电子元器件行业：行业步入平稳增长，新兴产业仍是主线

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1、电子元器件行业：行业步入平稳增长，新兴产业仍是主线行业步入平稳增长新兴产业仍是主线——2011年度电子元器件行业投资策略魏兴耘熊俊0755-23976213021-3867<#004699'>47<#004699'>4<#004699'>4weixy1@gtjas4>>xiongjun008732@gtjas>S0880200010167本报告导读：全球电子产业有望持续较长景气周期，<#004699'>4季度及11年行业增长仍可期。中国电子产业正由成本优势向技术优势转型，看好包括低碳/新能源、新兴消费电子相关品种。摘要：z全球半导体产业自

2、09年初始，触底并开始恢复性增长。在需求较快恢复、新兴产品上市、产能不足多重因素影响下，10年全球行业景气超越预期。预计全年同比增长超过30%。销售规模创历史新高。z虽然全球经济增长仍面临诸多不确定性，我们仍对电子产业可持续增长抱有信心。基于10-11年全球产能的快速释放，以及10年较高的增长基数，或许11年行业增速将大幅度下降，回归平稳增长的可能性大幅增加。我们预计全球半导体增长将回到个位数。z我们预计中国电子产业将保持高于全球平均的增长。从产业成长阶段来看，产业发展正从中低端产品进口替代、出口替代步入中高端产品进口替代、出口替代的过程

3、。技术、创新将逐渐取代成本优势，成为决定企业未来长期发展能力的最核心要素。我们已关注到少数企业竞争能力的快速提升，相关公司有机会成就全球一流企业的品牌地位。z从投资领域来看，自09年以来，我们一直将新兴产业作为产业投资的首选区域。其中包括新兴消费电子、低碳/新能源及其相关器件。我们认为，新兴消费电子反映产业技术最新方向，吻合消费升级预期，因而将获得超出行业平均增长的机会。低碳/新能源及其核心器件反映国家经济转型与产业转型趋势，将获得各级政府政策的鼎力支持。z经历为时近两年的行业投资高潮之后，11年行业平均估值的确不具有绝对优势。唯有快速增

4、长能够对冲溢价部分。我们希望寻找到具确定成长能力与机会的企业，寻找到能够相对平滑行业景气波动，保持可持续成长能力的企业。z我们的传统组合涉及新兴消费电子及低碳/新能源两个方面。新兴消费电子包括莱宝高科、歌尔声学。低碳/新能源包括横店东磁、士兰微。z新增组合包括七星电子、台基股份、华测检测、兴森科技、长信科技、国星光电、长盈精密、立迅精密。z行业评级增持细分行业评级新兴消费电子增持低碳/节能型元器件增持传统电子元器件中性电子行业与上证综指走势对比-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%08-1108-1209-0

5、109-0209-0309-0<#004699'>409-0509-0609-0709-0809-0909-1009-1109-1210-0110-0210-0310-0<#004699'>410-0510-0610-0710-0810-0910-1010-11电子行业(CSRC)指数上证综合指数费城半导体指数与道琼斯指数走势对比-90%-70%-50%-30%-10%10%30%50%70%90%09-0109-0209-0309-0<#004699'>409-0509-0609-0709-0809-0909-1009-1109-121

6、0-0110-0210-0310-0<#004699'>410-0510-0610-0710-0810-0910-1010-11费城半导体指数道琼斯工业平均指数台湾科技指数与台湾加权指数走势对比-90%-70%-50%-30%-10%10%30%50%70%90%09-0109-0209-0309-0<#004699'>409-0509-0609-0709-0809-0909-1009-1109-1210-0110-0210-0310-0<#004699'>410-0510-0610-0710-0810-0910-1010-11台湾科技指

7、数台湾加权指数相关报告电子元器件：《新兴产业仍是主线关注持续成长品种》2010.06.21电子元器件：《景气复苏可以延续新兴产业仍是主线》2010.0<#004699'>4.21电子元器件：《产业复苏趋势不改“低碳”是投资首选》2009.12.01电子元器件：《产业步入复苏之途行业盈利有望抬升》2010.09.29电子元器件：《估值已经“高瞻”业绩还需“远瞩”》20090616行业策略电子元器件2010.12.07股票研究行业策略请务必阅读正文之后的免责条款部分2of31目录1.全球电子产业将处较长景气周期................

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