融资融券对我国股市波动性影响研究.pdf

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1、融资融券对我国股市波动性影响研究学位类型：专业学位论文作者：岑婧婧学号：20141810664培养学院：金融学院专业名称：金融硕士指导教师：高清霞副教授2016年05月万方数据ResearchofMargintradingimpactonthestockmarketvolatility万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方

2、式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在

3、解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日万方数据摘要2014-2015年的中国股市经历了一次较为剧烈的震荡，从2014年中旬起，一路上涨，而到2015年中旬又大幅下跌。此次股市波动中融资融券所发挥的作用受到了众人的关注。在股市上涨阶段，股民利用融资加杠杆买入股票，促进股市繁荣，股市下跌阶段，部分投资者的融资融券账户被强制平仓，血本无归，造成股市波动。开展融资融券业务的首要原因是为了减少风险发生的次数和程度、降低股市波动的情形，但中国融资融券的发展还存在许多不成熟的问题，例如我国能提供予融券的券源极少，即使融资的投资者希望通

4、过融券对冲风险都无法实现，一定程度上造成了我国融资融券对股市波动性的负面作用等问题。一方面融资融券对于我国资本市场长期发展有好处，另一方面现阶段融资融券的发展存在许多问题。对此，本文对融资融券对我国股市波动性的影响进行分析，希望就此能了解此次股市剧烈波动中融资融券是否是主要原因，更重要的是了解融资融券对我国现阶段股市波动性真正的影响作用，为以后我国融资融券的发展献计献策。本文通过将融资融券开闸以来近6年时间根据波动幅度分为两个阶段，通过理论及实证加总进行分析得出2010年3月31日至2014年6月30日股价小幅波动阶段及2014年7月1日至

5、2015年10月21日股价大幅波动阶段中两融对其的影响，以此较全面及完善地研究出融资融券对股市波动性的影响作用。通过定性及实证分析得出融资融券总体上能基本发挥降低股市波动性的作用，但在股价大幅波动的阶段，融资融券制度一定程度上助长了股市的波动，不过研究发现融资融券当前对中国股市的影响较小，相信未来不断推进相关制度的发展会使其能更好地发挥作用。关键词：融资融券，股市波动性，实证分析万方数据AbstractDuring2014--2015,Chinesestockmarketexperiencedasevereshock,frommid-201

6、4,allthewayup,andbymid-2015,fellsharply,theshockalsotiedtonumerousinvestorsheart.ThemaincauseofstockmarketvolatilitybyOTCwithhighlyleveragedfinancing,andtheroleplayedbythemarginofwhichhasalsobeenaconcernofeveryone.Inthestockmarketrisingphase,investorsuseleveragetobuyshares

7、topromotethestockmarketboominthestockmarket.Inthedeclinephase,investorsareforcedtoopenmarginaccounts,downthedrain.Intentiontocarryoutmargintradingsystemisthatsustainsrisksandreducesthevolatilityofthestockmarket,butthedevelopmentofChina'scapitalmarketisnotmature,margintradi

8、ngsystemdevelopmentisnotperfect,forexample,thesourceofsecuritiestoprovidevoucherstothetra