机构投资者异质性对上市公司投资效率影响研究

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1、－分类号：学校代码：１０１４０密级：４０３１３３０６０１：公开学号＠！座《卢、聲ＬＩＡ麵ＮＧＵ丽而ＩＴＹ＾硕±学位论文ＴＨＥＳＩＳＦＯＲＭＡＳＴＥＲＤＥＧＲＥＥ机构投资者异质性对上市公司论文题目：投资凌秦影响祐究Ｒｅｓｅａｒｃｈｏｎ化ｅｉｍｐａｃｔｏｆｉｎｓｔｉｈｉｔｉｏｎａｌｉｎｖｅｓ化ｒｓｈｅｔｅｒｏｇｅｎｅｉ巧ｏｎｔｈｅｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔｅｆｆｉｃｉｅｎｃｏｆｌｉｓｔｉｎｃｏｒｏｒａｔｉｏｎ英文题目：ｙｇｐ论文作者：赵俊全指导教师：韩亮亮教授企业

2、管理＇专业：完成时二〇—六年五月间：ｉＪ‘，／申请迂宁大学硕±学位论文机构投资者异质性对上市公司投资效率影响研究民ｅｓｅａｒｃｈｏｎｔｈｅｉｍｐａｃｔｏｆｉｎｓｔｉｔｕｔｉｏｎａｌｉｎｖｅｓｔｏｒｓｈｅｔｅｒｏｅｎｅｉｔｏｎｔｈｅｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔｅｆｉｃｉｅｎｃｙｇｙｏｆｌｉｓｔｉｎｃｏｒｏｒａｔｉｏｎｇｐ作者：赵俊全指导教师：裤亮亮教授专业：企业管理２０６５１８日答辩时间：１年月二０－六年五月？中国辽宁迂宁大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所

3、呈交的学位论文是本人在导师的指导下独立完成的。论文中取得的研究成果除加Ｗ标注的内容外，不包含其他个人或集体己经发表或撰写过的研究成果，不包含本人为获得其他学位而使用过的成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体均已在文中进行了标注。，并表示谢意。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担学位论文作者签名＊？乂年月日；７ｙ学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部口或机构送交学位论文的原件、复印件和电子版，允许学位论文被查阅和借阅。本人授权迁宁大学可将本学位论文

4、的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可Ｗ采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编学位论文。同时授权中国学术期刊（光盘版）电子杂志社将本学位论文收录到《中国博±学位论文全文数据库》和《中国优秀硕±学位论文全文数据库》并通过网络向社会公众提供信息服务。学校须按照授权对学位论文进行管理，不得超越授权对学位论文进行任意处理。保密（），在年后解密适用本授权书。（保密：请在括号＂＂内划Ｖ）嫌人签名：先Ａ乂指导教师签名：方若曰期／《年巧＞曰；扣曰曰期；户年巧ｖ＾［摘要投资活动是公司资金积累的重要基础一，也是企业发展壮大的

5、重要途径之，目前企业投资效率是否有效已经成为衡量公司价值的重要指标。在现实经济发展过程中，不论国家还是企业都会出现投资低效率甚至是负效率问题，这与市场经济追求利涧最大化的经营目标相违背，降低了公司的运营效率严重制约公司的健康发展。如何有效提高公司投资效率増加公司价值已引起政企各界的普遍关注。国内外学者也从股权结构、公司治理水平等各方面对公司投资水平进行研究，但是都还没有得一出统的结论。伴随着近些年来国家重视并大力发展机构投资者步伐的加快，机构＂投资者持股比例逐步提高，在公司中的话语权不断増加，投资方式由过去的用脚＂＂＂投票逐渐转

6、变为用手投票，担当股东积极作用的潜力得到有效挖掘。机构投资者通过积极提出股东议案、推荐董事会代表Ｗ及完善公司独立董事制度等各种方式参与公司治理进而影响公司的投资效率，对优化上市公司治理结构、提高公司投＂＂＂＂资效率Ｗ及减轻搭便车等问题都能起到很好的治理效果。机构持股已成为一个重要研究视角国内外学者寻求提高公司治理水平的。本文将机构投资者异质性与上市公司投资效率有效结合，在分析了不同学者各方面研究后从实证检验角度详细研究了不同类型的机构投资者对企业投资效率的影响一。在实证检验中创造性地将机构投资者的异质性加入到模型中同时设计了个简

7、单而又实用的相对强弱指标来深入探讨我国机构投资者的真实发展状况，并深入的研究了不同类型机构投资者对国企、非国企投资效率的影响，丰富了研究角度。研究发现机构投资者总体持股比例与投资效率水平呈显著正相关，皮力抵制型机构投资者持股比例与投资效率显著正相关，压力敏感型机构投资者与投资效率亟著负相关一，同时研究更进步发现目前我国压力抵制型机构投资者在资本市场中更占有相对优势，符合我国大力发展机构投资者的战略目的，机构持股化不仅能够提髙上市公司投资效率而且将会在国有改革中扮演重要的监督者角色。最后本文就目前我国经济发展状况为进一步完善化构投资者

8、发展提出了一系列可行性的政策建议。