融资融券对高管薪酬业绩敏感性影响的研究

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1、学校代号10532学号S151401330分类号密级硕士学位论文融资融券对高管薪酬业绩敏感性影响的研究学位申请人姓名谌珊培养单位工商管理学院导师姓名及职称姚靠华副教授洪昀助理教授学科专业会计学研究方向财务理论与实务论文提交日期2018年4月20日学校代号：10532学号：S151401330密级：湖南大学硕士学位论文融资融券对高管薪酬业绩敏感性影响的研究学位申请人姓名：谌珊导师姓名及职称：姚靠华副教授洪昀助理教授培养单位：工商管理学院专业名称：会计学论文提交日期：2018年4月20日论文答辩日期：2018年5月23日答辩委员会主席：徐莉萍教授TheResea

2、rchontheImpactofMarginTradingonExecutivePay-PerformanceSensitivitybySHENShanB.M.(ChangshaUniversityofScience&Technology)2013B.L.(ChangshaUniversityofScience&Technology)2013AthesissubmittedinpartialsatisfactionoftherequirementsforthedegreeofMasterofManagementinAccountingintheGraduat

3、eschoolofHunanUniversitySupervisorAssociateProfessorYAOKaohuaAssistantProfessorHONGYunApril,2018湖南大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名：日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关

4、保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于1.保密□，在年解密后适用本授权书。2.不保密□√。(请在以上相应方框内打”√”)作者签名：日期：年月日导师签名：日期：年月日I融资融券对高管薪酬业绩敏感性影响的研究摘要金融市场是否以及如何影响实体经济是金融经济学中最重要的课题之一。融资融券试点交易的推出，既是二级金融市场交易方式的创新，也是近年来我国股票市场发

5、生的重大改革之一，被寄予了促进我国资本市场有效发展的厚望。目前国内已有研究主要围绕其对金融市场效率的影响展开，融资融券能否发挥其对上市公司的治理效能，则是一个亟待回答的问题。鉴于人力资本和企业家精神于企业有极端重要的价值，而薪酬契约又是人力资本参与企业运营的核心制度设计，有效的薪酬契约能够减少盈余管理、提高企业自主创新能力和企业研发效率，因而对高管薪酬契约有效性影响因素的探究意义颇为重大。本文将从高管人员的薪酬契约的视角出发，探讨融资融券对我国上市公司的治理效应，为融资融券的实体经济后果提供了一个新兴市场的证据。2010年我国沪深两市正式开通了融资融券试点交

6、易，本文以此次事件为契机，运用2004-2015年沪深A股上市公司数据，采用双重差分模型进行检验，探讨了融资融券对高管薪酬与业绩之间的敏感性的作用效果。实证结果发现，相较于控制组公司，被列为融资融券标的证券后，融资融券公司的高管薪酬与公司业绩之间的敏感性显著上升了，说明融资融券具有外部治理效应；进一步作用机理检验了公司外部环境和内部治理因素对融资融券外部治理效果影响，发现在投资者保护较弱、大股东制衡度较低以及管理层权力较高等治理机制较弱的制度环境下，融资融券对边际治理作用更为显著，表明融资融券将作为一种替代性的外部治理机制而发挥作用。关键词：融资融券；高管薪

7、酬契约；高管薪酬业绩敏感性；公司治理II硕士学位论文AbstractWhetherfinancialmarketandhowitaffectstherealeconomyisoneofthemostimportanttopicsinfinancialeconomics.Margintrading,asafinancialinnovationtoolandoneofthemajorreforminChina'scapitalmarketinrecentyears,wasplacedtopromotetheeffectivedevelopmentofChina'

8、scapitalmarket.Atpresent,d