管理层权力、信息披露质量与非效率投资——来自深交所a股上市公司的经验数据

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1、－？０Ｈ３学校编码：１分类号密级＿＿＿学号：２０１４１００８８７ＵＤＣ＿＿？矣却资Ａ＃＂－１，硕±学位论文攻１：：管理层捉力、信息披露质量与非效率投资—来自深交所乂股上市公司的经验数据ＭａｎａｅｒｉａｌＰｏｗｅｒ，ＱｕａｌｉｔｙｏｆＩｎ化ｒｍａｔｉｏｎＤｉｓｃｌｏｓｕｒｅａｎｄｇ－ＩｎｅｆｉｃｉｅｎｔＩｎｖｅｓｔｍｅｎｔｓＥｍｉｒｉｃａｌＥｖｉｄｅｎｃｅｆｒｏｍＡｓｈ过ｒｅｐＬｉｓｔｅｄＣｏｍｐａｎｉｅｓｉｎＳｈｅｎｚｈｅｎＳｔｏｃｋＥ

2、ｘｃｈａｎｇｅ乔新欢指导教师姓名：王满教授一级学科名祿工；商管理二级学科名称：财务管理２０６年１０月论文答辩时间：１摘要一投资作为企业财务活动的重要内容之，其效率的高低不仅对企业兴衰存亡举足轻重，，并且对狂会资源资本的优化配置起至关重要的作用投资效率问题是各个企业必须关注的重点对象。尤其是近年来，我国上市公司关于非效率一＾？投资等方面的系列问题的频繁发生，非，更是足＾引起社会各界的高度重视效率投资问题亟待解决。较多学者们分别从信息不对称、代理问题、企业受到的融资

3、约束等视角，，展开分析探讨了非效率投资的影响因素，然而我们需要注意到的是，无论是信息不对称、融资约束Ｗ及代理问题等，都与企业对外的信息披露有着紧密的联系，。与此同时管理层作为对企业资本资源的直接管理者，其拥有的权力和决策对信息的生成及披露都起到重要的主导作用。由于两权分离，，当内部对管理层的控制监管体系较弱时管理层权力就会不断的膨胀，一方面，为获取高额私人利益会利用权力实施在职消费、帝国构建等行为，从一而直接影响到企业的非效率投资情况方面，作为企业对外进行信息披露；另的主导者，，权力越大给管理层

4、利用权力操纵信息的生成和披露提供了更大的机会和便利，，进而也为间接影响非效率投资提供了更大的空间与机会。基于此本文从管理层权力和信息披露质量两个切入点展开对非效率投资问题的研究。本文的研究主要分为六部分，结构如下：第一部分为绪论。主要介绍本文的研究背景与意义、研究内容与方法Ｗ及本文可能存在的创新点。第二部分为文献综述。对国内外与本文研究主题相关的文献研究成果进行梳理，、概括和总结，然后对现有研究状态进行述评从而得出本文的研究启示。第Ｈ部分为理论分析与研究假设。首先展开分析非效率投资产生的原因

5、，进而分析信息披露质量和管理层权力分别对非效率投资的作用＾文及云者的综，最后提出本文的研究假设合作用。第四部分为研究设计。针对本文提出的研究假设，进行变量的选取和定义、实证模型的设计レッ及数据样本的搜集与整理等。第五部分为实证结果分析。分别对研究对象进行描述性统计、相关性分析、多元回归分析等验证研究假设，，使结论更具可信性最后进行稳健性检验。第六部分为总结。总结本文的发现和结论，有针对性的提出政策建议，ＷＩ。及发现不足，展望未来的研究方向－２０４年间我国Ａ本文Ｗ２０１０１深交所主板

6、股上市公司为研究对象，通过理论分析和实证研究，得出的结论有：（１）信息披露质量能够有效改善非效率投。资情况，即随着信息披露质量的提升，非效率投资问题得到抑制和改善分样本研巧发现，这种抑制和改善作用在过度投资样本中更显著，即信息披露质量的监督作用相对优于信号传递作用的发挥；（２）管理层权力对非效率投资问题、有直接的加剧作用，在企业中拥有的权为越大，基于贪图安逸过度自信Ｗ及私人自利等行为动机会直接加剧非效率投资的情况。分样本研究发现，该加剧作用在过度投资和投资不足情况下均较为显著。（３）管理层作为企

7、业对外信息披露的主导者，不仅对非效率投资有着直接的加剧作用，而且还可能利用职位之便对信息披露造成负面影响，削弱高质量信息披露对非效率投资的抑制和改。。善作用分样本研究发现，该削弱作用主要体现在对过度投资的抑制和改善上（１）本文可能的创新之处有：已有研巧成果中，鲜少有学者将管理层权力、信息披露质量与非效率投资Ｈ个关键词结合起来研巧，本文即从将Ｈ者整合的一）角度出发，将其纳入个框架进行研究，＾期拓宽非效率投资的研究思路；（２！＜本文分别在多元回归！＾１及稳健性检验部分采用积分变量和虚拟变量两种方法，

8、两职兼任、董事会规模及总经理任期等建立管理层权力的综合变量展开研究，Ｗ期扩展管理层权力相关的研究思路与方法。关键词：非效率投资，信息披露质量，管理层权力ＩＩＡｂｓ化ａｃｔＡｓ化ｅｃｅｎｔｅｒｏｆｔｈｅｅｎｔｅｒｒｉｓｅｆｉｎａｎｃｉａｌａｃｔｉｖｉｔｉｅｓｉｎｖｅｓ