风险资本介入视角下研发投入对ipo抑价的影响研究

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1、学巧代号１０５３２学号Ｓ１３１４３００２４分类号密级／巧Ｘ瓣綺為Ａ索ＨＵＮＡＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹ硕±学位论文风险资本介入视角下研发投入对＊ＩＰＯ抑价的影响研究学位串请人姓名宰矜培养单位工商管巧学院导师姓名及职称王宁峰副巧巧学科专业会化学ｔ研究方向财务理论－ｊ姿务论文提交日期２０１６年４月２３日？学校代号：１０５３２学号；Ｓ１３１４３００２４密级：湖南大学硕±学位论文风险资本介入视角下研发投入对ＩＰＯ抑价的

2、影响研究学化由请人姓名：李玲导脯姓名巧职称：王辛峰副教按坦养单位：工商傳理学院专业名巧：财各理论与实务论文巧巧日期：２０１６年４月２３日论文答巧日巧：２０１６年５月２５日签據丢员会主巧：失氯巧巧巧乂ｎＥｍｐｉｒｉｃａｌＳ化ｄｙｏｎ化ｅＲ＆ＤＩｎｖｅｓｔｍｅｎｔｉｎ打ｕｅｎｃｅｄ化ＩＰＯ＊ＵｎｄｅｒｐｒｉｃｉｎｇｆｒｏｍＶｅｎｔｕｒｅｃａｉｔａｌＰｅｒｓｅｃｔｉｖｅｐｐＢｙＬＩＬｉｎｇＢ．Ｍ．ＪｉａＸｉｎＵｎｉｖｅｒｓｉ巧２０１３

3、（ｇ）Ａｔｈｅｓｉｓｓｕｂｍｉｔ化ｄｉｎａｒｔｉａｌｓａｔｉｓｆａｃｔｉｏｎｏｆｔｈｅｐＲｅｑｕｉｒｅｍｅ打ｔｓｆｏｒ也ｅｄｅｇｒｅｅｏｆＭ过Ｓｔ色ｒｏｆＭ泣ｏ过ｇｅｍ色打ｔｉｎＡｃｃｏｕｎｔｉｎｇｉｎ化ｅＧｒａｄｕａｔｅＳｃｈｏｏｌｏｆＨｕｎａ打Ｕ打ｉｖｅｒｓｉｔｙＳｕｅｒｖｉｓｏｒｐＰｒｏｆｅｓｓｏｒＷＡＮＧＹｕｆｅｎｇＭａ２０１６ｙ，４湖南大学学位论文原创性声明、本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取

4、得的研究成果。除了文中特别加Ｗ标注引用的内容外，本论文不包含任何＇其他个人或集体已经发表或撰写的巧果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人柏集体，均已在文中１＾＾明确方式标明。本人完全意识到本声明的法，＊律后果‘由本人承担。／作者签名：全遂日期：如《年ｒ月如巧学位论文版权使巧授权书？？，本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被査阅和借阀。本人授权湖南大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库

5、进行检索，可Ｗ采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文巧于１、保密口，在年巧密后适用本授权书。２、不俱密四＾＂＂（诸在Ｗ上相应方框内打Ｖ）作者签名：曰期：年５月巧戸导师签名：日期年ｔ月巧＾日，？■Ｉ风险资本介入视角下企业研发投入对ＩＰＯ抑价的影响研究摘要企业研发投入的规模和强度反映了国家的科技实力和核也竞争力，虽然研发活动能给社会、给国家、给企业带来种种好处。但是，随着研发投入的增多，由其引起的企业与外部投资者之间的信息不对称程度越来越严重，因此

6、导致研发投入较多的企业ＩＰＯ上市融资成本比研发投入相对较少的公司高。在我国创业板上市的公司多为高新技术企业，研发投入相较于主板和中小板企业较高，，信息不对称程度也更严重，而创业板市场上多有风险资本的介入风ＩＰＯ险资本为了通过获得高收益，他们会深度参与企业的经营管理，为其提供价值增值服务，并跟进其ＩＰ０进度，外部投资者可Ｗ观察企业是否有风险资本的介入来判断投资项目的优劣。因此，本文试图从风险资本介入的视角下研究企业研发投入对ＩＰＯ抑价的影响，这对如何有效减少高新技术企业的融资成本及鼓励其加大研发投入将极

7、具现实指导意义。本文Ｗ研发投入和ＩＰＯ抑价理论Ｗ及风险资本相关理论为支撑，分析了企业研发投入与ＩＰＯ抑价的关系，探讨了风险资本Ｗ及不同背景的风险资本对企业研发投入与ＩＰＯ抑价之间关系的调节效应，并Ｗ２００９年Ｗ来在创业板上市的４７４家公司为样本，通过构建多元回归模型，实证检验了风险资本介入视角下企业研发投入对ＩＰＯ抑价的影响，研究结论如下：（０研发投入越高，信息不对称程度越严重，造成企业的ＩＰＯ抑价水平越高；（２）风险资本的介入能够对企业的研发项目进行有效认证，増强投资者对企业的信也，减少他们与发行企业

8、之间的信息不对称，进而减弱研发投入与ＩＰＯ抑价之间的相关性（３）而；不同背景风险投资的介入对研发投入与ＩＰＯ抑价之间相关性的影响并没有显著差异，这表明风险资本的异质性对我国创业板的影响并没有显示出来，；基于此本文提出了积极