轻工制造行业：从品牌红利看轻工纺服龙头韧性-20200427-长江证券.pdf

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1、2020042710:36:352020042710:36:352020042710:36:35从品牌红利看轻工纺服龙头韧性2020042710:36:352020042710:36:352020042710:36:35长江证券研究所鄢鹏轻工制造行业首席分析师2020042710:36:352020042710:36:352020042710:36:35SAC执业证书编号：S0490517110003于旭辉纺织服装行业首席分析师SAC执业证书编号：S0490518020002•研究报告••研究报告•评级看好维持2020042710:36:35目录2020042710:36:35202004

2、2710:36:3501轻工纺服Q1前瞻暨Q2景气度预判2020042710:36:3502疫情下的新变化：全品类上2020042710:36:35“网”2020042710:36:3503制造品牌→消费品牌，如何破局？04品牌红利下，哪些投资机会值得把握？2020042710:36:352020042710:36:352020042710:36:352020042710:36:352020042710:36:352020042710:36:352020042710:36:352020042710:36:352020042710:36:3501轻工纺服Q1前瞻暨Q2景气度预判2020042

3、710:36:352020042710:36:352020042710:36:35rQnOtNxOoPrRqPoNpQsOpO9P9R8OnPnNoMnNeRoOmQiNpNqP6MoMtQwMpMrOuOsRnR轻工纺服Q1前瞻暨Q2景气度预判规模以上企业零售额当月同比（%）公司名称门店开业情况25201510全国规模以上家居建材3月8日，全国规模以上家居建材市场开业率仅为70%左右，驻场商铺开业率总体平均水平为50%左右；市场3月11日，全国规模以上家居建材市场复工率已达到85%，驻场商铺开业率有一定提高502020042710:36:352020042710:36:352020042

4、710:36:35-5红星美凯龙2月29日，美凯龙旗下258家商城全面迎客，占全国门店总数80%-10-15-202018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-03居然之家全国卖场2月22日开门，倡导消费者体验预约到店服务，实行签约购买制度-25-302月22日，长沙市欧亚达家居、

5、广州市欧亚达家居白云店恢复正常营业；2月24日，济南市欧亚达家居恢欧亚达-35复正常营业。3月20日，湖北省蕲春欧亚达开门营业-40家具类文化办公用品类服装鞋帽针纺织品类月星家居2月18日全国月星家居商场已全面复工（部分城市复工时间仍以当地政策为主）富森美2月24日，富森美全部成都门店已经开门吉盛伟邦吉盛伟邦广州馆原定于2月11日（正月17日）开门，吉盛伟邦进口家私馆2月22日即以开门行业Q1前瞻Q2景气度预判2020042710:36:352020042710:36:35宜家家居于2020年1月30日暂停所有在中国大陆线下商场的营业，2020042710:36:353月初商场才分批次恢复

6、营业预计Q1零售下降20%~30%左右，成品家居或略优于定制；工程预计会恢复至高增长；零售接单预纺织服装订单恢复情况家居工程市场或基本持平；海外需求尚未受影响，出口中海外产计可实现增长；海外二季度压力较大能占比越高的企业收入表现越好1）办公文具：零售市场短期受学汛期延后的影响，Q1增速1）办公文具：伴随复工复学，料景气或略有承压；办公集采需求韧性显；消费类轻工度回升；2）生活用纸：受疫情影响较小的必选消费品，线上快速增2）生活用纸：预计可维持较高景气度长，龙头拓品类可贡献增量2020042710:36:352020042710:36:352020042710:36:35预计收入下降20%~

7、50%，电商渠道更完善的企业以及体育4月初品牌开店率已达到8成以上，预计服装家纺鞋服细分领域表现相对较好Q2内销的品牌经营端显著改善资料来源：国家统计局，各公司微信公众号，长江证券研究所2020042710:36:352020042710:36:352020042710:36:352020042710:36:352020042710:36:352020042710:36:3502疫情下的新变化：全品类上“网”202004