ch6 证券市场的运行与管理

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1、第六章证券市场的运行与管理发行市场－筹资者、投资者、中介证券证券交易所市场流通场外交易市场（NASDAQ）市场第三市场第四市场市场监管—体系、内容第一节证券发行市场一、证券发行市场的结构特点（一）证券发行市场的定义与特征１、定义：证券发行市场是办理新上市的证券首次问世的市场。２、特征：无固定场所、无统一时间、发行价格低于市场价格。（二）证券发行市场结构１、证券发行者２、证券投资者３、中介人——投资银行（三）证券发行分类１、按发行对象分：公幕、私募２、按有无发行中介分类：直接发行间接发行股本分摊直接私募直接发行第三者分摊直接公募—金融证券3、证

2、券发定向募集行方式间接私募股东分摊间接发行协议发售包销银团包销等额包销间接公募代销定额包销助销余额包销二、股票发行市场（一）股票发行目的１、创建公司（１）发起设立（２）募集设立２、现有股份公司发行新股（１）增加投资，扩大经营（２）调整公司财务结构（３）满足证券交易所上市标准（４）巩固公司经营权（５）维护股东直接利益（６）其它—证券转换、股票拆细、股票合并、公司合并、减资（二）股票发行方式１、初次发行（1）组建新的股份有限公司设立（2）企业改制为股份有限公司发行（3）私人持股公司改制为公共持股公司(IPO)２、增资发行（１）前一次发行的股份已募

3、足，并间隔一年以上；（２）公司在最近三年连续盈利，并可向股东支付股利；且近三个会计年度和最近一个会计年度的加权平均净资产收益率不低于10%；（３）公司在最近三年内财务会计文件无虚假记载；（４）公司预期利润率可达同期银行存款利率。3、增资发行形式（１）有偿增资发行：股东配股第三者配售公募增资（２）无偿增资发行：公积金转增股票股息股票分割等（３）混合增资发行：有偿无偿并行发行有偿无偿搭配发行（三）我国股票发行方式公募间接发行1、认购证方式限量发售认购证无限量发售认购证2、与储蓄存单挂钩方式全额存款方式专项存款方式3、上网发行方式上网竞价方式上网定

4、价方式4、全额预缴款方式5、对一般投资者上网发行和对法人配售结合方式6、向二级市场投资者配售方式（50%-100%）（四）股票发行价格1、股票发行价格类型（1）面额发行（2）时价发行（3）中间价发行2、股票定价方法（1）议价法（2）竞价法（封标、部分招标竞价）（3）拟价法（4）定价法（市盈率法、净资产倍率法）我国股票发行曾采用的市盈率定价方式发行当年预测利润数发行价格=市盈率发行当年加权平均股本数发行当年预测利润数发行价格=市盈率发行前总股本数+本次公开发行股本数（12-发行月份）/12例：南方建材股票发行价：30,498,000.00

5、P=17.53=4.60元/股9000万+3500万（12-3）/3发行总市值=4.603500万=1.61亿元（五）股票发行程序1、首次公幕发行程序准备——申请——推介——发售2、增发股票的程序（1）向社会公幕（2）向原股东配售制定计划、董事会决议、股东大会通过——公告——提出申请文件——公布增发公告，确定登记日——增发过程的操作——办理股份变更登记三、债券发行市场（一）债券发行目的1、筹集稳定资金2、灵活运用资金3、转移通涨风险4、维持对企业控制5、满足多渠道筹资需求（二）债券发行条件1、发行额——资金需求，还本付息能力，企业资信度

6、，市场吸收能力，法定最高限额。2、券面金额——购买能力，发行成本。3、利率：（1）利率水平——基准利率，利率结构，期限长短，信用级别，利息支付方式，投资者接受程度，发行者承受能力，有关法规。（2）利息支付次数——物价预期，市场习惯，支付网点。（3）计息方式——期限，物价预期，市场习惯。4、期限——资金性质和用途、利率预期、市场发达程度、信用级别。投资者心理、市场习惯、物价预期。5、发行价格（1）面额发行（2）溢价发行（3）折价发行（三）债券发行方式1、定向发售2、承购包销3、直接发售4、招标发行（1）交款期招标（2）价格招标（3）收益率招标（

7、四）债券偿还方式1、到期偿还，期中偿还和展期偿还2、全额偿还和部分偿还3、定时偿还和随时偿还4、抽签偿还和买入注销到期偿还全额偿还期中偿还定时偿还-抽签偿还债券偿部分偿还选择性购回还方式随时偿还-买入注销提前回售展期偿还（五）我国国债发行方式1、行政摊派2、承购包销（1）国债一级自营商制度（2）通过证券交易所交易结算系统发行记帐式国债3、招标发行（1）标的-交款期招标、价格招标、收益率招标（2）方式：荷兰式-统一价格招标美国式-多种价格招标第二节证券流通市场一、证券交易所（一）证券交易所的定义和特征1、定义：证券交易所是买卖双方公开交易的场所

8、，是一个有组织、有固定地点、集中进行证券交易的次级市场，是整个证券市场的核心。2、证券交易所特征（1）有固定的交易场所和严格的交易时间（2）参加交易者为具备一定资格