海通证券基金评级说明

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1、海通证券基金评级说明海通证券基金研究中心1、海通私募基金系列评级的目的和宗旨随着中国证券市场的发展，投资管理人队伍的日渐壮大，投资理念更加成熟，我国私募基金行业越发活跃，受到市场更加广泛的关注，因而建立一个客观、科学和市场普遍接受的基金评价体系已越来越迫切。海通证券研究所为满足这一需求推出了私募基金系列评级，包括私募基金产品评级、私募基金管理公司评级和私募投资经理评级，通过星级评定的形式，使投资者能够迅速、直观的了解私募基金历史风险收益以及潜在投资价值。并且为了便于投资者了解基金的风险收益特征，我们对私

2、募产品按风格特征进行划分，帮助投资者找到适合自身风险偏好的基金。2、海通私募基金评级的原则海通证券私募基金系列评级旨在对私募基金投资经理及其团队的主动投资管理能力做出较为客观的衡量,为投资者提供决策参考。为此,我们在基金评级过程中遵从了下列基本原则。2.1分类评级投资目标,收益分配方式,投资范围的不同都会在很大程度上影响到一个基金的业绩表现,但这些因素往往是事先设定的,是基金经理所无法控制和改变的。因此,为了能够对基金经理及其团队的投资管理能力做出较为客观的衡量,基金绩效衡量必须对契约因素进行可比性处理

3、,为此海通证券基金评级实行分类基础上进行评级的原则。由于基金产品评级、基金经理评级和基金公司评级自身的差异，它们的评级分类也有不同。2.2采用两年业绩进行评级基金业绩过短不足以评价管理能力，但私募基金目前存续时间较短，因此无论是基金产品评级、基金经理评级，还是基金公司评级，我们都采用以两年业绩为主进行评级。同时对近一年业绩也赋予了一定的权重，综合考察基金长、短期的业绩，期望以此提高评级结果的稳定性。2.3对参与评级的基金数量进行限制为了使得评级结果更具有可比性，我们对参与评级的基金数量进行限制。首先，每

4、个分类中至少存在十只符合条件的样本才给予评级，数量过少,则该类的评级将失去意义。其次，私募基金管理公司在进行股票管理能力评级时，必须拥有一只设立2年以上的私募基金。目前为止FOF、TOT类以及货币型私募理财产品数量较少，不足10只，暂不参与评级。2.4在基金产品评级的同时给出风格特征划分为了更好的与投资者的风险偏好相匹配，我们在私募基金产品评级时，给出了每个基金的投资风格特征，分为3档，分别是积极、稳健和保守，以帮助投资者选到适合自己的基金。3、海通系列私募基金评级的分类私募基金的招募说明书包含了基金对

5、投资者的承诺，也构成了对基金经理的约束，以此为依据进行基金分类，确保基金评级分类的稳定性和公平性。由于海通私募基金产品评级、投资经理评级和管理公司评级的角度不同，他们的分类也各不相同。3.1私募基金产品评级的分类对海通私募基金产品评级我们采用了较为细致的分类方法。目前我国现有私募基金主要包括券商集合资产管理计划、信托投资管理公司发行的信托投资计划、管理自有资金的投资公司，以及没有明确法律身份的一些民间私募基金。其中，券商集合资产管理计划和信托公司集合资金信托计划都采用私下募集方式，并且具有明确的法律地位

6、和相应的监管机构。而海通私募基金评级的主要对象即信托公司集合资金信托计划和券商集合资产管理计划两类。在以上分类的基础上，我们又进一步细分，按不同投资限定与投资风格，将券商集合理财细分为股票型、混合型、债券型以及货币型四类,并且由于目前股票型和混合型各类数量较少，暂合并为股混型进行评级，等待未来各类基金数量达到一定规模后，再分开各自评级；对于信托产品，则按融资模式，即信托计划的委托人是否采用“一般/优先”模式，以及投资模式的不同，分为结构化信托产品、非结构化信托产品两类。值得一提的是，货币型私募基金并不参

7、与评级，并且参与评级的私募基金需要有24个月以上的历史业绩，且至少每个月披露一次基金净值。3.2管理公司评级的分类对于基金公司评级，我们的分类相对简单，分为管理非结构化产品公司评级、管理结构化产品公司评级、管理股混型券商管理公司评级三类。由于参评的管理公司必须拥有1只设立时间达2年以上的私募基金，且结构化管理公司和券商管理公司中满足参评条件的基金公司少于10家，因而暂不评级。3.3投资经理评级的分类对于私募基金投资经理的评级，我们同样分为三类，即非结构化投资经理评级、结构化投资经理评级和券商投资经理评级

8、。由于参评的每个私募投资经理要求至少管理1只成立24个月以上的私募产品才能参与评级，对于结构化投资经理和券商投资经理样本较少，不足10人，暂时不予评级。4、海通私募基金系列评级方法4.1私募基金产品评级方法海通私募基金产品评级指标分为两大类：超额收益率和风险调整后收益，从不同角度评价基金的业绩。Ⅰ.超额收益衡量基金业绩战胜市场取得的收益私募基金超额收益率=实际净值增长率-同期沪深300指数涨跌幅年化时需要用期间交易日天数和全年交易日总天数进