化工行业科创板新材料系列之二：容百科技

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1、规范、专业、创新目录一、公司概况41.公司简介42.公司致力于三元正极材料及前驱体研发生产和销售43.主要客户6二、财务数据7三、股权结构及融资历程7四、对标公司分析及同类公司估值9五、风险提示10图表1公司所处产业链环节4图表2公司产品介绍5图表3公司产品发展轨迹6图表42018公司前五大客户7图表52018年公司营收划分（按产品）7图表6营收及净利润(2014-2018年)7图表7公司股权结构8图表8公司最近一年增资情况8图表9募集资金用途9图表10主要竞争对手及部分重要同行业公司估值（截止2019年4月11日

2、）10规范、专业、创新一、公司概况1.公司简介公司成立于2014年，主要从事锂电池正极材料及其前驱体的研发、生产和销售，主要产品包括NCM523、NCM622、NCM811、NCA等系列三元正极材料及其前驱体。三元正极材料主要用于锂电池的制造，并主要应用于新能源汽车动力电池、储能设备和电子产品等领域。公司致力于成为行业领先的新能源材料企业，设立伊始就确立了高能量密度及高安全性的产品发展方向，以产品差异化来提升竞争实力。公司拥有一支国际化的管理及研发团队，成为国内首家实现高镍产品（NCM811）量产的正极材料生产企业

3、，NCM811产品技术与生产规模均处于全球领先。公司在华东、华中、西南及韩国设立多处先进生产基地，并围绕正极材料回收再利用布局循环产业链。借助于技术领先形成的先发优势，公司与宁德时代、比亚迪、LG化学、天津力神、孚能科技、比克动力等国内外主流锂电池厂商建立了良好的合作关系，并通过持续的技术优化和产品迭代稳定与深化客户合作。图表1公司所处产业链环节资料来源：公司招股说明书申报稿2.公司致力于三元正极材料及前驱体研发生产和销售公司主要产品为三元正极材料及其前驱体。三元正极材料是层状镍钴锰（铝）酸锂复合材料，按照镍、钴、

4、锰（铝）的大致构成比例，可以分为NCM333、NCM523、NCM622、NCM811、NCA等型号，能量密度会随着镍含量的提高而提升。公司的主要产品为NCM523、NCM622、NCM811、NCA等三元材料。相较于NCM333、NCM523等常规三元正极材料，NCM622、NCM811、NCA等高镍三元正极材料在能量密度上具有更大优势。规范、专业、创新图表2公司产品介绍产品示例图（SEM电镜形貌）主要技术指标最终用途备注NCM523外观：黑色粉；末振实密度：2.20g/cm³；克比容量≥160mAh/g；首次效

5、率≥87.0%3C电子产品、电动工具、新能源汽车公司的单晶523产品较传统523产品具有压实密度高、循环性好、使用电压高等优点，并较钴酸锂材料有明显的成本优势NCM622外观：黑色粉末；振实密度：2.15g/cm³；克比容量≥170mAh/g；首次效率≥87.0%新能源汽车、3C产品公司的单晶622产品，较传统622产品能量密度更高，兼顾成本优势的同时，有效提升新能源汽车续航里程NCM811外观：黑色粉末；振实密度：2.45g/cm³；克比容量≥190mAh/g；首次效率≥87.0%新能源汽车、3C产品经过多次技术

6、升级迭代，公司推出了多代高镍811产品，具有更好的能量密度优势NCA外观：黑色粉末；振实密度：2.65g/cm³；克比容量≥195mAh/g；首次效率≥86.0%新能源汽车、3C产品公司的高镍NCA产品不仅容量高，还采用了大小颗粒掺混技术提升压实密度，具有更高的能量密度优势资料来源：公司招股说明书申报稿三元动力型锂电池高镍化趋势明显。近年来，新能源汽车的快速发展对动力电池的技术水平提出了更高要求，消费者对汽车尤其是乘用车的高续航里程、轻量化需求逐步提升，而正极材料则对锂电池的能量密度、循环寿命等指标都具有决定性作用

7、。在动力电池领域，高镍三元正极材料的综合优势明显，主要体现在以下几方面：首先，高镍三元材料可较好的实现未来新能源汽车对长续航里程的要求。其次高镍三元材料在生产规模不断扩大的背景下，随着生产控制技术持续改进，成本将不断降低，因此未来市占率有望进一步提升。第三，高镍三元材料可有效减少价格昂贵的金属钴用量，在进一步提高能量密度的同时，减少对于稀缺资源的依赖，进一步增强材料的成本优势。第四，在乘用车小型化以及电池轻量化的趋势下，高镍三元成为主流车企动力电池的技术方案。最后，高镍三元是符合目前国内补贴政策的可行方案，受到产业

8、政策的支持。因此，在现有技术体系中，高镍三元是最可行的商业化方案，未来三元正极高镍化趋势显著。1.公司提前布局高镍三元材料，率先实现大规模量产高镍三元材料的生产工艺比常规三元材料更复杂，生产设备要求也更苛刻，导致目前只有少数几家企业掌握了量产高镍三元正极材料的核心技术。基于丰富的行业阅规范、专业、创新历及前瞻性的市场判断，公司管理层提前布局高镍三元正极材料的