晨星中国基金评级概要说明

《晨星中国基金评级概要说明》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、晨星中国基金评级概要说明晨星资讯基金研究中心二零零四年八月目录l概述（Introduction）l晨星关于中国基金的分类方法（MorningstarCategory）l衡量基金的收益（MeasuringPerformance）l晨星风险调整后收益（MorningstarRisk-AdjustedReturn）l晨星星级评价（MorningstarRating）l如何使用晨星星级评价（HowtoUseMorningstarRating）1概述（一）背景晨星公司（Morningstar,Inc）于1985年

2、首次推出基金评级（MorningstarRating），借助星级评价的方式，协助投资人更加简便地分析每只基金在同类基金中的过往业绩表现。随着市场的发展，投资人由最初仅投资一两只基金到构建由多只基金形成的投资组合，意味着基金评级需要在更加细化的分类中进行，这样投资人在构建基金组合时，同一类型的基金彼此可相互替代。为此，1996年，晨星公司引入分类星级评价方法（CategoryRating），对基金进一步细分。2002年，晨星公司在原有基础上进行改良，启用新的星级评价方法（NewMorningstarRat

3、ing）。与最初基金按照资产分布分为四类（美国股票基金、国际股票基金、应税债券基金、免税债券基金）相比，新的评价体系在原先分类的基础上进一步细分，基金的类型有50多种。新的评价体系以期望效用理论为基础衡量基金的风险调整后收益，体现基金各月度业绩表现的波动变化，并更加注重反映基金资产的下行波动风险。晨星在前期推出对中国基金业绩排名的基础上，首次公布对中国基金业绩评级结果，并将定期更新。旨在将晨星在全球二十年基金评价的成熟理念、方法和经验引入新兴的中国市场，为市场提供独立第三方的评价，参与推动中国基金业的成

4、长。晨星的基金评价体系涵盖定量分析和定性分析，其中晨星星级评价是以基金以往业绩为基础的定量评价，下一阶段我们将推出包括定量分析和定性分析在内的综合评级。本报告将阐明晨星对中国基金分类和进行星级评价的过程。2（二）评级对象至计算时点具备一年或一年以上业绩数据的开放式基金，货币市场基金和保本基金除外。（三）评级思路1、首先对基金进行分类。2、衡量基金的收益。3、计算基金的风险调整后收益MRAR（MorningstarRisk-AdjustedReturn）。4、采用星级评价的方式，根据风险调整后收益指标，对

5、不同类别的基金分别进行评级，划分为5个星级。（四）更新频率晨星基金评级每个月进行一次。每月初公布上月的评级结果，包括一年评级、两年评级、三年评级、五年评级和十年评级。当然，由于国内开放式基金的历史比较短，满足起评标准的基金数量有限，所以现阶段晨星只提供一年评级结果。随着市场的发展，晨星还将按月公布两年评级、三年评级、五年评级和十年评级的结果。3晨星关于中国基金的分类（一）分类是评级的基础晨星的基金评级，是将基金历史的风险调整后收益进行比较，以此反映基金经理的投资管理能力。而把哪些基金放在一起比较将直接影

6、响评级的有效性。因此，对基金进行分类是晨星评级的基础，从而协助投资人对基金进行“苹果与苹果”式的同类比较。一般地从长期看，不同类型资产的风险和收益是成比例的。但是，对于普通投资人的投资周期而言，资产的收益并不一定能反映相应的风险。例如，当市场处于降息的环境，国债的收益将超过股票的收益，尽管后者的长期风险比较高。在此背景下，许多债券基金的业绩将超过股票基金的业绩，但其中主要原因与基金经理的管理能力是无关的。因此需要强调的是，晨星评级的结果更多是反映基金经理的投资管理能力，而要避免受到市场环境或其他基金经理

7、控制能力以外因素的影响。在晨星分类中，由于同一类型的基金资产分布的风险特征是相似的，所以基金之间收益的差异主要与基金经理投资管理能力直接相关，包括选股能力（SecuritySelection）、选时操作（VariationinTiming）和具体的资产配置权重（AssetWeighting）等。（二）分类方法晨星基金分类方法(MorningstarCategory)以分析基金的投资组合为基础，而不是仅仅按照基金名称或招募说明书关于投资范围和投资比例的描述进行分类。该方法多年来不断发展完善，为投资人挑选基

8、金、认识基金的风险并构造自己的基金组合提供了支持，并成为行业的标准。晨星对于国内的封闭式基金不做分类；对于国内的开放式基金，根据基金的资产类型，分为以下五类：4基金类别说明股票型基金主要投资于股票的基金，其股票投资占资产净值的比例³60%•债券型基金主要投资于债券的基金，其债券投资占资产净值的比例³80%投资于股票、债券以及货币市场工具的基金，且不符合股票型基配置型基金金和债券型基金的分类标准货币市场基金主要投资于货币市场工具的基金基金招募