2018年10月份宏观经济数据预测：投资回升，经济走稳，市场趋暖.docx

《2018年10月份宏观经济数据预测：投资回升，经济走稳，市场趋暖.docx》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、当前市场对宏观经济形势的认识市场看法：滞涨隐忧上升按照路透最新的宏观长期前景POLL，市场对中国经济中长期前景的预期趋于恶化：滞涨成为主流看法！对未来3年（2018-2020）经济增速的预测中位值分别为6.6、6.3、6.1，CPI为2.2、2.4、2.4。对于货币政策，市场整体认为利率工具将不会动用，但降准将持续进行，2019年RRR将下调到13.0（当前为大型机构为14.5）。除通胀预期延续外，短期投资、工业、消费、外贸、货币的预测中值和均值均呈现平稳，价格结构分化态势愈显。由于9月份的实际数据再度趋弱，且通胀压力上升，加之资本市场上的金融风险形

2、势更趋严峻，市场短期经济前景的预期应继续有弱恶化！对通胀前景，机构间分歧较大，而看弱经济的预期则比较集中。市场的这种预期，使得市场走出当前的低迷态势难度大为增加。我们看法：经济稳中偏升趋势不变在预测分布中，我们仍是最乐观者——投资将见底企稳回升，经济稳中偏升是基本格局，2018年是中国经济开始走出“底部徘徊”状态的起始之年，虽然经济增速仍没有大的回升，但经济运行质量改善，结构改善和转型升级的特征开始显现！笔者认为，既然经济低迷，那么通胀压力就难持续；经济整体仍处“底部徘徊”时期，当前的高通胀并不具持续性。从变动历程看，当前的高通胀主要源自7、8月份的

3、上涨（主要受房租跳升和猪肉回升等因素的影响，即当时猪肉疫情等因素导致本应环比下降的肉价并未下降）。预计这种通胀压力将持续1-2季，这也足够引起市场预期改变，对债市产生压力将不小。长期看，通胀和通缩均可能性较小，经济底部运行时期“防通缩”还应是主要应对方向。10月高频数据分析楼市调控由防涨转向防跌楼市调控一度使得市场价格“失真”，个别开发商为回避监管，将装修和配套等分拆除购房合同。前期调控的很多措施在于落实价格的真实性，进入下半年后，楼市价格的真实性逐步提高，政府逐渐认可房价在调控下“涨不动”的现实，进一步向市场显示的调控目的信号是——保持房价平稳。随

4、着楼市开始降温，楼市调控的重点已经从“防大涨”转向“防大跌”楼市调控未见放松，市场在供需两方面受压。因新房市场价格已不能反映当前真实的市场需求，2018年后国家统计局就再未更新过百城房价变动情况，但从中原报价指数情况看，楼市价格涨势延续了高位回落后的低位走平态势，房价变动的棘轮效应——能上难下，能否持续有待观察。虽然从中国调控历史看，严控是停止上涨不下降，一旦调控放松，房价则展开报复性反弹；然而，受经济形势和政策前景、土地市场变化影响，未来房价走势不确定明显提高。楼市调控的新动向表明，政府对楼市调控目标已进一步明确为“稳地价、稳房价、稳预期”。从房地

5、产市场调控政策的最新定调，以及下半年住建部频繁约谈房价涨幅过快城市负责人的情况看，一线城市新房价格维持高位的态势越来越难，未来或许有越来越多的打折盘出现。图1：主要城市住宅价格延续低位（当月同比，%）上海:中原报价指数:月深圳:中原报价指数:月天津:中原报价指数:月北京:中原报价指数:月成都:中原报价指数:月43240838436033631228826424021619216814412096722011-052011-092012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-09

6、2015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-0948数据来源：wind，上海证券研究所从2018年9月份70个大中城市住宅销售价格统计数据看，一线城市商品住宅销售价格环比下降，二三线城市涨幅回落。9月份，9月份，各地继续坚持房地产市场调控目标不动摇、力度不放松，落实地方调控主体责任，因城因地制宜、精准施策，确保房地产市场平稳健康发展。据初步测算，从环比看，4个一线城市新建商品住宅销售价格由上月上涨0.3转为下降0.1，其中：上海

7、和深圳分别下降0.1和0.2，北京持平，广州上涨0.4；二手住宅销售价格由上月持平转为下降0.1，其中：北京和上海均下降0.2，深圳持平，广州上涨0.2。31个二线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格分别上涨1.1和0.8，涨幅比上月分别回落0.2和0.5个百分点。35个三线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格分别上涨0.9和0.8，涨幅比上月分别回落1.1和0.6个百分点。15个热点城市新建商品住宅销售价格上涨城市个数减少，涨幅回落。9月份，15个热点城市新建商品住宅销售价格环比下降的城市有2个，比上月增加1个；持平的2个，与上月相

8、同；上涨的11个，减少1个，最高涨幅为1.3，11个城市中有9个城市涨幅比上月回落。同比下降的城市有2个，