金融与投资9证券市场的运行与管理

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1、第九章证券市场的运行与管理发行市场（新证券的发行）证券证券交易所市场流通市场场外交易市场市场监管第一节证券发行市场一、证券发行市场的结构特点（一）证券发行市场的定义与特征１.定义证券发行市场是新发行的证券从发行者手中出售到投资者手中的市场。达到筹资和投资的目的。２.特征无固定场所、无统一时间、发行价格接近票面价值（二）证券发行市场结构１.证券发行者即筹资者２.证券投资者３.中介机构—投资银行，职责是代理证券发行，向投资者推销证券。三者关系是：证券发行者根据有关的法律规定，按照一定的发行程序，或在市场上直接将股票或债券出售给投资者，或通过证券承销商（中介机构）转售给投资者。（三）证

2、券发行分类１.按投资对象分类：公募发行、私募发行２.按有无发行中介分类：直接发行、间接发行二、股票发行市场（目的、类型、价格）（一）股票发行目的１.为新设立股份公司发行股票（１）发起设立：由公司的发起人认购公司发行的全部股份。（２）募集设立：由公司的发起人认购应发行股份的一部分，其余部分向社会公众公开募集而设立的公司。２.上市公司发行新股（增发、增资）（１）增加投资，扩大经营（２）调整公司财务结构（３）满足证券交易所上市标准（４）巩固公司经营权，增加股本（５）维护股东直接利益即分红股（６）其他—证券转换、股票拆细、股票合并、公司合并等（二）股票发行类型１.初次发行IPO,是指组建

3、新的股份有限公司时或原非股份制企业改制为股份公司时或原私人持股公司改制为公众持股公司时，公司首次发行股票。2.上市公司增资发行：配股3.上市公司无偿发行：送股、转增4.有偿无偿混合发行：配股、送股、转增（三）股票发行价格1.股票发行价格类型（1）面额发行（新兴的证券市场)（2）溢价发行，溢价部分计入资本公积金。(成熟的证券市场）2.新股发行定价的估值方法（1）贴现现金流量法是通过预测公司未来的现金流量，按照一定的贴现率计算公司的整体价值，从而进行股票估值的方法。（2）可比公司分析法①市盈率法②市净率法市净率=股票市场价格／每股净资产市盈率法计算公式：市盈率＝股票市场价格／每股收益

4、发行价格＝每股收益×发行市盈率每股收益按完全摊薄法的计算公式：每股收益＝报告期净利润／期末股份总数3.股票发行定价方式（1）协商定价（溢价发行下，发行人与主承销商议定承销价和公开的发行价)（2）一般询价方式（向机构投资者预约申购确定）（3）累计投标询价方式（主承销商确定并公布发行价格区间，投资者在此区间按不同价格申报认购数量，累计计算）（4）上网竞价方式（发行人确定发行最低价，价格优先的原则）4.我国新股发行定价方式首次公开发行股票以询价方式（询价对象机构投资者）确定股票发行价格。首次公开发行的股票在中小企业板上市的，发行人及其主承销商可以根据初步询价结果确定发行价格，不再进行累

5、计投标询价。上市公司发行证券，可以通过询价方式确定发行价格，也可以与主承销商协商确定发行价格。（四）我国的股票发行方式我国的股票发行主要采取公开发行并上市方式，同时也允许上市公司在符合相关规定的条件下向特定对象非公开发行股票。现行的：网下配售（向特定的机构投资者）网上发行（向公众投资者）回拨机制超额配售选择权路演网上发行资金申购流程1.投资者申购(T+0)2.资金冻结(T+1)3.验资、配号(T+2)或（T+1）4.摇号抽签、中签处理(T+3)或（T+2）5.申购资金解冻(T+4)或（T+3）6.结算登记(T+4后)或（T+3后）回拨机制是指在同一次发行中，根据网上公开认购和网下

6、机构配售的认购结果，按照预先公布的规则（谁的给价高可提高其认购率）在两者之间适当调整发行数量的制度安排。超额配售选择权：俗称绿鞋是指发行人授权主承销商的一项选择权，获得授权的主承销商按同一发行价格超额发售不超过包销数额15%的股份，即主承销商按不超过包销数额115%的股份向投资者发售。路演主要由发行人的管理层完成，目的在于向投资者宣传公司股票的投资价值，消除潜在投资者对公司的疑虑，争取最大的认购量，以保证发行成功。方式有：一对一会谈、午餐会、大型报告会、网上交流。第二节证券流通市场一、证券交易所（一）证券交易所的定义和特征1.定义证券交易所是买卖双方公开交易的场所，是一个高度组织

7、化的集中进行证券交易的次级市场，是整个证券市场的核心。（本身不买卖，不决定价格)2.证券交易所特征（1）有固定的交易场所和严格的交易时间（2）参加交易者为具备一定资格的会员证券公司（3）交易对象限于合乎一定标准的上市证券（4）交易量集中，具有较高的成交速度和成交率（5）对证券交易实行严格管理，市场秩序化（二）证券交易所的组织形式1.公司制(以股份有限公司形式设立的并以盈利为目的的法人团体)2.会员制(由会员自愿组成、不以盈利为目的的社会法人）（三）证券上市制度1.证券上市（经批准