我国房地产价格与通货膨胀实证分析

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1、我国房地产价格与通货膨胀实证分析我国民跑产iη路与通货膨胀实ìiE台丽口谢黎1、通货膨胀率CLNF):采用2000年12月为定基居民消费摘要目前，我国货币政策以物价稳定作为目标，面价格指数CCPD作为通货膨胀率的代理变量。对房地产价格的膨胀，货币政策当局需要考虑:在通货2、房地产价格CHP):肝j商品房的销笛价格做代理变量，本膨胀与经济过热的形成过程中，房地产价格是否起作用，文用商品房当月销售额除以商品房当月销售面积，得到平-均商如何起作用，起多大的作用?本文将从理论与实证两个品房销售价格作为替代，同时，除以当月的CPI，将其转换为

2、以角度对此展开研究.2001年12月价格表示的商品房销售价格。关键词房地产价格通货膨胀实证分析3、产出CY):由于缺乏GDP的月度数据，采用发电盘作为中图分类号:F293.30文献标识码:A产出的代理变量。4、货币供应量CM):本文采用广义的货币供应量M2作为一、文献回顾代理变量，同时，除以当月的CPI，得到实际的货币供应量。5、利率(1):由于同业拆借市场能够迅速反映市场资金的供董裕平(2008)他分析了我国房地产市场发展是影111句CPI求情况，采用银行间市场七天同业拆借利率作为市场利率的代的主要渠道，认为房地产市场的理性调整有

3、利于控制通货膨胀;理变量。相反，在当前外部危机压力下剌激房地产市场会有助于缓解可最后，将除利率以外的所有变量取对数处理。经过处理之能的边货紧缩问题，但也布在因市场调整不到位的潜在风险。后的通货膨胀率，房地产价格，产出，货币供应量与是实际利率王维安、货聪等(2005)发展了从房地产价格波动中分离出市场分别用LlNF，LHP.LY.LM.1表示，通货膨胀预期的新方法。并且通过对中国房地产市场的实证(二)单位根检验.研究发砚，房地产预期收益率同通货膨胀预期之间确实存在稳根据表可知，LlNF.LHP.LM，LY，幸n1在5%的l临界水平下定

4、的函数关系.是非平稳变量，而所有变量的一阶差分在1%的水平下都是平木文鉴于对房地产价格单独进行研究的文献中理论分析稳的。所有的变量都是一阶单整序列，即IC门。和实证检验较少，将分析房价与通胀的传导机制，同时利用中(三)协整关系检验.国数据对房地产与迎胀的关系进行实证检验。根据Johnsen协整关系检验结果可知，在5%的显著水平二、房地产价格对通货膨胀的作用机制下:迹统计量和最大特征值统计量翻l@.示存在一个协整关系。(一)财富效应.协整秩迹统计量5%的统计盘P值段大特征值统房地产价格的波动必然会引起居民可支配的财富总量发计量5%临界

5、值??'值生改变，从而影响消费支出和消费决策，进而影响总需求和通R=O92.1482969.818890.000345.90663货膨胀。;其次，当房地产用于出租时，因为有较稳定的现金流收33.876870.0012入.从而对居民的持久收入会产生显著的影响.jj!而能够刺激R:::二46.7><2416647.856130.070323.6719才消贷支出@27.5843.~0.1466(二)资产负债求效应.将协整关系进行标准处边后，得到以通货膨胀作为解释变银行的资产负债表效应是指银行从事大量以房地产为担量的协整关系:保的

6、贷款业务，如果房地产价格上升，则以房地产作为抵押的LNF=0.597LHP+0.2556LM-0.420LY+0.0631-贷款损失会减少，这就增加了银行的资本比率，高的资本比率0.23允许银行从事更多的贷款，许多依赖于银行融资的企业便获得(-6.80052)(-2.82962)(3.67958)(-5.36595)了豆多的资金，因而投资支出增加，社会总需求扩张。企业的括号内位系数t值，可以右-山名，变盘显著，模型设定正确。资产负债发效应指企业拥有的房产升值，企业净资产增加，融四、结论及对策建议资自~)J提高，企业扩大生产，提高社会

7、总需求。有协整结果表明我国房地产价格和通货膨胀率之间存在(三)托宾q效应.长期稳定的变动关系，当房地产价格上升上升1%，通货膨胀率托宾q效应是指房地产价格能以比其建j在成本更高的价上涨0.67%。为此，本文提出以下建议:格销售时，也就是房地产价格与建造成本的比率日Il托宾q值大1、大幅提高贷款的首付款比例和利率水平，抑制房地产投于1时，房地产建筑公司就会发现建造房地产有更高的利润，机需求，逐步引导房价回归理性水平。房地产供给地JJ日，从而使得房地产投资支出增加，导致总需求2、由于房价对通货膨胀有很强的指标作用，着手构建包括扩张.然而

8、.长期来看，房地产供给的增加强制使实际房屋价房价指数等资产价格的CPI指数。口格F降，托宾q值趋于l。(作者:广东商学院金融学院2009级硕士研究生，研究方三、房地产价格与通货膨胀关系的实证研究向:资本市场与投融资)(一)交量的选择与