基于copula-garch模型的投资组合风险度量

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1、厦门大学学位论文原创性声明本人呈交的学位论文是本人在导师指导下，独立完成的研究成果。本人在论文写作中参考其他个人或集体已经发表的研究成果，均在文中以适当方式明确标明，并符合法律规范和《厦门大学研究生学术活动规范(试行)》。另外，该学位论文为()课题(组)的研究成果，获得()课题(组)经费或实验室的资助，在()实验室完成。(请在以上括号内填写课题或课题组负责人或实验室名称，未有此项声明内容的，可以不作特别声明。)声明人(签名)：贰表岗如『1年S月皇日厦门大学学位论文著作权使用声明本人同意厦门大学根据《中华人民共和国学位条例暂行实施办法》等规定保留和使用此学位论文，并向主管部门或其指定机构送交学

2、位论文(包括纸质版和电子版)，允许学位论文进入厦门大学图书馆及其数据库被查阅、借阅。本人同意厦门大学将学位论文加入全国博士、硕士学位论文共建单位数据库进行检索，将学位论文的标题和摘要汇编出版，采用影印、缩印或者其它方式合理复制学位论文。本学位论文属于：()1．经厦门大学保密委员会审查核定的保密学位论文，于年月日解密，解密后适用上述授权。()2．不保密，适用上述授权。(请在以上相应括号内打“√”或填上相应内容。保密学位论文应是已经厦门大学保密委员会审定过的学位论文，未经厦门大学保密委员会审定的学位论文均为公开学位论文。此声明栏不填写的，默认为公开学位论文，均适用上述授权。)声明人c签执贰泰卤如

3、11年阴5日摘要随着金融全球化进程的加快，金融市场间的联系日益紧密，金融市场上的波动也日益频繁而复杂，呈现出非线性、非对称和尾部相关等特征，从而对金融风险度量提出了愈高的要求。VaR方法是度量金融市场风险的一种有效方法，但传统的基于『F念分布的金融风险度量己不能很好地拟合金融市场的真实波动。另外，金融资产间的相依性度量也是风险管理的一个重要问题，而传统的基于线性相关的假设不能很好地刻画金融资产间复杂的相依性，给投资组合的风险管理增加了难度。近年来学者们提出的Copula函数为解决这一难题提供了有效的工具。利用Copula函数可以构造灵活的分布函数，揭示金融市场的各种复杂相关模式和相关程度，从

4、而建立起有效的风险度量模型。本文主要研究基于Copula—GARCH模型的投资组合时变风险度量。首先利用GARCH模型来刻画金融资产收益率序列具有的尖峰厚尾、条件异方差性、波动集群性等特征，并检验收益率序列的杠杆效应。再基于不同分布假设计算风险价值，给出了时变风险价值的估计方法与后验分析。在此基础上本文进一步构建Copula．GARCH模型来刻画投资组合资产问的相关性，并运用MomeCarlo模拟法计算投资组合的时变风险价值。本论文的创新之处主要有以下两点：首先，在对单个资产的风险价值度量中，分别在正态分布、t分布、GED分布假设下，应用GARCH模型求得风险价值，并通过后验分析来比较不同假

5、设下的度量效果，综合考虑整体拟合效果和VaR后验分析两个方面来确定最适合每个资产收益率分布特征的分布假设，扩展了传统分析中只注重整体拟合效果的模型选择标准。其次，以多支实际股票数据来实证Copula．GARCH模型对于投资组合时变风险度量的有效性。本文的结果比以往的研究更具有现实意义。关键词：GARCH模型：VaR：Copula函数；MonteCarlo模拟Abstl．actW池mer印iddeVelopmentoffinancialglobalizatioIl，thelillk锄ongdi彘remfinancialmarketsarldfinancialassetshasbeenmorea

6、lldmorecomplex，whichleadstoanincreasinglyfrequent-and-complicatedV01atilitycharacterizedbynon．1inearity，asymmetryandtail—associationandthusposesahi曲errequirementsonfinancialriskmeaSuremem．VaRisanea’ectivetooltomeasurerisk．However’thetraditionalhypothesisofNormaldist订butioncanno10ngerfittlleactualvo

7、latili锣offinancialmarket．MoreoVer，asanimportantaSpectofriskmanagement，thedependencestmcture锄ongfinancialassetscouldn’tbeweUdescribedthrou曲thetraditionallinearcollrelationassumption，whichmakesthe“skmanagemem