融资融券交易对我国股市波动性及流动性影响的研究

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1、爲爵曲煮骑键乂聲＼為才占心ＳＯＵＴＨＷＥＳＴＥＲＮＵＮＩＶＥＲＷＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥＡＮＤＥＣＯＮＯＭＩＣＳＸＳｆＴｖＯｆ＾＾硕±学位论文ＭＡＳＴＥ民’ＳＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ融资融券交易对我国股市波动性及流动性影响的研究ｔｕａｒｋｅｔｏｌａｔｉｌｉｔｙａｎｄＬｉｕｉｄｉｔＡｆｆｅｃｔＴｈｅＳｄｙｏｆＳｔｏｃｋＭＶｙｑａｂｏｕｔＭａｒｇｉｎＴｒａｄｉｎｇｉｎＣｈｉｍ，？．心－？心学位申请人间巧Ｐ指导教贿卢風畐虫学科专业金学位类别经济学離资離券交

2、易对我国股市波动性及流动性影响的研究ＴｈｅＳｔｕｄｙｏｆＳｔｏｃｋＭａｒｋｅｔＶｏｌａｔｉｌｉｔｙａｎｄＬｉｑｕｉｄｉｔｙＡｆｆｅｃｔａｂｏｕｔＭａｒｇｉｎＴｒａｄｉｎｇｉｎＣｈｉｎａ学位申请人：国娜学号：２１４０２５１０００４６学科专业：金融专硕研究方向：资本市场指导教师：卢尉定稿时间：２０１６年３月西南財经大学学位论文原创性及知识产权声明：所呈交的学位论文本人郑重声明，是本人在导师的指导下独立进行研究工作所取得的成果。除文中己经注明引用的内容外，本论文不含任何其

3、他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均己在文中Ｗ明确方式标明，因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。本人同意在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属西南财经大学。本人完全了解西南财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即学校有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权西南财经大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可Ｗ采用影印、缩印、数字化或其他复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于１、□保密，在年解密后适用本授

4、化书。２、材＾保密特此声明。学位申请人：２０１６年５月２５日摘要摘要＂＂融资誠券交易（Ｓｅｃｕｒｉｔｉｅｓｍａｒｇｉｎｔｒａｄｉｎｇ），又名证券信用交易，是指投资者缴纳一定的保证金，向具有融资融券业务资格的证券公司借入资金买入证券或者借入证券卖出的活动。融资融券交易具有四大功能，即价格发现功能、市场稳定功能、增强流动性功能和套期保值功能。而本文的研究主要针对其市场稳定性功能和増强流动性功能。融资融券交易始于１６０７年，荷兰阿姆斯特丹证券交易所，距今已有４００多年的历史。融资融券交易逐渐在英、法、美、日等国家

5、推出，１９９４年香港开启融资融券交易，新加波和印度也于２００２年和２００４年先后推出了融资融券交易。而由于我国资本市场起步较晚，２００５年Ｗ前我国对融资融券业务还处于全面禁止的状况。直至２００６年，敲资融券交易才得解禁。２００８年，证监会宣布启动融资融券试点。经过大约４年的精也筹备，２０１０年３月３１日，＂＂我国终于正式推出了融资融券交易，２０年的单边市场状态终成历史，我＂＂国证券市场开启了双边市新时代。５年来，我国先后对融资融券标的进行，经２０１４年９月２２日第四次扩容后了四次扩容，融资融券交易标的股票扩大到了９００只，标的股数量

6、是最初的１０倍。＂＂一一融资融券是把双刃剑。方面，融资融券交易能够丰富做空机制，一完善证券市场机制，它的重要性不断上升。融资融券作用之就是充当股市价格稳定器，同时，杠杆性特点使其能够成倍的放大资金和证券的供求，进一而起到提高交易量和活跃证券交易、增强证券市场的流动性的效果。另方，，它具有小搏大的杠杆作用面融资離券的高风险性与生俱来，这有可能滋生违规操作的巧为，扰乱市场秩序，增加金融体系的系统性风险。一直备受各方关注我国融资融券的发展。２０１４年，随着我国资本市场改革的全面深化，融资顯券交易也实现了跨越式发展，近年来两融余额的突飞１

7、融资融券交易对我国股市波动性及流动性影响的研巧猛进成为市场关注的焦点。２０１４年，融资融券交易余额突破１万亿元５；２０１年５月下旬，余额又突破了２万亿元整数关口。自２０１４年７月起，我国股市一开始回暖５年６月，上证指数突破５０００点。我国股市仅仅用了个，至２０１多月就从４０００点上涨到５０００多点，而自６月２０日端午节后，股市出现暴跌，一再次跌破４０００点。在股市暴跌中，许多融资融券交易逐步被爆仓，甚至出。事，本现千股跌停的奇观，更加剧股市暴跌实上轮牛市是在持续不断的政策红利、投资者非理性追涨和高杠杆的推动下形成的。随着政策红