基础化工行业华泰科创投资手册系列：科创板新材料企业解读，金博股份.docx

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1、正文目录金博股份：国内先进碳基复合材料及产品制造企业4公司主营晶硅制造热场系统4公司业绩快速增长4深耕产业十余载，核心团队技术实力突出5上游原料碳纤维有望降价，下游光伏、半导体需求旺盛7上游碳纤维国产化率有望提升，原材料供应稳定7下游光伏行业有望迎来需求拐点9半导体领域应用方兴未艾9公司有望凭借技术优势逐步突围11先进碳基复合材料有望逐步替代特种石墨11公司碳基复合材料生产与制备技术全球领先12募投项目有望助力公司发展15可比公司估值情况16风险提示16图表目录图表1：公司主营产品经营数据变化情况4图表2：公司分业务营收变动情况5图表3：公

2、司分业务毛利变动情况5图表4：公司分业务毛利率变化情况5图表5：公司期间费用率变动情况5图表6：公司发行前股权结构6图表7：公司高管团队及核心技术人员简要介绍6图表8：先进碳基复合材料主要下游应用领域情况7图表9：我国碳纤维消费分不同来源情况8图表10：全球碳纤维平均销售价格呈下滑态势8图表11：国内外主要碳纤维生产企业8图表12：国内光伏年度新增装机规模将持续增长9图表13：全球光伏年度新增装机规模将持续增长9图表14：石墨坩埚与碳/碳复合材料坩埚使用情况对比9图表15：全球半导体市场规模持续增长10图表16：全球半导体资本开支持续增长1

3、0图表17：国内半导体市场预计将维持快速增长10图表18：集成电路市场国产化率仍不足20%10图表19：碳素复合材料行业主要公司情况介绍11图表20：公司单晶热场系统坩埚产品市占率情况11图表21：公司单晶热场系统导流筒产品市占率情况11图表22：碳基复合材料对石墨部件在晶硅制造热场系统中的替代情况12图表23：金博股份参与国家重大项目情况12图表24：金博股份牵头制定国家行业标准13图表25：公司核心技术指标与同行业对比13图表26：公司主要热场系统系列产品客户订单金额有所增加13图表27：公司主要在研项目一览14图表28：国内主要碳素行

4、业公司毛利率比较14图表29：公司IPO募投项目情况15图表30：可比公司情况16图表31：可比公司估值情况16金博股份：国内先进碳基复合材料及产品制造企业公司主营晶硅制造热场系统湖南金博碳素股份有限公司（下称“金博股份”或“公司”）是一家致力于研制先进碳基复合材料及使用该材料开发晶硅制造热场产品的供应商。公司主营业务以光伏领域晶硅制造热场系统系列产品的研发、生产、销售为核心，辅以同系统其他产品（如碳/陶复合材料、密封环及非标准异性件），2019年热场系统系列产品营收及毛利占比分别为97.5%、98.2%。公司热场系统系列产品包括单晶拉制炉

5、热场系统、多晶铸锭炉热场系统、真空热处理领域，主要用于光伏行业、半导体行业中的单晶硅长晶、拉制过程，是制备单晶硅的关键设备。截至2019年公司先进碳基复合材料产能达202吨，产量202吨，产能利用率100%。近年来伴随产能的逐步提升以及下游客户的持续开拓，公司核心产品单晶拉制炉热场系统产品销量维持增长势头，2016-2019年销量分别为58/100/124/219吨，2016-2018年销售均价基本维持在约1300元/千克，2019年销售均价下滑至1053元/千克。图表1：公司主营产品经营数据变化情况产品品类项目2016年2017年2018

6、年2019年先进碳基复合材料产能77.25110.82187.87202.05产量73.36118.99178.46201.88销量65.34104.27129.72222.94产能利用率94.97%107.37%94.99%99.92%细分品类单晶拉制炉热场系统销量57.6699.57124.25218.99产品销售均价1265.281324.671352.521053.01多晶铸锭炉热场系统销量7.333.603.581.10产品销售均价1146.991128.481154.691079.58真空热处理领域产品销量0.330.520.9

7、71.02销售均价1714.481595.111716.661687.20单位：吨，元/千克资料来源：公司招股说明书，华泰证券研究所公司业绩快速增长公司自2016年以来业绩快速增长，公司2019年实现营收2.40亿元，同比增33.4%，净利润0.78亿元，同比增44.1%，营收/净利润CAGR（2017-2019年）分别达41.6%/55.6%，主要系公司主营产品单晶拉制炉热场系统系列产品下游需求旺盛，产销量快速增长。2016-2018年公司核心产品单晶拉制炉热场系统产品毛利率稳步提升，毛利率由57.6%提升至69.1%，2019年由于销售

8、均价下行，毛利率下滑至62.0%。费用率方面，受益于营收规模快速扩张，公司期间费用率整体呈下降趋势，2019年管理/研发/销售/财务费用率分别为9.6%/12.1%/6.1%/1