我国房地产价格与通货膨胀关系的实证分析

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1、荩本刊特稿20102012年91月第810卷第卷第51期期湖北经济学院学报荩2012经年1济月学研究Vol.8No.5Dec.2010Vol.10No.1Jan.2012湖北经济学院学报江畅：论智慧JournalofHubeiUniversityofEconomics第10卷第1期我国房地产价格与通货膨胀关系的实证分析11，2张仁枫，康文峰（1.四川大学经济学院，四川成都610064；2.贵州师范大学经济与管理学院，贵州贵阳550001）摘要：近年来，我国房地产等资产的价格高涨所引起的“资产泡沫型通货膨胀”现象比较明显。通过观察我国近

2、年来房屋销售价格指数和居民消费价格指数的走势发现，房地产高涨与通货膨胀之间具有很大的联动作用。因此，研究房地产价格与通货膨胀的关系，寻找破解房地产价格高涨、缓解通货膨胀压力的方法，具有重要的学术研究价值和现实意义。本文利用Granger因果关系检验模型，验证了我国房地产价格与通货膨胀关系之间存在Granger因果关系，并围绕高房价是怎样影响通货膨胀的逻辑思路，提出破解高房价、缓解“资产泡沫型通货膨胀”压力的解决方法。关键词：房地产价格；资产泡沫；通货膨胀；Granger因果关系检验中图分类号：F293文献标识码：A文章编号：1672－

3、626X（2012）01-0042-06一、引言量通货膨胀衡量指标体系之中，但由于资产价格难所谓资产泡沫型通货膨胀，是指由于大量货币以预测，其至今仍游离于这一体系之外。一些学者长期流向某种资产而积累产生的影响实体经济表开始提出资产泡沫型通货膨胀。在我国，资产泡沫象的一类通货膨胀。这种通货膨胀的产生并不取决型通货膨胀这一概念最早是由江苏省银监局局长于投放货币的总量大小，而与货币投放方向和消费于学军在2007年提及的。他认为，1995年之后，随者对这种投资和消费的预期有关。当某一资产需求着我国对外开放的不断提高、外贸进出口以及外商过剩导致

4、此资产价格的过度膨胀时，该资产就将产直接投资的飞速发展，我国经济的“外向型”特征凸生泡沫。资产泡沫的产生经常是由于大量的投资者现，尤其是近几年“外需”成为我国经济增长中的核对某种资产的哄抢造成的，这些资产包括房地产、心动力。于是我国通货膨胀的表现形式也悄然发生黄金、石油等。资产泡沫的产生其实是一种通货膨了重大变化，具体特点为：同样感到钱多了（所谓流胀，但这种通货膨胀并不反映在消费价格指数中，动性过剩），同样表现为社会总需求膨胀，同样是能而是单独起作用的。因此，现今衡量通货膨胀的指源、原材料等生产资料价格猛涨，但消费价格指数标并不能准确

5、预测这种资产泡沫的存在。却增长较低。此外，房地产等资产类价格涨势更猛，此外，资产泡沫会随着低利息而不断恶化。对包括黄金、翡翠、陈年葡萄酒、普洱茶、红木家具等于前美联储主席艾伦·格林斯潘（AlanGreenspan）均已成倍、甚至几百倍上涨，这些都是不可再生的实行的低利息政策，很多专家持批评态度，认为这资源类物品，有过多的货币追逐，自然会引起价格种政策导致了房地产泡沫，并酿成了2008年影响翻番———这实际就是通常我们所讲的“资产泡沫”。全球的金融危机。“资产泡沫”与流动性过剩是相辅相成的一对孪生基于此，很多学者提议将资产价格指数纳入衡

6、姊妹。如果我们仍一成不变地沿用过去消费价格指收稿日期：2011-11-24作者简介：张仁枫（1985-），男，江西上栗人，四川大学经济学院政治经济学博士研究生，主要从事房地产经济、中国经济改革研究；康文峰（1981-），男，甘肃泾川人，贵州师范大学讲师，四川大学经济学院政治经济学博士研究生，主要从事中国经济改革研究。42张仁枫，康文峰：我国房地产价格与通货膨胀关系的实证分析数（CPI）的尺度来衡量通货膨胀，显然就会陷入一全、王风云（2004）认为股票实际收益的变化会随着[5]个误区。而如果我们把视野放宽，用全新视角来看通货膨胀的变化而

7、变化，两者之间负相关。郭田勇待通货膨胀问题时，就会得出一个“资产泡沫型通（2006）认为将资产价格纳入央行的货币政策框架货膨胀”的新概念，即货币的过多发行更多体现在即构建“动态价格指数”在理论上是可行的，但是实资产类物品的价格上涨中，如房地产等价格飞涨。证检验结果很难看出此指数对CPI的预测作用，而资产泡沫型通货膨胀与其他类型的通货膨胀相比，且资产价格本身的合理水平很难确定，加大了操作[6]其本质相同，根源也在货币，但货币过多投放的成上的难度。汪恒（2007）通过实证分析资产价格对[1]因及结构却并不相同。我国传统核心通货膨胀指数的修

8、正作用，发现修正[7]尽管“资产泡沫型通货膨胀”这一概念在我国后的新指数可以使既定的货币政策更有效。段忠出现较晚，但关于此类的学术研究却早已开始。东通过运用一个简单的数理模型与四象限模型分1911年，费雪（Fisher）