高管过度自信与企业研发投入机构投资者持股的影响

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1、硕士学位论文高管过度自信与企业研发投入：机构投资者持股的影响机构投资者持股对高管过度自信与企业研发投入关系的调节作用作者姓名刘璇冰学科专业企业管理指导教师梁彤缨所在学院工商管理学院论文提交日期2018年4月ExecutiveOverconfidenceandCorporateR&D:theEffectofInstitutionalOwnershipADissertationSubmittedfortheDegreeofMasterCandidate：LiuXuanbingSupervisor：Liang

2、TongyingSouthChinaUniversityofTechnologyGuangzhou,China分类号：F830.91学校代号：10561学号：201520124249华南理工大学硕士学位论文高管过度自信与企业研发投入:机构投资者持股的影响作者姓名：刘璇冰指导教师姓名、职称：梁彤缨教授申请学位级别：硕士学科专业名称：企业管理研究方向：投资管理与公司财务论文提交日期：2018年4月20日论文答辩日期：2018年5月31日学位授予单位：华南理工大学学位授予日期：2018年6月日答辩委员会成员：

3、主席：杨建辉委员：曹晓丽、苏武俊摘要当下，中国面临经济转型升级问题，政府提出要加强科技创新。而科技创新的最大驱动力，是企业的研发投入。提高研发投入，说易行难。研发创新不仅需要高管采取行动，也需要其他利益相关者的配合理解。已有不少企业发现，高管过度自信似乎有助于加大企业研发投入。但也有人认为，高管过度自信往往导致对外部融资的排斥，反而会导致研发投入不足。过度自信高管能否如企业所愿，加大创新，有待商榷。另一方面，随着中国资本市场日益成熟，越来越多企业向机构投资者引资，并对其寄予改善公司治理的厚望。但是，不同

4、机构投资者的投资理念、方式各不相同，因此在公司治理方面的作用存在较大差异。如何引导机构投资者配合企业实现长远发展目标，充分调动过度自信高管的创新积极性，是值得关注的问题。基于上述背景，本文从公司行为金融出发，站在高管过度自信的“非理性”角度，结合机构投资者在公司治理方面的理论，探索机构投资者持股对高管过度自信与企业研发投入关系的影响。首先，本文研究了高管过度自信是否能促进企业研发投入。在这基础之上，本文聚焦机构投资者的四个持股特征：持股深度、持股广度、持股稳定性和持股独立性，探讨当机构投资者持股特征不同

5、时，其调节作用有何不同。本文以2012-2016年的中国沪深股市A股上市公司为样本，用OLS回归法进行数据分析，检验假设是否成立，并对回归结果进行解读。为了保证研究结果的可靠性，本文还进行了三种稳健性检验，它们分别是更换关键指标、拓展样本和改变数据处理方法。通过实证研究，本文得到以下几点结论：（1）高管过度自信可以促进企业研发投入；（2）机构投资者持股越深，高管过度自信对企业研发投入的促进作用越强；（3）机构投资者持股越广，高管过度自信对企业研发投入的促进作用反而越弱；不过无论机构投资者持股广度如何，高

6、管过度自信均对企业研发投入有促进作用，只是强弱程度有所不同；（4）机构投资者持股稳定性越强，高管过度自信对企业研发投入的促进作用越强；但需注意的是，当机构投资者持股稳定性较弱时，高管过度自信甚至可能抑制企业研发投入；（5）机构投资者持股独立性并不存在调节作用。无论机构投资者独立性强弱，高管过度自信均能显著促进企业加大研发投入，而且其促进程度不存在显著区别。关键词：机构投资者持股；过度自信；研发投入IAbstractNowdays,Chinaisfacedwithsevereeconomicchallen

7、ges,andChinesegovernmentputsforwardthatweneedtostrengthentechnologicalinnovationtopromoteChina'seconomictransformationandupgrading.Asforhowtodrivecompaniestoinnovate,theanswerisincreasingR&D.WhenitcomestoincreaseR&D,itismucheasiersaidthandone.Toachieveth

8、egoalofincreasingR&D,notonlyexecutives'actionbutalsootherstakeholders'corporationandunderstandingarerequired.Curretnly,afewcompanieshaverealisedthattheoverconfidentexcutivessemmtobemorewillingtoinnovate.However,somepeoplea