基于garch模型的中国与亚太股市波动关联性研究

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1、学校代码；１０３７８密级；分类号；Ｆ０６４．１⑤乂傲射於火ｆＡＮＨＵＩＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥ＆ＥＣＯＮＯＭＩＣＳ硕ｄｒ学位论文基于ＧＬ４ｉ？Ｃ好模型的中国与亚太股市波动关联性研究学号：２０１４２２０２１３５，■学生姓名；戚埼学位类别：经济学专业名称：数量经济学研究方向；金誠计量分析＇导师姓名：汪訓二〇—六年十二月学位论文独创性声明本人郑重声明：本人所呈交的学位论文，是在导师的指导下，独立进行

2、研巧所取得的成果。除文中己经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写的作品，也不包含为获得安徽财经大学或其他教育机构的学位或证书所使用过的材料。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，巧己在文中标明并表示了谢意。本声明的法律后果由本人承担。论文作者（签名）：＾年月＾＾％／＞学位论文使用授权书本论文作者完全了解学校关于保存、使用学位论文的管理办法及规定，即学校有权保留并向国家有关部ｎ或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权安徽财经大学

3、可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编入学校有关数据库和授权学校研究生处与中国知网和万方数据签订收录协议及收录并手由作段者保存本人或享汇有、承担相应的权利和义务，也可Ｗ采用影印、缩印或扫描等复制注编本学位论文。：保密学位论文，在解密后适用于本授权书。作者签名：６年／又月兴曰Schoolcode：10378Security：Classification：F064.1ResearchontheVolatilityCorrelationsbetweenChinaandAsia-PacificStock

4、MarketsBasedonGARCHModelStudentID：20142202135Name：QiQiDegreecategory：EconomicsTheprofessionalname：QuantitativeEconomicsResearchdirection：FinancialEconometricsAnalysisTutor’sname：WangKaiDecember,2016摘要文章应用一元GARCHM模型分析中国与亚太地区各单个股市的风险溢价，一元EGARCH模型分析杠杆效应；应用多元对角VE

5、CH模型分析中国与亚太地区股市间的波动相关性，多元DCC模型分析动态联动性。研究结果表明：中国与亚太地区六个主要股市风险溢价为正，且杠杆效应明显；不同股市间相互影响是持久的，金融波动呈现趋同性；大陆股改的完成促进中国与亚太股市相关程度的提升。由此可见，中国与亚太地区股市波动关联性研究从多方面刻画了中国与亚太地区股市波动性关系，扩充了亚太地区股市波动性及波动相关关系方面的研究。系统深入分析中国与亚太地区股市波动关联性不仅可以指导投资者构建多样化的投资组合、控制投资风险及应对股市波动，更能为金融监管部门提供完善金融制度

6、与政策的制定提供参考。对中国与亚太地区各股市应用GARCHM模型分析风险溢价特征，存在正的风险溢价。增加单位风险时，上海股市增加0.651个单位回报，风险溢价系数最高，香港股市、台湾股市、澳大利亚股市、马来西亚股市、日本股市、韩国股市分别增加0.64、0.608、0.421、0.364、0.133、0.124个单位回报，高收益也伴随着高风险。由此可见，上海股市与香港股市的收益率的风险投资回报是较高的，相对于其他股市，投资者投资于中国股市的收益是丰厚的。对中国与亚太地区各股市应用EGARCH模型分析杠杆效应，杠杆

7、效应明显。当股市出现单位利好消息时，给上海股市带来的冲击为0.291个单位，冲击最大，其次是香港股市、台湾股市、韩国股市、日本股市、马来西亚股市和澳大利亚股市。当出现单位利空消息时，给韩国股市带来的冲击最大，为0.547个单位，其次是马来西亚股市、澳大利亚股市、台湾股市、上海股市、日本股市和香港股市。由EGARCH模型结果，得到七个股指的信息冲击曲线。清晰的看出信息冲击曲线为非对称的，y0轴左侧直线较右侧更加倾斜，即对各股市利空带来的波动明显大于等单位利好引起的波动。中国与亚太地区各股市对利空消息反应更强烈。使用

8、多元对角VECHGARCH模型分析中国与亚太地区股市间波动相关关系，结果表明，上海股市与其它股市间的协方差方程的上期残差乘积项,1t1,2t1与上期残差交叉项h12,t1的系数之和均在0.947~0.991之间波动，可以看出，各股市间条件方差即波动之间存在持久的相互影响，在亚太区域经济一体化下，中国股市与亚太地区各股市间的联系愈加密切，股市波动呈