2018年9月份宏观经济数据预测：通胀暂留，投资见底，市场回升

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1、宏观数据预测与点评当前市场对宏观经济形势的认识市场看法：通胀预期升温根据《证券市场周刊》的最新“远见杯”中国经济数据POLL，经济平稳仍是市场主流看法，但通胀预期有所升温：投资、工业、消费、外贸、货币的预测中值和均值均呈现平稳，价格结构分化态势愈显，通胀预期有所升温。市场间分歧难消，且通胀预期较大；PPI整体看法趋向回落。表明机构前期对经济短期运行乐观的看法没有持续，认识回归平稳，且分歧仍然较大。消费、外贸的看法也体现了“走平”趋势，表明市场对贸易摩擦对经济整体运行的影响，并不存在过多担忧。对于货币增长，虽然边际放松前

2、期就已呈现显著迹象，但走平是市场共识。我们看法：经济稳中偏升是基本格局在预测分布中，我们仍是最乐观者——投资将见底企稳回升，经济稳中偏升是基本格局，2018年是中国经济开始走出“底部徘徊”状态的起始之年，虽然经济增速仍没有大的回升，但经济运行质量改善，结构改善和转型升级的特征开始显现！由于8月份的实际数据再度趋弱，且通胀压力上升，市场短期经济前景的预期应有弱恶化，加之中美贸易冲突等外部冲击持续，政策对冲的力度或再加码！展望未来，受基数效应影响，工业价格将延续加速回落态势；但消费价格上升态势将缓解，7月和8月消费价格上升

3、主要受房租跳升和猪肉回升等因素的影响，并不具持续性，在经济整体仍处“底部徘徊”时期，通胀压力难以持续。“去杠杆”是个长期过程，这个过程决定了未来货币增长的长期顶，但为托底经济，货币也不会收缩过紧，未来货币增长将在一个狭窄区域内实现“刀刃”增长。虽然经过了2次降准，但为维持货币平稳，未来6-12月再降准的概率还是较高的。8月高频数据分析楼市涨势泛力渐现楼市调控未见放松，市场在供需两方面受压。因新房市场价格已不能反映当前真实的市场需求，2018年后国家统计局就再未更新过百城房价变动情况，但从中原报价指数情况看，楼市价格涨势

4、延续了高位回落态势，房价变动的棘轮效应——能上难下，能否持续有待观察。虽然从中国调控历史看，严控是停止上涨不下降，一旦调控放松，房价则展开报复性反弹；然而，受经济形势和政策前景、土地市场变化影响，未来房价走势不确定明显提高。9月以来，从住建部到主要城市，房地产相关的整顿政策密集发布，中央与地方对楼市的调控力度没有放松，北京、上海、广州、深圳4个一线城市还开展了治理房地产市场乱象专项行动。各地楼市调控政2018年9月28日13宏观数据预测与点评策进一步细化，可操作性的调控措施继续出台。热点地区调控政策延续精准、灵活的特点

5、，重点保障合理居住需求，继续抑制投机炒房;部分二线、三四线城市调控政策补位、升级，限购限售等政策仍在扩围。监管方面，多数省市先后开展治理房地产市场乱象专项行动。楼市调控的新动向表明，政府对楼市调控目标已进一步明确为“稳地价、稳房价、稳预期”。从房地产市场调控政策的最新定调，以及下半年住建部频繁约谈房价涨幅过快城市负责人的情况看，一线城市新房价格维持高位的态势越来越难，未来或许有越来越多的打折盘出现。图1：主要城市住宅价格涨势放缓（当月同比，%）432上海:中原报价指数:月深圳:中原报价指数:月天津:中原报价指数:月北京

6、:中原报价指数:月成都:中原报价指数:月40838436033631228826424021619216814412096722011-042011-082011-122012-042012-082012-122013-042013-082013-122014-042014-082014-122015-042015-082015-122016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-0848数据来源：wind，上海证券研究所从2018年8月份70个大中城市住宅销

7、售价格统计数据看，一二线城市商品住宅销售价格变动总体平稳，三线城市商品住宅销售价格有所上涨。8月份，各地继续坚持因地制宜、因城施策、综合调控，努力促进房地产市场平稳健康发展。据初步测算，4个一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.3，涨幅比上月略微扩大0.1个百分点；同比上涨0.9，涨幅比去年同月回落4.1个百分点；二手住宅销售价格环比由上月上涨0.2转为持平；同比上涨1.2，涨幅比去年同月回落6.4个百分点；1-8月平均，同比上涨0.5，涨幅比去年同期回落15.9个百分点。31个二线城市新建商品住宅销售价格

8、环比上涨1.3，涨幅比上月扩大0.2个百分点；同比上涨8.6，涨幅比去年同月扩大0.6个百分点；。35个三线城市新建商品住宅销售价格环比上涨2.0，涨幅比上月扩大0.5个百分点；同比上涨8.3，涨幅比去年同月回落1.0个百分点。二手住宅销售价格环比上涨1.4，涨幅比上月扩大0.3个百分点；同比上涨6.4，涨幅比去年同月