2018年11月份宏观经济数据预测:投资再回升,价格现拐点.docx

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1、当前市场对宏观经济形势的认识市场看法:通胀延续经济偏软按照《证券市场周刊》在2018年10月份数据未公布前做的11月份宏观数据提前预测,偏高通胀和偏软经济仍是市场主流看法:投资、工业、消费、外贸、货币的预测中值和均值均基本平稳,价格维持偏高态势,通胀预期有所升温。11月份CPI提前预测的中值和均值分别为2.4和2.5,预测分布区间(2.2,2.7),分布差距有所缩小,分布区间上移,表明市场通胀预期提升;PPI提前预测的中值和均值局均为3.2,预测分布区间(2.5,4.2),分歧扩大。11月份工业增加值提前预测的中值和均值均为5.9,预测分布区间(5.5,6.

2、8),表明机构对经济短期运行并不存在大幅恶化的预期,但分歧继续大。消费、外贸的看法也体现了“走平”趋势,表明市场对贸易摩擦对经济整体运行的影响,并不存在过多担忧;对消费前景的看法,也呈现了差异化态势。对于货币增长,虽然边际放松前期就已呈现显著迹象,但走平是市场共识。10月份货币超市场预期回落,“货币平”的预期应更得到强化。若11月份实际回升,那么未来边际放松的预期将重现。我们看法:经济稳中偏升趋势不变在预测分布中,我们仍是最乐观者——投资将见底企稳回升,经济稳中偏升是基本格局,2018年是中国经济开始走出“底部徘徊”状态的起始之年,虽然经济增速仍没有大的回升

3、,但经济运行质量改善,结构改善和转型升级的特征开始显现!虽然10月份的实际数据偏弱,消费价格上行的前期预期应验,但近期大宗商品价格的下行局面,打消了市场对通胀继续上行的预期;市场短期经济前景的预期应继续有弱恶化!我们认为,受基数效应影响,工业价格将延续加速回落态势;消费价格追随季节性波动规律,将缓慢回落。在经济整体仍处“底部徘徊”时期,通胀压力通常难以持续。预计这种通胀压力将持续1-2季,这也足够引起市场预期改变,对债市产生压力将不小。长期看,通胀和通缩均可能性较小,经济底部运行时期“防通缩”还应是主要应对方向。我们认为,“去杠杆”是个长期过程,这个过程决定

4、了未来货币增长的长期顶,但为托底经济,货币也不会收缩过紧,未来货币增长将在一个狭窄区域内实现“刀刃”增长。为维持货币平稳,未来6-12月再降准的概率还是较高的。10月高频数据分析楼市调控重心微调至维稳“稳地价、稳房价、稳预期”成为楼市调控新目标。由于楼市对地方财政的直接影响,房市运行的平稳一直是政府楼市调控的内在要求。随着楼市开始降温,楼市调控的重点已经从“防大涨”转向“防大跌”,保持房地产市场的平稳发展,成为近期楼市调控政策的重心。楼市调控一度使得市场价格“失真”,个别开发商为回避监管,将装修和配套等分拆除购房合同。前期调控的很多措施在于落实价格的真实性,

5、进入下半年后,楼市价格的真实性逐步提高,政府逐渐认可房价在调控下“涨不动”的现实,进一步向市场显示的调控目的信号是——保持房价平稳。从中原报价指数情况看,楼市价格涨势延续了高位回落后的低位走平态势,房价变动的棘轮效应——能上难下,能否持续仍有待观察。虽然从中国调控历史看,严控是停止上涨不下降,一旦调控放松,房价则展开报复性反弹;然而,受经济形势和政策前景、土地市场变化影响,未来房价走势不确定明显提高。从房地产市场调控政策的最新定调,以及下半年住建部频繁约谈房价涨幅过快城市负责人的情况看,一线城市新房价格维持高位的态势越来越难,未来或许有越来越多的打折盘出现。

6、图1:主要城市住宅价格延续低位(当月同比,%)上海:中原报价指数:月深圳:中原报价指数:月天津:中原报价指数:月北京:中原报价指数:月成都:中原报价指数:月43240838436033631228826424021619216814412096722011-062011-102012-022012-062012-102013-022013-062013-102014-022014-062014-102015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018

7、-1048数据来源:wind,从2018年10月份70个大中城市住宅销售价格统计数据看,一线城市新建商品住宅销售价格环比持平,二手住宅环比下降;二线城市环比涨幅均回落;三线城市新建商品住宅价格环比涨幅微扩,二手住宅涨幅回落。10月份,各地继续坚持因城因地制宜、精准施策,强化地方调控主体责任,促进房地产市场逐步回归理性从环比看,4个一线城市新建商品住宅销售价格持平;二手住宅销售价格下降0.2,降幅比上月扩大0.1个百分点。31个二线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格分别上涨1.0和0.3,涨幅比上月分别回落0.1和0.5个百分点。35个三线城市新建商品住

8、宅价格上涨1.1,涨幅比上月扩大0.2个百分点;二

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