高管持股、过度投资与企业价值研究.pdf

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1、高管持股、过度投资与企业价值研究学位类型：学术型论文作者：王思晓学号：20141610729培养学院：国际商学院专业名称：会计学指导教师：张建平教授2016年5月万方数据ResearchonExecutiveStockholding、OverInvestmentandEnterpriseValue万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及

2、的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用

3、影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日万方数据摘要股权激励作为一种能够有效解决企业内委托代理问题的长期激励机制，早在上世纪80年代就已经在西方的企业广泛应用，并且取得了极大的成功。在我国，伴随着高管激励制度的日益完善，对于高管股权激励的探讨也日渐增加，其中包括了对于高管持股对于投资效率以及企业长期影响的研究。有研究表明，高管持股能够降低代理冲突，使得经营目标与管理者目标一致，因而高管持

4、股可以有效的制约我国上市公司高管的过度投资行为。本文首先系统地阐述了与高管持股、过度投资和企业价值相关的理论，并在前人研究的基础上，以委托代理理论和利益趋同效应为理论基础，对高管股权激励、过度投资与企业价值之间的关系进行了更加深入的分析，认为有效的股权激励机制能够帮助减轻管理层自利行为所导致的代理问题，所以在公司治理的过程中，建立一个有效的股权激励机制既可以解决过度投资这类委托代理问题，又可以有效的监督并且激励管理者，抑制管理层的过度投资冲动，帮助公司实现价值最大化。本文以2009年至2014年沪深

5、A股制造业上市公司为样本，通过实证研究发现，我国企业可以通过高管股权激励来抑制过度投资行为，进而提升企业价值。本文在一定程度上为进一步完善公司治理、改善激励机制、缓解我国上市公司的代理问题提供了参考依据。关键词：高管持股,过度投资,企业价值万方数据AbstractStockownershipincentivehasbeenwidelyusedinWesternEnterprisessince1980s,anditcansuccessfullysolvetheprincipal-agentproble

6、mintheenterprise.InChina,astheincreasingperfectionofexecutiveincentivesystem,thediscussionabouttheexecutivestockownershipincentiveisalsoincreasing,inwhichincludestheimpactofstockownershipincentiveoninvestmentefficiencyandthelongtermdevelopmentofenterpr

7、ises.Studieshaveshowedthattheexecutivestockownershipcanreducetheagencyconflictbymakingtheinterestofownersconsistentwiththatofthemanagers,thuscaneffectivelyrestricttheexcessiveinvestmentbehavior.Firstly,thispapersystematicallyexpoundsthetheoriesrelatedt

8、oexecutivestockownership,overinvestmentandenterprisevalue.Secondly,onthebasisofpreviousstudiesandtheprincipalagenttheoryandtheinterestconvergenceeffect,wefigureoutthatwell-functionedstockownershipincentivecanhelpeaseagencyproblemwhichis