轻工制造行业：把握全装修浪潮，看好品牌龙头工程渠道放量

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1、行业跟踪

2、轻工制造证券研究报告Table_Title轻工制造行业Table_Grade行业评级买入前次评级买入报告日期2018-01-28把握全装修浪潮，看好品牌龙头工程渠道放量Table_Summary全装浪潮不可逆，品牌龙头存机遇Table_Chart相对市场表现继续推荐大亚圣象，志邦股份，关注江山欧派，惠达卫浴，海鸥卫浴。轻工制造沪深30036%本周周报详述全装修政策：我们本周召开精装潮系列电话会议第一场：全22%装修大势研判，会议嘉宾为全装联（全联房地产商会全装修产业协会）陈8%秘书长。根据《中国房地产全装修产业研究报告》，全装修当前全国渗透率-6%

3、约为20%，2017年5月发布的《建筑业发展十三五规划》提出到2020年，-20%城镇绿色建筑占新建建筑比重达到50%，新开工全装修成品住宅面积达到2017-022017-062017-092018-0130%。从各地细化目标看均不低于50%。此外，长租公寓由于小户型和集中式，适合全装修，目前中国租赁市场机构渗透率仅为2%，低于发达国家Table_Author分析师：赵中平，S026051607000535%的比例。在政策强力推动下（详见正文），全装修渗透率有望提升。0755-23953620地产政策边际改善叠加通胀预期，关注家具细分龙头zhaozhongp

4、ing@gf.com.cn分析师：申烨，S0260514080002地产政策预期边际改善，看好家具估值上修和工装渠道放量。地产预020-87578446期的上修将直接影响家具板块的业绩与估值中枢。我们重申，18年地产政shenye@gf.com.cn策正在发生边际改善，更强调保障合理需求，有利于家具等地产后周期板分析师：汪达，S0260517120005块悲观预期的修正。010-59136610通胀预期升温，细分品类龙头受益。春季躁动行情下，业绩兑现期尚wangda@gf.com.cn远，涨价成为行业景气度最显著体现，引导投资者完成仓位配置。超额涨价成为板块受

5、益最明显标志，超额涨价判断依据为产品特性与竞争格局。Table_Report相关研究：“价”逻辑逐步向“量”逻辑切换，持续看好龙头纸企轻工制造行业:含杂率标准明2018-01-12龙头纸企吨盈利高位可延续，关注有明确产能投放的龙头纸企。重点确，外废管控趋严利好行业龙关注有明确产能投产的太阳纸业（2018年预计新增20万吨文化纸、80万头吨包装纸产能）、晨鸣纸业（2018年预计新增50万吨文化纸产能）。龙头造纸行业2018年大势号脉:2018-01-08纸企自备浆比例较高，且环保规模优势明显，环保运营成本低于中小型纸行业高景气延续，自下而上推企。进口废纸配额审

6、批量下滑，外废政策落地及废纸价格坚挺带动近期造荐龙头纸企纸板块行情。2018年前四批仅419.03万吨废纸被核准进口，数量剧减。轻工制造行业:外废配额加急2018-01-06风险提示发放，资源配置偏向行业龙头环保政策放松导致小产能重新复产。行业供给端新增产能超预期释放。纸价超预期下跌导致吨纸盈利下降，纸企新增产能投放进度受阻。重点公司盈利预测：Table_Contacter股价（元EPS（元）PE公司简称评级/股）2016A2017E2018E2016A2017E2018E好莱客买入30.090.8411.1081.50938.4827.1619.94合兴包

7、装买入4.230.0990.1270.19653.1933.3121.58太阳纸业买入11.420.4170.7901.02016.0314.4611.20晨鸣纸业买入18.261.0662.0042.2949.729.117.96顾家家居买入62.121.3941.9642.45833.9631.6325.27数据来源：公司财务报表，广Table_Excel1发证券发展研究中心识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/22行业跟踪

8、轻工制造目录索引1地产政策边际改善叠加通胀预期，关注家具细分龙头..............................

9、......................41.1地产政策预期边际改善，看好家具估值上修和工装渠道放量..............................41.2通胀预期升温，细分品类龙头受益......................................................................52全装浪潮不可逆，品牌龙头存机遇.................................................................................62.1全国各省(市)全装修

10、政策及要点汇总............