轻工制造行业：包装仍是主线，施工高峰助力家装工程加速放量

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1、内容目录第75页共75页投资建议：包装仍是主线，施工高峰助力家装工程加速放量61、包装：行业竞争格局逐步优化，原材料降价释放业绩弹性61.1纸包装6下游需求驱动力维持，纸包装市场稳步增长6多因素推动市场向龙头集中进程，平台化整合趋势显现7包装纸价未来趋于稳定，原材料端周期属性弱化10个股推荐11合兴包装：九千亿纸包装红海破局者，赋能整合之路砥砺前行111.2金属包装11啤酒罐化率提升带来金包需求扩容11产业整合重筑定价体系，二片罐提价在即迎盈利拐点12个股推荐14奥瑞金142、家居：19H2施工高峰，看好家装工程订单放量152.1阳春三月，商品房销售回暖，二手房交易活跃152.2施工高峰助

2、力家装工程加速放量18个股推荐24欧派家居24尚品宅配24江山欧派25海鸥住工262.3软体家居：细分赛道龙头跑马圈地，贸易摩擦加速集中度提升26市场空间广阔，细分赛道龙头跑马圈地正当时26贸易摩擦扰动，出口集中度加速提升30TDI、MDI价格下行，成本端释放弹性32个股推荐34敏华控股34梦百合353、消费轻工：生活用纸市场稳步增长，大办公领域竞争格局良好353.1生活用纸：千亿规模，集中度和人均用纸量提升空间大35需求端：消费必需品抗周期性强，消费升级驱动市场增长36供给端：进入门槛抬升，中小产能加速淘汰，产能供给放缓383.2大办公行业：万亿级市场，行业竞争格局好39个股推荐42中顺

3、洁柔：产品、渠道持续发力，19Q1成本拐点显现42晨光文具：办公直销规模扩张，精品文创持续发力434、造纸：木浆系产品景气向上格局初现，箱板瓦楞纸价以稳为主434.1文化纸：19Q1盈利筑底，景气向上格局将定43供给：暂无新增产能释放，预计19年供应量偏紧43需求：下游需求逐步回暖，补库催生需求好转45原材料：浆厂阶段性让利，长期仍看多浆价464.2白卡纸：替代效应下需求上升，行业竞争格局好494.3箱板瓦楞纸：受进口纸价压制，未来价位以稳为主51个股推荐53P.2第75页共75页P.3太阳纸业：成本结构持续优化，多品类布局稳定业绩53晨鸣纸业：回归造纸主业，林浆纸一体化优势凸显53华泰纸

4、业：新闻纸行业龙头，化工业务有望增厚利润54山鹰纸业：海外布局领先，积极拓展包装互联网平台555、风险提示55图表目录第75页共75页图表1：瓦楞纸包装人均消耗对比（单位：平方米/人）7图表2：瓦楞纸包装市场营业收入稳健增长7图表3：中国线上零售额增速快，规模大7图表4：快递业务增速稳健7图表5：2017年瓦楞纸包装行业CR5国际对比8图表6：造纸及纸制品企业数量8图表7：三级纸厂原料、产品差异9图表8：PSCP解决原先产业链痛点9图表9：PSCP平台三级递进整合10图表10：中国啤酒总产量企稳12图表11：啤酒罐化率逐年上升12图表12：中国啤酒罐化率远低于成熟啤酒消费国家，提升潜力大1

5、2图表13：2017年二片罐行业产能及产量格局（亿罐）13图表14：2017年三片罐行业产量格局（亿罐）13图表15：金属包装容器固定资产投资额2014年开始增速下降，产能扩张回归理性13图表16：2016年开始龙头企业金属包装销售单价提升14图表17：金属包装产业集中度提升，议价能力重筑14图表18：我国30大中城市商品房销售面积及竣工面积增速15图表19：我国一线30大中城市商品房销售面积及竣工面积增速15图表20：我国二线30大中城市商品房销售面积及竣工面积增速16图表21：我国三线30大中城市商品房销售面积及竣工面积增速16图表22：全国住宅竣工面积（万平方米）16图表23：北京二

6、手住宅成交面积：累计值（万平方米）17图表24：深圳二手住宅成交面积：累计值（万平方米）17图表25：南京二手住宅成交面积：累计值（万平方米）17图表26：广州二手住宅成交面积：累计值（万平方米）17图表27：浮法玻璃累计销量（万重量箱）18图表28：浮法玻璃现货平均价（元/吨）18图表29：国家针对精装房相关政策梳理18图表30：各地针对精装房相关政策梳理19图表31：2018年精装商品住宅开发商规模及增速21图表32：我国精装房渗透率远低于欧美日等国家及地区，渗透空间大21图表33：我国精装房渗透率提升为趋势21图表34：19Q1各级城市精装住宅开盘规模及增速22图表35：19Q1精装

7、住宅开发商数量及项目数量22图表36：精装住宅Top开发商市场结构及变化，龙头市占率提升明显22图表37：19Q1精装住宅Top开发商规模及增速22图表38：我国精装房市场空间测算23第75页共75页图表39：索菲亚2018年客户结构23图表40：尚品宅配2018年客户结构23图表41：家居板块上市公司大宗业务占比在2018年增长明显24图表42：定制家居行业18年门店增长情况25图表43：中国床垫市场规模（亿美元）26