委、交易商协会、中证登等出台的文件加强了对城投企业发行债务融资工具的管理，城投债的发行规模受到了很大限制。随着经济下行压力增大，稳增长还是需要依靠以地方政府为主导的基础设施建设，而地方政府基建投

7、资的资金来源，仍然高度依赖于以城投债为代表的地方政府融资平台的融资功能，四类专项债、项目收益债、1327号文及补充说明，使得城投平台部分突破43号文的限制，逐步恢复融资功能，政策由紧到松。同时城投债风险持续降温，风险溢价的下降推动城投债发行利率下降，城投债发行总量有望继续上升。　　表32015年以来公司债和企业债最新政策政策文件出台时间和　　部门主要内容主要目的　　《公司债券发　　行与交易管理　　办法》1月16日，证监会主要修订内容包括：一是扩大发行主体范体现新一届围。将原来限于境内证券交易所上市公司、政府简政放发行

8、境外上市外资股的境内股份有限公司、权、宽进严　　证券公司的发行范围扩大至所有公司制法管的政府职人。二是丰富债券发行方式。对非公开发行能转变要以专门章节作出规定，全面建立非公开发行求，适应债制度。三是增加债券交易场所。将公开发行券市场改革公司债券的交易场所由上海、深圳证券交易发展的新形所拓展至全国中小企业股份转让系统；非公势，推动债开发行公司债券