机构投资者对高管薪酬的影响研究

《机构投资者对高管薪酬的影响研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、学校代码10125专业代码120201硕士学位论文题目机构投资者对高管薪酬的影响研究姓名刘璇专业会计学研究方向财务会计所属学院会计学院指导教师李玉敏二〇一五年三月十八日UniversityCode10125MajorCode120201ShanxiUniversityofFinance&EconomicsThesisforMaster’sDegreeTitleResearchontheInfluenceofInstitutionalInvestorsonManagementCompensationName

2、LiuXuanMajorAccountingResearchOrientationFinancialAccountingSchoolAccountingCollegeTutorLiYuminMarch18th，2015学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究所做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承

3、担。学位论文作者签名：日期：年月日1学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保管、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权山西财经大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于保密□，不保密□。在年解密后适用本授权书。（请在以上方框内打“√”）学位论文作者签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日1山西财经大学硕士学位论文摘要自上世纪80年

4、代以来，机构投资者在全球范围内迅速崛起，已逐渐发展成为资本市场上的主导力量。随着机构投资者规模的不断壮大，其参与公司治理方式也发生了明显变化——由原来的“用脚投票”方式逐渐转变为积极主动参与公司治理方式。相对于个人投资者来说，机构投资者在资金、专业、获取信息等方面优势明显，因此他们应充分利用自身优势，积极参与公司治理，从而在完善公司治理结构方面发挥重要作用。现代化进程的不断推进给公司经营管理带来了更多的挑战，时间、学识、精力等客观条件制约着所有者参与公司治理的意愿，为了更好地对公司进行经营管理，所有者不得

5、不聘请相关人员对公司进行专业化管理，由此造成公司所有权与控制权两权分离，这种分离可能会导致管理者出于自利主义而牺牲所有者的利益，加大公司代理成本，产生委托代理问题。高管薪酬作为公司治理的重要组成部分，既是解决委托代理问题的切入点，又是机构投资者参与公司治理的一个重要方面。因此机构投资者应凭借其股东权利，促使高管薪酬机制不断趋于合理有效，从而引导高管人员作出与股东利益相一致的决策。本文主要采用规范研究与实证研究相结合的方法。在规范研究部分，本文从机构投资者影响公司治理、高管薪酬和薪酬业绩敏感度三个方面对国内

6、外相关文献进行了归纳与总结，同时对机构投资者影响高管薪酬的理论基础、动因、方式以及效应进行了分析，并在此基础上提出研究假设。而在实证研究部分，本文选取了2009-2013年沪深两市A股中有机构投资者持股的上市公司作为研究样本，在研究机构投资者整体对高管薪酬的基础上，借鉴Brickley等人的观点，即按照机构投资者与上市公司是否存在潜在商业关系，对其进行了划分，探讨了异质机构投资者对高管薪酬的不同影响。通过研究，得到以下结论：（1）整体机构投资者持股与高管薪酬以及薪酬业绩敏感度都存在显著正相关关系。（2）压

7、力抵制型机构投资者持股与高管薪酬以及薪酬业绩敏感度都存在显著正相关关系。（3）压力敏感型机构投资者持股与高管薪酬以及薪酬业绩敏感度不存在显著相关关系。基于研究结论，本文从完善法律法规、整合公司股权布局、培育公司治理理念、优化机构投资者结构等方面提出政策建议，以期引导机构投资者采用更积极的态1机构投资者对高管薪酬的影响研究度参与公司治理，对完善高管薪酬机制发挥重要作用。关键词：机构投资者，异质性，高管薪酬，高管薪酬业绩敏感度2山西财经大学硕士学位论文ABSTRACTSincethe1980s,therapi

8、driseofinstitutionalinvestorsintheglobalscope,hasgraduallydevelopedintoaleadingforceinthecapitalmarket.Withthegrowingscaleofinstitutionalinvestors,itsparticipationincorporategovernancehasalsoundergoneasignificantcha