风险资本对IPO抑价的影响分析--基于中国创业板的视角

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1、西南交通大学硕士研究生学位论文第1页摘要本文对A股市场深圳交易所2009年10月30日至2010年12月22日上市的150家创业板上市公司作为研究对象，特别是创业板上市第一天28家创业板上市公司，其上市首日IPO平均抑价率达124．59％，最高IPO抑价率达199．65％，最低IPO抑价率达93．75％。由此展开了国内外证券市场IPO抑价理论的研究。全球证券市场均存在IPO抑价现象，只是成熟的证券市场IPO抑价程度偏低，新兴的证券市场IPO抑价程度偏高。特别由于发行方、承销商和投资商三方信息不对称理论得到了普遍的认可。而风险资本作为影响信息不对称

2、因素的投资商一方，对风险资本对IPO抑价影响研究就显得尤为重要。而前创业板上市首日如此高IPO抑价现象，其中也有17家含风险资本。占总公司的61％。因此，本文通过EXCEL2007对数据进入录入和处理，采用SPSSl7．O及EVIEWS6．0计量统计软件，运用差异性检验及多元回归分析。分别对有无风险资本、风险资本占总股比值、公司成立日期与上市日期间隔长短，承销商声誉高低，创业板综指日均收益率，每股收益增长率、募集资金大小，发行规模，每股发行费用，发行市盈率，申购中签率，首日换手率，资产回报率、资产负债率、净资产收益率，流通股占总股比值等方面对IP

3、O抑价影响情况做研究分析。得出结论：风险资本能降低创业板市场IPO抑价率，但两者之间不显著相关。创业板市场IPO抑价因素主要与上市首日换手率呈显著相关，即人气市场因素是创业板市场IPO抑价影响的主要原因。因此建议加强证券市场的制度完善，尽快建立完善的创业板IPO正常退出机制，加大对投资者“价值投资”理性教育。本论文的创新之处，在于对创业板IPO抑价影响的新领域风险资本作了多方面的相关分析。关键词：创业板；IPO抑价；风险资本西南交通大学硕士研究生学位论文第1I页AbstractInthispaper，A-sharemarketinShenzhen

4、StockExchangeOctober30，2009toDecember22，2010listed150GEMcompanieslistedastheGEMstudy，especiallythefirstdayofGEM，28GEMlistedcompanies，listedonthefirstofitsUnderpricingofIPOonaveragerateof124．59percent，thehi．曲estrateof．UnderpricingofIPOof199．65percent,thelowestrateof93．75％ofUnd

5、erpricingofIPO．ExpandthedomesticstockmarketthisUnderpricingofIPOresearch．GlobalsecuritiesmarketsUnderpricingofIPOphenomenonexists，butmaturestockmarketlowerUnderpricingofIPOinemergingstockmarketsUnderpricingofIPOishigh．Especiallysincetheissuers，underwriter，sandinvestors，aSymme

6、tricinformationtheoryhasthreegenerallyrecognized．Theimpactofinformationasymmetryasaventurecapitalinvestorsidefactors，theriskcapitaloftheImpactofUnderpricingofIPOisparticularlyimportant．ThefirstdayoflistingonGEMbeforesuchahighUnderpricingofIPOphenomenon，ofwhichthereare17withri

7、skcapital．thereis61％ofthetotalcompany．Therefore．thispaperEXCEL2007entryandprocessingofdataaccess，theuseofstatisticalsoftwareSPSS17．0andEVIEWS6．0meaSuredusingthedifferencebetweentestandmultipleregressionanalysis．Respectively，withoutventurecapital，venturecapitalratioofthetotals

8、hares，thecompanysetthedateandlistingdateoftheintervallength，thelevel