国际原油与中国股市的相关性研究——基于Realized GARCH和Copula模型的视角

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1、国际原油与中国股市的相关性研究——基于RealizedGARCH和Copula模型的视角TheResearchofrelationshipbetweenInternationalOilandtheChina’sstockmarket-basedonRealizedGARCHandCopulaModel学科专业：金融硕士作者姓名：张林浩指导教师：郭名媛副教授天津大学管理与经济学部二零一七年十二月ｔ独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研宄工作和取得的中特别加以标注和致

2、谢之处外，论文中不包含其他人己经发表研宄成果，除了文或撰写过的研究成果，也不包含为获得天津大学或其他教育机构的学位或证一中书而使用过的材料。与我同工作的同志对本研宄所做的任何贡献均己在论文作了明确的说明并表示了谢意。丨：：签字日期＞丨年上月汐曰学位论文作者签名１？ｙ／学位论文版权使用授权书津大学有关保留。本学位论文作者完全了解天、使用学位论文的规定恃授权天津大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检、汇编以供查阅和借阅。同意学校、缩索，并采用影印印

3、或扫描等复制手段保存向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。）（保密的学位论文在解密后适用本授权说明导师签名：学位论文作者签名：＾＇丨＞丨签字曰期如年月曰）签字曰期：｝＾年１月曰７＂）ｙ摘要中国经济常年保持稳定的增长速度，对能源的需求日益旺盛，而中国能源相对有限，尤其是原油资源常年依靠大量进口，导致中国原油的对外依存度逐渐增加。而原油价格近年来不断震荡，对中国和全球经济都有重要影响。原油价格下降有利于企业降低成本，扩大生产，从而促进经济的发展；而原油价格上升则会影响企业的生产

4、，不利于经济复苏。基于此背景，文本提出通过RealizedGARCH模型和Copula模型研究国际原油价格与中国股市的相关性，以布伦特原油期货价格作为国际原油价格的代表指标，以沪深300指数作为中国股市的代表指标，对中国的经济和股市的健康运行以及防范市场风险有一定的借鉴作用。通过研究证实了布伦特原油期货价格与沪深300指数确实存在相关性，且变化趋势基本相同。但与以往的研究不同，原油价格的上涨并不会导致中国股市的下跌，反而本文通过实证研究发现二者存在正的相关性，布伦特原油期货价格的上涨会使沪深300

5、指数也同时上涨。此外，在极端情况下，即原油价格出现暴涨或暴跌时，沪深300指数也会以较大概率的大幅度上涨或下跌。在未来的发展中，从宏观方面我国政府应加强能源储备，开发新能源，优化股票市场结构，防范金融风险。在微观方面，对于投资者来说，应增强主动学习意识和能力。对于政策制定者及监管机构来说，应充分发挥市场经济的作用，使得股票价格符合其内在价值。对于与能源相关的行业研究人员来说，应增加对能源行业和非能源行业的研究，并对原油价格对股市的滞后影响和非对称影响进行研究。关键词：原油价格，中国股市，相关性分析

6、，RealizedGARCH模型，Copula函数IABSTRACTChina'seconomyhasmaintainedasteadygrowthratewithincreasingdemandsforenergyyearbyyear.However,China'senergyresourcesarerelativelylimited.Inparticular,oilresourcesareheavilyimportedovertheyears,leadingtoagradualincrease

7、inthedependenceonforeignoil.Inrecentyears,thecontinuousfluctuationofcrudeoilpriceshasanimportantimpactonChinaandtheglobaleconomy.Fortheenterprises,Crudeoilpriceswillhelpreducecostsandexpandproduction,therebypromotingeconomicdevelopment;andrisingcrudeo

8、ilpriceswillaffecttheproductionofenterprises,whichisnotconducivetoeconomicrecovery.Basedonthisbackground,thedissertationproposestostudythecorrelationbetweeninternationalcrudeoilpriceandChina'sstockmarketthroughRealizedGARCHmodelandCopulamodel.