行业趋势见底回升－钢铁行业投资策略.ppt

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1、行业趋势见底回升－钢铁行业投资策略2006年4月1钢铁行业：趋势见底回升估值与投资建议建材行业重点公司推荐投资要点2钢铁行业：趋势见底回升近期钢材价格大幅上涨上海市场板材价格走势全球钢材价格变动42006－2007年振荡回升钢材价格及钢铁企业盈利将在2006－2007年表现出见底振荡回升趋势阶段性产能过剩将在2006年得到消化，2007年供需平衡，甚至可能重现短缺2006年一季度将成为钢铁行业盈利低点，二季度国际国内钢材价格保持强势2007年钢材平均价格和企业盈利高于2006年钢材价格预测（含税）5中国钢铁需求处于高增长阶段

2、中国历年钢产量6中国钢材需求预测钢铁需求与固定资产投资相关未来两年需求13%以上的增长率7下游行业需求旺盛中国钢铁消费量分布8中国有多少过剩产能？国家统计局和中国钢铁工业协会统计：2005年末中国粗钢产能4.14亿吨，2006年末4.39亿吨。产能过剩被夸大，有关机构预测过剩6500万吨＝2005年末粗钢产能4.14亿吨－2005年粗钢产量3.49亿吨，未考虑7600万吨是2005年内建成的。2005年末规模以上钢铁企业钢材库存1077万吨，相当于10天的销售量，钢材贸易企业和终端用户库存量低于正常水平，因此钢材表观消费量3

3、.76亿吨基本反映实际需求。产能过剩是阶段性的，我们的供需预测表明2005年钢材供应过剩1450万吨，2006年将下降至1070万吨，2007年可能出现短缺。9未来新增产能大幅下降中国每年新增粗钢产能10落后产能淘汰《钢铁产业发展政策》：控制新增产能，淘汰落后产能，提高产业集中度，支持优势企业联合重组。国家发改委《产业结构调整指导目录》只有结合淘汰落后能力的项目才有望获得批准国家对落后产能的淘汰力度将加大，近期有望出台《钢铁行业结构调整政策和目标》钢铁行业结构调整的目标：加快淘汰落后生产能力，淘汰1亿吨落后炼铁能力，5500

4、万吨落后炼钢能力；严格控制钢铁工业新增产能。11钢铁行业整合步伐将超出市场预期《钢铁产业发展政策》扶持大型企业，中小企业发展受到限制，产能过剩及钢价下跌使大量中小企业盈利前景黯淡各地大型钢铁企业整合当地中小钢厂的行动已全面展开米塔尔、阿塞勒对华菱和莱钢的收购使国内龙头企业触动较大，宝钢近期加快与华东、西北、山东、内蒙古等地大型钢厂的接触未来两年中国钢铁集团规模将迅速扩大，集中度提高，整合过程中将淘汰大量落后产能2005年以来发生的整合事项12行业集中度急待提高中国与欧美钢铁行业市场集中度比较北美、欧洲前5大钢厂市场份额为73

5、%，中国65家重点钢铁企业2005年市场份额80%，前10大仅占35%13欧盟、美国及世界其它地区钢材消费量增长率发达经济体2006年钢铁需求复苏由于库存变化，发达经济体钢铁需求呈振荡走势2005年除中国外世界其它地区钢铁消费量下降1.1%2006年世界经济增长强劲，发达经济体钢铁需求将恢复增长14世界其它地区钢铁供应短缺2006年世界其它地区钢铁产能和消费量增长率除中国外，全球钢铁产能增长主要来自独联体（600万吨）、印度（500万吨）、南美和非洲，发达经济体产能基本稳定国际市场新增钢铁需求（3300万吨）扣除产量增长（2

6、300万吨），其余部分将由中国来满足15中国钢材价格全球最低国际市场热轧薄板价格中国热轧薄板与国际价差：美国175美元，日本140美元，德国70美元，欧盟出口35美元北美、欧洲钢材价格维持相对高位，并在最近一个月加速上涨，重现供应短缺16钢材净出口缓解国内压力中国钢材月度进出口2006年一季度中国钢材出口增长25%，进口下降23%。按照一季度的净出口量测算，中国将由2005年净进口钢材570万吨转变为2006年净出口740万吨，缓解国内供应1300万吨。172007年可能重现短缺中国钢铁供需平衡表阶段性产能过剩将在2006年

7、得到消化，2007年供需平衡，甚至可能重现短缺18板材产能增长不会出现严重过剩热轧、冷轧新增产能统计2005年为热轧、冷轧产能投产高峰，2006年以后新增产能逐渐下降，由于钢铁行业调控，2007年以后新增产能较少。尽管2005年板材产能增长较快，但与热轧板卷、冷轧板卷总消费量、20%左右的消费量增长相比，30%的产能增长不会导致严重过剩中国尚有1300多万吨的板材净进口，新增产能将替代进口热轧板卷产量中约有1000万吨低端的中厚宽钢带，未来将逐步被新建成的先进热轧能力所替代注：热轧、冷轧产量、消费量包含了用于下游再加工的原料

8、19铁矿石合同价格预计上涨10%宝钢为首的中国钢铁企业与全球三大铁矿石供应商2006年度铁矿石价格谈判仍在进行预计2006年中国铁矿石进口需求3.34亿吨，同比增长21.4%，世界将新增铁矿石需求7000万吨，主要铁矿石供应地区新增产量7100万吨，供需基本平衡预计2006年铁矿石合同价将