晨星中国私募证券投资基金业绩评价体系.pdf

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1、晨星中国晨星中国私募证券投资基金业绩评价体系Morningstar晨星(中国)研究中心罗鹏,CFA一．晨星中国私募证券投资基金业绩评价体系介绍目的及建议本评价体系主要是为了让投资者对于较为“神秘”的私募证券投资基金有更为全面和理性的认识,并且希望对中国的私募证券投资基金业的“阳光化”发展起到推动作用。由于某些基金成立的时间较短，其短时期的业绩可能并不能真实的反应投资顾问公司的投资管理能力。建议投资者将短期的业绩作为参考，注重基金中长期的表现并注意风险。统计对象本评价体系的统计对象在现阶段仅包括在中国境内成立的（不含港澳台），由信托公司作为受托人与投资管理人，投资咨询公司、投资管理

2、公司等作为投资顾问共同发行的，投资于中国国内（不含港澳台）证券市场上包括股票、债券、货币市场工具、期货、期权等金融衍生品的证券投资信托基金。由于所能获取的公开市场信息的限制，此次统计为不完全统计。此次列入统计样本的78只基金(见附表)可能并不能完全代表市场上所有私募证券投资基金的真实表现。样本分类由于私募证券投资基金以绝对回报为投资目的，且目前中国市场为单边市场（只可做多，不可做空），可投资的金融衍生品较少，加上大多数资产管理公司的投资策略并无特别明显的区别。本次统计并未按照晨星美国的对冲基金分类方法将样本以投资策略为基准进行分类。所有样本均归于一类并对于其业绩表现进行评价。随着

3、市场的发展，基金数量和类型的增多以及投资策略的分化，晨星公司将会在适当的时候推出基金的分类。评价数据本评价体系主要采用各信托公司网站，投资顾问公司网站的公开数据。为了更好地展示私募证券投资基金的业绩和现状以及投资顾问公司的投资风格，对于非公开披露的数据和信息，我们将通过公司拜访、基金经理访问等其他方法获得。但晨星公司并不保证信息的准确性、完整性和及时性。因各基金所选择的基金净值公布日不同，且多为一月一次，致使各基金相互之间并不具备可比性。为了让投资者对于各基金业绩有一个相对合理的，多角度的参考标准，本体系采用回溯法计算各基金最近一段时期的回报率，再以相对参考基准收益率(即同时期的

4、沪深300指数以及晨星股票型基金指数为基准)进行比较。如：某基金所选取的净值公布日为每月20日，在计算其最近一月的回报时，我们选取的是其上个月（5月20日）到最近一次净值公布日（6月20日）这一个月内的回报率，再与同期沪深300和晨星股票型基金指数进行比较。如因非工作日等原因,该基金并未在5月20日公布其净值,我们将采用向前追溯法确定.如取5月19日公布的基金净值为起始净值.若5月19日仍未公布净值,则继续向前追溯,取最近公布的净值为起始净值,依次类推.第1页共10页晨星中国指标计算方法1、收益评价指标：总回报率（TotalReturn）l总回报率反映投资人在持有基金的一定时期内

5、所获得的收益l假设前提：投资人在期初购买了基金单位；投资人将所得分红均用于再投资；不考虑税收、交易费用l计算公式：ìNnæDöüeçi÷TR=íÕç1+÷ý-1Ni=1èNøîbiþ其中：TR表示总回报率N表示计算期末基金单位净值，eN表示计算期初基金单位净值，bD表示在计算期间时点i单位基金分红金额，iN表示时点i分红再投资所依照的基金单位净值in表示计算期内的分红次数例如，某只私募基金2002年12月31日的单位净值为1.00元，2003年12月31日的单位净值为1.05元；2003年该基金进行了两次分红，第一次分红再投资所依照的单位净值为1.01元，每基金单位分红0.05元

6、；第二次分红再投资依照的单位净值为1.02元，每基金单位分红0.06元。该基金2003年度总回报率=(1.05÷1.00)×(1+0.05÷1.01)×(1+0.06÷1.02)-1=16.68%注：1.月回报率为以各基金具体披露净值日期为基础的滑动月回报率。2.总回报率仅为展示各基金获得收益的能力,并不代表投资者能获得的具体收益,请投资者考虑手续费(包括认/申购费,赎回费)的影响.3.晨星假设各基金所公布的基金净值已扣除管理费和托管费(约为1.5%)和绩效费(约为20%).具体情况请投资者查看各信托公司或投资顾问公司网站.l晨星提供的总回报率计算周期包括最近一个月，最近三个月，

7、最近六个月，最近一年，最近两年，基金设立以来1/k上述计算周期以日历为参照，其中计算周期大于一年的总回报率进行年度化计算：AnnTR=(1+TR)-1，k为年份数。相对参考基准收益率=总回报率-同期沪深300指数(或晨星股票型基金指数)回报率第2页共10页晨星中国2、风险评价指标：标准差（StandardDeviation）-波动率l反映计算期内总回报率的波动幅度，即基金每月的总回报率相对于平均月回报率的偏差程度，波动越大，标准差也越大。l计算公式：n()2TR-TRått=1s