火电行业2018年报及2019一季报综述：2018年量价齐升致业绩改善，2019年业绩有望继续向好

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1、内容目录2018年综述：上网电量及电价提升，公司盈利好转.-5-上网电量：2018年火电发电量及利用小时数同比大幅增长........................-5-上网电价：2018年火电燃煤标杆电价和市场化电价同比均有提升.............-6-用煤成本：2018年全年动力煤价格仍维持高位，对业绩是负贡献.............-6-业绩同比明显好转，主因量价齐升..............................................................-7-产

2、销同比恢复上涨，主因2018年社会电力需求增大................................-11-期间费用绝对值虽同比上涨，但期间费用率同比小幅下降......................-12-公司整体盈利能力较去年同期有所改善.....................................................-13-应收账款周转天数较去年持平..............................................................

3、.....-14-经营性现金流同比好转，偿债能力亦有所好转..........................................-15-2019年一季度：煤炭价格同比大降，火电业绩同比继续改善..........................-16-2019Q1动力煤价同比大幅回落................................................................-16-业绩同比明显好转，主因煤炭价格同比下跌.......................

4、......................-17-投资策略：标杆电价无忧&用煤成本下降，业绩改善驱动估值修复.................-18-风险提示............................................................................................................-19-图表目录图表1：全社会累计用电量（单位：亿千瓦时）..........................................

5、......-5-图表2：全社会累计发电量（单位：亿千瓦时）................................................-5-图表3：全社会火电发电量累计值（单位：亿千瓦时）.....................................-5-图表4：火电机组利用小时数（单位：小时）....................................................-5-图表5：电煤价格指数与燃煤标杆电价变动（分/千瓦时）.............

6、...................-6-图表6：市场交易电价走势（元/千瓦时）..........................................................-6-图表7：秦皇岛港动力煤价格走势（单位：元/吨）...........................................-7-图表8：秦港动力煤均价（单位：元/吨）..........................................................-7-图表9：动力煤年

7、度长协和月度长协价格..........................................................-7-图表10：29家上市公司营业收入和盈利同比情况（单位：百万元）...............-8-图表11：29家上市公司非经常性损益和扣非归母净利情况（单位：百万元）-9-图表12：29家上市公司归母净利环比情况（单位：百万元）........................-10-图表13：29家公司营业收入总计（单位：百万元）.....................

8、...................-11-图表14：29家公司净利润总计（单位：百万元）............................................-11-图表15：29家公司归母净利润总计（单位：百万元）....................................-11-图表16：29家公司扣非归母净利润总计（百万元）....