机构投资者对高管薪酬业绩敏感性的影响研究

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1、学校编码：１０１７３分类号＿密级＿＿４：２０１１００８８９ＵＤＣ学号＿＿？矣Ａ讨活Ａ＃硕±学位论文机构投资者对高管薪酬业绩敏感性的影响研究Ｔｈｅｉｎｆｌｕｅｎｃｅｒｅｓｅａｒｃｈｏｆｍｓｔｉｔｕｔｉｏｎａｌｉｎｖｅｓ化巧ｏｎｅｘｅｃｕｔｉｖｅａｅｒｆｏｒｍａｎｃｅｓｅｎｓｉｔｉｖｉｔｙｐｙｐ汤表婷？玉教授指导教师旌名：任翠—级学科名称Ｘ商管理：二级学科名称：财务管理２０１６年１０月论文答辨时间：＂．．．摘要在现代股份制公司中，公司所

2、有者为了公司的更好经营管理，不得不聘请专业的经理人进行管理，这必然带来公司的所有权和经营权的分离，由于双方利益的不一致而产生委托代理问题。在公司治理研究中，管理层激励和股东监督是解决委托代理问题的两种重要方法一，并且两者之间存在定的替代关系，然而很少存在既独立又有较强监督能力的股东，但机构投资者随着自身的飞速？发展就可很好的扮演委巧人的角色。近年来，我国机构投资者发展迅速，资本市场已经形成了多种机构投资者共同发展的格局一。同时，国家出台了系列法律法规，这些为机构投资者发挥公司治理作用据供了重要保障，薪酬机制作为公司治

3、理的重要组成部分，也便受到了机构投资者的重点关注。在这样的背景下，研究机构投资者与高管薪酬业绩敏感性之间的关系便有一了定的意义。本文的理论意义在于拓展了我国机构投资者的公司治理作用的研究，丰富了高管薪酬业绩敏感性的研巧成果；实践意义在于为机构投资者进一－步发挥公司治理作用提供实践参考，同时，寻求改善我国上市公司高管薪酬激励制度的方法’。本文主要包含Ｗ下六个部分：一。第部分为绪论本部分主要叙述了选题动化与研巧意义，么后介绍本文的相关概念，队及研究内容与研究方法，最后提出本文的创新点。第二部分为文献综述。本文

4、分别从高管薪酬与公司业绩、机构投资者与公司治理、机构投资者与高管薪酬业绩敏感性Ｈ个方面进行文献的综述，在这基础上归纳总结，得出本文的文献评述与启示。。、第Ｈ部分为理论分析与研究假设首先，从委托代理理论信息不对称理论和激励理论三个方面介绍机构投资者发挥作用的理论基础。其次，在理论分。析的基础上，分抚其发挥作用的原因及方式最后，根据本文的理论基础和。相应的理论分析，提出研巧假设第四部分为研究设计。本部分介绍文章所使用的模型，Ｗ及样本的选择和、数据的来源，然后介绍自变量因变量和控制变量的选取和设计。第五部分为实证分析一

5、。首先，对样本数据进行描述性统计，是从总体上Ｉ进行描述性统计，二是从国有样本和非国有样本两方面进行对比的描述性统计。其次，对主要变量进行相关性检验。最后，从机构投资者整体机构、不同ｉ卖型机构投资者和产权性质下不同类型机构投资者Ｈ个角度进行多元回归分析。第六部分为研究结论与建议。分析中得出结论，然后提出相关的建．从回归一议，最后指出本文的局限性Ｗ及进步的研巧展望。．．．本文实证结果表明：（１）整体机构投资者持股与高管薪酬业绩敏感性之间存在正相关关系，也就是说整体机构投资者持股比例越高，高管薪酬业绩敏感性越强。（

6、２）压力抵制型机构投资者持股与高管薪酬业绩敏感性之间存在正相关关系。（３）压力敏感型机构投资者持股与高管薪酬业绩敏感性之间无显著关系。（４）与国有企业相比，非国有企业中压力抵制型机构投资者对高管薪酬业绩敏感性的影响更显著；压力敏感型机构投资者对国有企业和非国有企业的高管薪馴业绩敏感性均无影响。本文创新点表现在两个方面：（１）本文区分了不同类型的机构投资者对高管薪酬业绩敏感性的影响。不同类型的机构投资者对公司治理的效应会由于各自的投资目的不同而不同，并不是所有的机构投资者对公司进行监督，如果仅从整体的角度进行研究，研巧

7、结论舍有偏颇。（２）在对机构投资者进行分类的基础上又区分不同产权巧质的企业，，将上市公司进行对比研究，送样更具体更具有针对性－。－－－．．关键词：机构投资者，公司治理，高管薪酬业绩敏感性ｎＡＢＳＴＲＡＣＴｎ－ｍａｎａＩｔｈｅｍｏｄｅｍｏｉｎｔＳｔｏｃｋｃｏｍａｎｉｎｏｒｄｅｒ化ｅｔｈｅｃｏｍａｎｂｅｔｅｒｔｈｅ，Ｊｐｙ，ｇｐｙｃｏｍａｎｉａｄ０ｈｍａｎａｐｙｓｏｗｎｅｒｈ１：ｉｒｅ过ｐｒｏｆｅｓｓｉｏｎａｌｇｅｒ化ｍａｎａｇｅｗｈｉｃｈｗｉｌｌ，ｉｎｅｖｉｔａｂｌ

8、ｙｂｒｉｎａｂｏｕｔｔｈｅｓｅｐａｒａｔｉｏｎｏｆｏｗｎｅｒｓｈｉｐａｎｄｍａｎａｅｍｅｎｔｏｆｔｈｅｃｏ