基于股权自由现金流量贴现模型的公司价值评估——以青岛海尔为例

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1、分类号______________________________密级______________________________ＵＤＣ______________________________编号______________________________全日制专业学位硕士论文基于股权自由现金流量贴现模型的公司价值评估——以青岛海尔为例学位申请人：陈亚男学科领域：会计硕士校内导师：韩士专教授答辩日期：万方数据华东书脊交通大学2013届全日制专业学位硕士论文基于股权自由现金流贴现模型的公司价值评估经济管理学院陈亚男万方数据独创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研

2、究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表和撰写的研究成果，也不包含为获得华东交通大学或其他教育机构的学位或证书所使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。本人签名_______________日期____________关于论文使用授权的说明本人完全了解华东交通大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅。学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。保密的论文在解密后遵守此规定，本论文无保密内容。学生本人签名日

3、期校内导师签名日期校外导师签名日期万方数据摘要基于股权自由现金流贴现模型的公司价值评估——以青岛海尔为例摘要近二十年来，随着我国市场经济迅速发展、资本市场日趋完善，投资者开始逐渐意识到对公司价值进行评估的重要性。与其他估值方法相比，自由现金流量贴现法能够更有效的估测基于价值创造能力的长期发展潜力，因而应用也最为广泛。本文的主要内容如下：第一部分为绪论，阐述论文的研究背景、研究目的、研究意义及研究方法；第二部分为文献综述，介绍不同的企业价值评估理论，并重点介绍股权自由现金流贴现模型；第三部分为青岛海尔公司背景分析，从宏观、行业、公司等三个角度展开；第四部分，对青岛海尔公司进行估值，肯定了股权自

4、由现金流贴现模型的实际可操作性；第五部分，回顾了本文的主要工作，并尝试对青岛海尔股权的内在价值与市价价值之间的偏差做出解释。本文采用的是股权自由现金流量模型中的二阶段模型。在综合分析青岛海尔的经营环境，国家总体经济增长走势，并结合青岛海尔2007年-2012年的财务数据，将预测期定为4年，2013年的营收收入增长率为14%，之后以每年2%的速度回落，2017年步入永续增长期，永续增长率为6%。无风险利率参考2012年8月发行的10年期国债利率3.39%，通过线性回归方法计算得出贝塔值为1.13。最后得出2012年青岛海尔公司价值的评估值为1073.44亿元，平均每股股价28.86元。本文将计

5、算结果与青岛海尔2013年后股价的走势相比，得出股权自由现金流量贴现模型得出的青岛海尔公司价值具有可预测性。关键词：公司价值，价值评估，股权自由现金流量I万方数据AbstractEnterprise’svalueassessmentbasedonequityfreecashflowdiscountmodelABSTRACTWiththerapiddevelopmentofourcountry’ssocialistmarketeconomyandtheperfectionofcapitalmarket,Enterprise’svalueassessmenthasbecomeincreasing

6、lyimportantandbeenurgentneeded.Comparedwithothermethodsofassessment,freecashflowdiscountmethodcanestimatemoreeffectiveoflong-termdevelopmentpotentialthatbasedonvaluecreationability,andthatiswhytheapplicationinthewesterndevelopedcountriesissowide.Themaincontentofthedissertationisasfollow:Thefirstpar

7、tisintroduction,explainsresearchbackground,thepurpose,thesignificanceandmethods;thesecondpartistheliteraturereview,thispartreviewsthetheoriesofenterprise’svalueassessment,especiallyintroducestheequityfreeca