2019年3月份宏观数据预测：经济回升确认，价格隐忧上升

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1、当前市场对宏观经济形势的认识市场看法：经济中长期前景预期仍偏弱按照彭博最新的宏观长期前景POLL（3月18日-3月25日，67家机构有效回复），市场对中国经济中长期前景依然偏弱，但也无进一步恶化：经济增速延续稳中偏弱格局，通胀和流动性保持平稳；外贸看低预期有所上升；投资和消费预期平稳中偏向下行；反映当期经济状况的工业经济运行预期略有走弱。经济格局的市场预期表明，2018年4季度以来“补短板”加码，以及两会期间的政策放松，降税减费等行为，还并未影响到市场预期，中国经济增长偏软的预期依然未得到改变。2019年、2020年和2021

2、年GDP年度增长的本次预测中位数分别为6.2、6.0和5.8，和上次预测数一致，趋势上偏向下行，可见市场对中国经济的信心并无好转。持续4个季度的GDP预测值仍表现为微幅下降态势，表明市场心态偏弱。价格预期平稳，通胀、通缩都不是市场担忧，但预测值比上月预测进一步小幅下降；货币增长前景预期基本不变，虽然前期货币边际放松预期取得共识，但进一步放松显然也不为政策偏好——资金既不会变紧，也不会更松。我们看法：平稳中回暖迹象将渐现我们仍是最乐观者——从经济增长第一动力的投资发展看，投资将见底企稳回升迹象明显，从而经济回升将具有高度确定性！

3、随着中美谈判取得进展以及降成本、补短板政策的落实，经济回暖迹象将进一步呈现，资本市场平稳中慢牛走势的格局不变！笔者依然认为，国内因素是主要的决定中国经济前景变化的因素，尤其是投资，其增长前景如何，将直接决定中国经济增速变化；基建投资带动投资整体回升，2019年经济将超市场预期走出平稳回升态势！“去杠杆”是个长期过程，货币中性基调并不会因供给侧改革重心转向“补短板”和“降成本”而改变；中性政策基调决定了未来货币增长偏低的长期性，但为托底经济，货币也不会收缩过紧，未来货币增长将在一个狭窄区域内实现“刀刃”增长。为维持货币平稳，未来

4、6-12月再降准的概率还是较高的，2019年降存贷款基准利率的可能性也在提高。3月高频数据分析房地产市场：楼市运行价稳量增货币环境趋松带来资本市场回暖的同时，楼市也受影响活跃度回升，成交和价格出现了双回暖态势。虽然从中国调控历史看，严控是停止上涨不下降，一旦调控放松，房价则展开报复性反弹；然而，受经济形势和政策前景、土地市场变化影响，未来房价走势大规模反弹的可能性较低。回顾2016年9月以来的本轮楼市调控历史，调控政策大致经历了“统一调控”——“重心微调”——“因城施策”三个阶段。2018年4季度后，楼市政策出现微调现象，全面

5、收紧让位于“因城施策”的差异化策略。展望未来，楼市调控将进了因城施政的具体实施阶段！2009年后，越来越多的城市宣布将实施楼市调控“一城一策”试点。从中原报价指数情况看，楼市价格涨势在经历了前期高位回落后的低位走平阶段后，开始呈现波动回升态势，我们前期担忧房价变动棘轮效应——能上难下，开始呈现显露迹象。“房住不炒”是中央对房地产性质的定性，并非周期性应对策略，不排除未来仍会有其它限制短炒资金的政策陆续出台，以构建中国楼市独有的管理框架。不过，由于楼市和房地产行业的定位已发生根本性变化，政策对楼市的调控仍在持续深化发展中，即使房

6、价出现回升，一线城市新房价格维持高位的态势越来越难，未来或许有越来越多的打折盘出现。图1：主要城市住宅价格延续低位回升（当月同比，%）上海:中原报价指数:月深圳:中原报价指数:月天津:中原报价指数:月北京:中原报价指数:月成都:中原报价指数:月43240838436033631228826424021619216814412096722013-072013-092013-112014-012014-032014-052014-072014-092014-112015-012015-032015-052015-072015-09

7、2015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-0148数据来源：wind，从2019年2月份70个大中城市住宅销售价格统计数据看一线和三线城市新建商品住宅、二手住宅销售价格环比微涨；二线城市新建商品住宅销售价格环比上涨，二手住宅环比下降。4个一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.3，涨幅比上月回落

8、0.1个百分点。其中：北京下降0.2，上海和广州分别上涨0.3和1.1，深圳持平。二手住宅销售价格环比上涨0.1。其中：北京和深圳分别上涨0.2和0.5，上海和广州分别下降0.1和0.2。31个二线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.7，涨幅连续三个月相同；