石油化工行业华泰科创投资手册系列：科创板新材料企业解读，天奈科技

《石油化工行业华泰科创投资手册系列：科创板新材料企业解读，天奈科技》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准正文目录天奈科技：国内碳纳米材料领军企业4公司主营碳纳米材料及相关产品4应收账款计提减值影响2017年业绩4实际控制人为高管团队5公司具备多重优势6募投项目有望带动业绩快速增长7行业展望：碳纳米管潜在市场空间广阔8碳纳米管性能优异8新能源车放量有望带动导电浆料需求8碳纳米管导电浆料渗透率有望提升10碳纳米管在导电塑料等领域需求亦有望增长12锂电池导电剂国产化率持续提升13可比A股上市公司与估值方法建议15风险提示16图表目录图表1：公司主要产品产销情况4图表2：

2、公司导电浆料销量变化情况4图表3：公司各业务营收增长情况5图表4：公司各业务毛利增长情况5图表5：公司高管团队及核心技术人员简要介绍5图表6：公司发行前股权结构6图表7：天奈科技及主要子公司经营情况6图表8：公司三代产品的相关技术指标6图表9：公司产品的主要客户情况7图表10：公司IPO募投项目情况7图表11：公司拟新增产能情况7图表12：碳纳米管具备性能优势8图表13：全球主要国家停止出售燃油车时间表8图表14：全球新能源车产量预计将快速增长9图表15：国内新能源车产量预计将快速增长9图表16：全球动力锂电

3、池需求预计快速增长9图表17：国内动力锂电池出货量预计快速增长9图表18：中日韩主要动力锂电池企业新增产能情况9图表19：全球数码电池需求预计平稳增长10图表20：国内数码电池需求预计平稳增长10图表21：2018年版新能源汽车补贴政策提高门槛10谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准图表22：2018年新能源汽车补贴政策与电池能量密度挂钩10图表23：锂电池导电剂主要种类及优缺点介绍11图表24：碳纳米管导电浆在动力电池领域渗透率有望快速提升11图表25：碳纳米管导电浆在数码电池领域渗透率有望平稳

4、提升11图表26：碳纳米管导电浆料全球需求预计维持增长12图表27：碳纳米管导电浆全球市场空间预计快速扩大12图表28：碳纳米管导电浆国内市场空间预计快速扩大12图表29：全球导电塑料产量逐年增长12图表30：2018年导电母粒全球市场空间逾40亿元12图表31：碳纳米管在其他领域具备应用潜力13图表32：锂电池导电浆料国产化率持续提升13图表33：2018年国内碳纳米管导电浆料市场份额（销售额口径）13图表34：碳纳米管导电浆料其他国内主要公司情况13图表35：公司产品毛利率与同行业竞争对手相仿14图表36

5、：公司销售费用率与竞争对手相仿14图表37：公司管理费用率略高于竞争对手14图表38：公司研发费用率与竞争对手相仿14图表39：2017年公司营收显著低于可比公司15图表40：公司下游客户较为集中15图表41：可比公司估值情况15谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准天奈科技：国内碳纳米材料领军企业公司主营碳纳米材料及相关产品江苏天奈科技股份有限公司（下称“天奈科技”或“公司”）主要从事纳米级碳材料及相关产品的研发、生产及销售，公司产品包括碳纳米管粉体、碳纳米管导电浆料、石墨烯复合导电浆料、碳纳米管

6、导电母粒等。公司是国内目前最大的碳纳米管生产企业，相关技术处于全球领先水平，是多项国内外碳纳米管浆料行业标准的起草单位。公司客户包括比亚迪、宁德时代等国内一流锂电池企业以及SABIC、道达尔等海外化工巨头，据招股说明书，公司2018年碳纳米管导电浆料市场份额位居国内首位，以销售额、出货量口径计算，占比分别为34%、30%。图表1：公司主要产品产销情况产品产能2018年产量2018年销量销售收入毛利率碳纳米管粉体750537521976.9%碳纳米管导电浆料11000792678913253440.1%单位：产

7、能、产销量为吨，销售收入为万元注：公司碳纳米管粉体主要加工为导电浆料外售资料来源：招股说明书，图表2：公司导电浆料销量变化情况吨第一代第二代第三代100009000800070006000500040003000200010000201620172018资料来源：招股说明书，应收账款计提减值影响2017年业绩目前公司外售产品以碳纳米管导电浆料为主，2016-2018年分别实现销量3570、8715、7891吨，其中2018年销量略有下降主要是由于产品结构调整，相对低端的第一代导电浆料销量下降所致。公司2016

8、-2018年分别实现营收1.34、3.08、3.28亿元，净利润975、-1480、6758万元。由于主要客户沃特玛于2017年底出现经营危机、资金链断裂，公司对相关应收票据/账款计提专项减值准备6980万元导致2017年亏损，且2018年对其销售收入降为零（2017年相关销售收入1.09亿元），影响业绩增速。若剔除相关影响，公司2017年净利润为5500万元。图表3：公司各业务营收增长情况图表4：