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《基于copula-garch模型的上海股市行业板块相关性研究(缩图版)》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。
1、基于Copula-GARCH模型的上证股指行业板块相关性研究1段琼洁u单薇(1.云南财经大学统计与数学学院，云南昆明650221;2.上海立信会计学院数学与信息学院，上海201620)摘要：本文基于现代Copula理论，选用上海股票市场各行业板块指数，包括：工业股指数(SHGY)、商业股指数(SHSY)、地产股指数(SHDC)、公用事业股指数(GYSY)的组合为研究对象，构建了多元Copula-GARCH模型。同时考虑到相关参数的动态变化性，选择时变相关SJC-Copula模型较全面地研究各行业板块指数之间的相关性。通过对比多元正态分布、多元t分布与加入copula的多元正态copula
2、模型、多元t-copula模型以及吋变相关SJC-Copula模型的拟合情况，结果表明：①Copula函数具有比多元分布更为灵活的形式，它能更好地适应和刻画现实金融序列的分布。②上海股票市场各行业板块指数收益率序列之间均有较强的正相关关系。③时变相关的SJC-Copula阑数考虑到了相关参数的动态变化性,可以更好地描述随着外部环境的不断变迁，变量间的相关性也在随时间而不断变化。关键词：copula函数；GARCH-t模型；GARCH-GED模型；吋变SJC-Copula引言随着金融市场的迅速发展和不断创新，金融市场之间波动的日益加剧、联系的日益复杂使得金融风险已成为焦点M题。相关性分析在
3、现代金融风险分析中占据重要地位，它是分析投资组合、风险分析和防范、资产定价等的基础。而Copula理论作为相关性分析的一个重要工具，不限制边缘分布的选择、单调变换下的一致性等优良性质使其在多变量金融模型屮得到越来越多的重视和应用。Joe(1997)和Nelson(1999)第一次系统地介绍了Copula理论。Frees&Valdez(1998),Embrechts,McNeil,Straumann(1999)开拓性地将Copula理论引入到保险和精算金融风险管理领域，随后，大量的研究和成果都是这种理论的应用和拓展。(比如，EricBouye(2000),Fermanian&Scaille
4、t(2002),Forbes(2002)，JohnWiley&Sons(2004),Cherubini,Luciano&Vecchiato(2004)，Bauwensetal.(2006)，Genest(2006),Malevergne&Somette(2006))。近年来，Copula已经成为一种重要的统计工具，广泛应用在数学，统计学，生物统计学，运筹学，自然科学，保险精算学，生物医学，工程学，经济和金融等方面，尤其是在金融领域巾的应川非常流行，Genest(2009)[21通过对这方面的文献本文获上海市科技发展基金软科学项B(11692105900)资助计量來说明Copula理论的发
5、展、应用和贡献，把Copula在金融中的应用分为：风险管理(Embrechts,McNeil，和Straumann(1999):Li(2000)；McNeil,Frey，andEmbrechts(2005)),资产组合管理(Patton(2004))，衍生产品定价(Cherubini和Luciano(2002)；Cherubini,Luciano和Vecchiato(2004))，风险度量(Embrechts，Hoing,和Juri(2003))。鉴于上述，本文选用上海股票市场各行业板块指数，包括：工业股指数(SHGY)、商业股指数(SHSY)、上证地产股指数(SHDC)、上证公用事业股
6、指数(GYSY))的组合，以GARCH-t和GARCH-GED力边缘分布函数，采用多种Copula模型进行相关性分析，同吋选择吋变相关SJC-Copula模型，结合动态相关结构较全妞地研究各行业板块指数之间的相关性。1.研宄机理1.1Sklar定理(1959)令F(•，…，•)为具有边緣分布f(•)，&(•)，•••〜(•)的联合分布函数，那么存在一个Copula函数(?(•，•••,•)，满足：F(xi9x29--yxN)=C(Fi(x}),F2(x2)^-,FN(xN))若，…&,(•)连续，则€?(•，…，•)唯一确定；反之，若为一元分布，CG…，•)为相应的Copula函数，那么
7、由上式定义的函数FG…，•)是具有边缘分布f(•)，尽(•)，…久(•)的联合分布函数。1.2多元正态Copula函数/V元正态Copula(multivariatenormalCopula,MVNC)分布函数的表达式力：C(w,，w2，…，〜;p)=p(0>-1(%)，0)-1(w2)，…，中-i(〜))其屮为对角线上的元素为i的对称正定矩阵，•，…，•:I表示相关系数矩阵为p的标准多元正态分布函数，中"1。表示标准正态分布
