轻工制造行业2018年年度投资策略：行业看升级，公司择龙头

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1、轻工制造｜年度策略轻工制造行业：2018年度投资策略2018年1月08日h行业看升级，公司择龙头中性市场表现截至2017.12.20行业有所回调，业绩成长型龙头公司涨幅居前30%1600025%1400017年轻工板块回调，跑输沪深300。轻工制造行业指数下跌12.03%，20%1200015%在中信29个一级行业中位居中游，同期沪深300指数上涨21.76%，10%100005%8000行业跑输大盘，整体不及大盘表现。行业估值水平为31.79倍，预计在0%6000-5%4000-10%2018行业估值会继续回调，但估值大幅下挫的可能性不大。去年年度-15%2000-20

2、%0策略我们提出“消费升级是大势，确定增长是王道”，回看2017年，不少业绩具有确定增长性的公司股价确实具有良好表现，表现好的公司以成交金额(百万元)轻工制造(中信)沪深300行业龙头居多，我们认为2018年仍将继续这样的行情。子板块市场表现年初-12.20投资策略：把握消费升级趋势，择股重业绩、重龙头21.76沪深300家居：关注消费新引擎，寻求供应链整合能力强，渠道下沉的大家居标1.74造纸Ⅲ(中信)的。家居行业盈利状况并不会与成交量呈显著正比关系，尽管地产后周-9.61其他轻工Ⅲ(中信)期对家居行业的营收有影响，但行业利润维持了稳定的增长。我们认为-25.61包装(

3、中信)消费升级是推动行业发展的根本驱动因素：（1）旧房翻新、租房装修市-31.66印刷(中信)场崛起；（2）三四线城市需求崛起；（3）定制家居市场份额不断扩大；（4）消费者更加注重品牌化，大家居战略推进，龙头企业溢价空间大，综合优势强。相关标的可关注：索菲亚（002572）、顾家家居（603816）。造纸：环保+去产能显成效，竞争格局持续利好龙头纸企。预计行业会保持供需弱平衡现状，景气度或将延续至2019年。环保政策利于行业整体的结构调整，使现有产能利用率提升，长远来龙头纸企市占率将不断集中与扩大。纸浆上涨带动纸品价格上涨，是今年造纸企业利润改善分析师：吕梁的重要原因，龙

4、头纸企凭纸浆库存以及自有制浆能力维持成本优势，有执业证书号：S1490516090001着坚实的抵御风险能力。相关标的可关注：晨鸣纸业（000488）。电话：010-85556185邮箱：lvliang@hrsec.com.cn风险提示：1、原材料价格上涨；2、宏观经济恶化；3、企业管理经营不善等重点公司盈利预测、估值与投资评级（价格以12.20收盘价计算）EPSPE股票简称股价PB评级17E18E17E18E索菲亚37.081.021.3836.3526.868.43推荐顾家家居57.791.952.5537.6723.945.72推荐晨鸣纸业16.071.962.32

5、8.196.931.43推荐数据来源：Wind、华融证券市场研究部证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明部分华融证券HUARONGSECURITIES轻工制造年度策略目录一、2017年轻工制造行情回顾...................................................................................................................................................41、17年轻工板块跑输沪深300........................

6、..................................................................................................................42、造纸板块上涨后回调，其他板块跌幅较大..................................................................................................................53、季报回顾，造纸、家居整体表现靓丽，包装印刷表现欠佳............

7、..........................................................................64、造纸、家居类个股涨幅居前..........................................................................................................................................8二、18年投资策略：把握消费升级趋势，择股重业绩、重龙头..........